可转债的股债转换与套利（案例解析二）

来源：雪球作者：饕餮海
《大话西游》里紫霞仙子说：没有想到，我猜到了故事的开头，却没有猜到故事的结局。我说，股市和债市里，在买入的那一刻，基本已决定了你的结局……

时间过得很快，8月初将正股换成了债券（见中国平安的股债转换与套利http://xueqiu.com/1314783718/30760012），刚过九月，市场就送我了一份薄礼，正股较我出时跌了点，转债较我入时涨了点。天予弗取，反受其咎，我只好欣然笑纳，9月2日，将大约1/3债券换成了股票，交易时转债较正股溢价在7. 6%左右。

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平安转债卖出点

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中国平安买入点

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整个过程很简单，美国有个老头说，投资的过程是枯燥而乏味的。但是我还是将这个枯燥而乏味的过程，拿来分（xian）享(bai)。

一、股票换成债券期间做了什么

1．通过债券正回购借钱打新股。虽然理想很丰满，但是我发现这段时间不少中新股的人品都不咋的，顿时心里舒服了好多
2、通过债券正回购借钱申购货币型基金。这个主要是利用尾盘回购利率低时以及周五做。举个例子：

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3、通过债券正回购借钱套作纯债和转债。比如$中行转债(SH113001)$ 和$平安转债(SH113005)$ 这个没做好，只挣了点盒饭钱。

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二、几个为什么

1. 为什么选择今天购回正股。因为我是在溢价2.4%时正股换债，波动5%以内可以不管它，挣了5%以上那还是落袋为安的好。或许有更高溢价，但制定的计划基本达到，而外部没有大的变化，所以就按计划执行了。唯一可惜的是今天出门在外，手机操作，买卖点位没安排好。

2. 为什么不多套作YTM高的纯债。因为自己预计会实施平安正股购回，所以做短线，而短线我不会选择YTM高的债券，只选择流动性好、即时收益率高的债券，比如怀化债和新湖债之类的。

3.为什么平安转债短线的成交数量基本不凑整。因为这都是账户里每天回购还钱后，剩余不足10W的零钱。

4. 为什么这次只是部分购回正股。确实，我只换了一部分，大约三分之一，其原因在于这个时间有一点点特殊。一是9月1日，债券新政实施，垃圾债不能买了，而转债不受影响，估计会有挤出效应，转债买盘可能会增加。二是9月中旬平安中报分红（虽然很少），转债溢价可能继续增加。三是剩下300手转债除去折算率和90%可使用率，正好可以质押200手标准券，看看还有没有什么短线机会。剩下的转债我已经无所谓了，啥时候清都行，原则，我是不讲的了。