摘要
要闻公告
郑商所：白糖期权投机持仓限额由2000手上调为6000手，自2018年5月11日结算时起实施。
国际糖业组织（ISO)：预计2018/19年度全球糖市供应过剩850万吨，当前2017/18年度为过剩1100万吨，这表明今明两年供应过剩可能创纪新高。
期现市场
上周四5月10日，由于巴西压榨数据过强，洲际交易所ICE原糖期货进一步下跌，量能基本持平，截至当日收盘，收于11.26。当下巴西产糖量大增，且印度政府补贴措施一定程度将加大糖出口，预计后期糖价较大概率维持震荡偏弱。国内主产区白糖售价5月11日报价较上一交易日基本持平，销区报价以稳定为主，成交情况一般。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。5月11日，郑糖期货合约放量翻红，结算价全线收涨，总成交大涨而总持仓略降。
期权市场
5月11日，郑糖主连震荡收涨。期权总成交量和总持仓量均增。总成交量14,398 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,924 手，持仓量203,920 手，较上一交易日增加3,616 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.60 和0.41 ，总持仓PCR大致持平，投资者情绪较为稳定。5日历史滚动波动率位于五年历史10百分位水平以下水平。主力购沽隐波均有下调。
后市展望
当前全球糖市基本面持续收紧，美盘原糖期货维持震荡偏弱的格局不变。我国5月11日白糖期货翻红，维持低位震荡，同时现货价格较为稳定。当前若无重大利好消息，短线较大概率维持窄幅盘整。消息面上，交易所宣布放宽投机持仓限额，市场活跃度有望提升。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四5月10日，由于巴西压榨数据过强，洲际交易所ICE原糖期货进一步下跌，量能基本持平，截至当日收盘，收于11.26。当下巴西产糖量大增，且印度政府补贴措施一定程度将加大糖出口，预计后期糖价较大概率维持震荡偏弱。
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1.2 国内市场
国内主产区白糖售价5月11日报价较上一交易日基本持平，销区报价以稳定为主，成交情况一般。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。5月11日，郑糖期货合约放量翻红，结算价全线收涨，总成交大涨而总持仓略降，成交总量344,168 手，增加123,478 手，总持仓量为734,458 手，减1,532 手。其中主力SR809的结算价为5427 ，结算价涨幅0.18 %，成交量312,972 手，增加114,082 手，持仓量592,462 手，较上一交易日减2,600 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月11日，郑糖主连震荡收涨。期权总成交量和总持仓量均增。总成交量14,398 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,924 手，持仓量203,920 手，较上一交易日增加3,616 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.60 和0.41 ，总持仓PCR大致持平，投资者情绪较为稳定。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的63.38%和33.21%，持仓量占比分别为66.74%和20.87%。其中，主力SR809期权合约系列成交量为9,126 手，比上一交易日增加3,508 手，持仓量为136,106 手，较上一交易日增加1,140 手。
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主力1809合约系列中成交量最大的合约为5700认购（SR809结算价为5427 ）。合约成交量PCR为0.71 ，较前一日升0.06 。持仓量PCR为0.38 ，较上一交易日大致持平。持仓以虚值认购合约为主，价格压力线在6000，支撑线维持在5300。
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次主力1月合约系列中成交量缩减近半而持仓量稳中有增，成交量最大的合约为5700认购和5900认购（SR901结算价为5475 ）。合约成交量PCR为0.38 ，较前一日降2.69 。持仓量PCR为0.35 ，较上一交易日上升0.01 ，市场情绪较为平稳，交投谨慎。
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从持仓量变化来看，主力9月各合约仓位多有增加，其中5700认购增仓最为明显（SR809结算价为5427 ），同时5000认沽减仓相对较多。1月合约中持仓多有上升，多空力量相对较为平衡，增仓集中于5700认购（SR901结算价为5475 ）。市场整体投资情绪较为谨慎。
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5月11日，郑糖期货维持低位震荡。白糖期权合约成交量回升，持仓量也稳步上升，达到20.4万，总持仓量PCR略升0.01，市场交投情绪较为平稳。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货维持低位整理，5日历史滚动波动率略有上升，仍位五年历史10百分位水平以下水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为3.77 %、6.62 %、8.79 %和7.71 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为5月11日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5427 ，SR901结算价为5475 。
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主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，购沽隐波多数下调；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，认购隐波下跌而虚值认沽隐波多有上升。
后市展望
03
当前全球糖市基本面持续收紧，美盘原糖期货维持震荡偏弱的格局不变。我国5月11日白糖期货翻红，维持低位震荡，同时现货价格较为稳定。当前若无重大利好消息，短线较大概率维持窄幅盘整。消息面上，交易所宣布放宽投机持仓限额，市场活跃度有望提升。仅供参考。
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