警惕！场外期权私募、代理商刀口舐血监管趋严暂停备案

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警惕非法场外期权交易陷阱

2017年下半年以来，场外个股期权发展迅猛，出现爆发式的增长，大批私募成为拥趸，市面上招商代理的机构如雨后春笋般出现，但是也鱼龙混杂，其中不乏游走在监管模糊地带者。

特别是3月中美贸易战打响，美国产品因为加税价格上涨，A股市场来回震荡，股民账户内的资金因此而大幅缩水。一些心急如焚的投资者开始考虑场外期权投资，借此弥补在股市上的亏损。任何投资都有风险，加上近期监管趋严，暂停相关期货资管产品备案，进一步严防个人参与场外期权市场。

场外期权魅力有多大？

所谓期权是一种能够实现高回报率，低风险，高收益，低投资的一种新型的投资理财方式，它能更好，更高效地转化你手中的现有资金，使你通过现在又资金，实现更高利润的炒股渠道。和股票、期货等投资工具相比，期权的与众不同之处在于其非线性的损益结构。

在牛短熊长的A股市场，我们却只能买涨买跌，让无数股民苦不堪言。如果有10万资金，大部分人会选择全仓买入，最多赚个10%(1万元)左右就会赶紧卖掉，落袋为安。而一旦被套，亏损个10-20%(1-2万元)，在A股市场都是常有的事。对于场外期权来说，不再容易受短期的市场行情涨跌限制，只要选对方向都能盈利。操作10万的账户，通常只需要5%的权利金，投资者只出本金5000块，如果账户盈利10%(1万元)行权卖掉，最终盈利是你投入本金两倍。即使方向做错，亏损再多也不会提前爆仓，最终亏损也就5千元权利金。

目前场外期权保证金需求只有名义本金的一到两成之间，举例来说，投资人投入10万元购买看涨期权，实际上却相当于持有100万甚至200万市值的该股票，杠杆可以高达20倍以上。对比就不难发现，场外期权的模式比传统炒股或融资炒股更有优势，这就是为什么很多投资者趋之若鹜的涌入。

场外期权的交易模式

场外期权的交易模式主要有两种，一种是撮合模式，一种是做市模式。

撮合模式是经过中间商的撮合，买方与卖方形成交易。中间商从撮合交易中赚取价差，风险相对较低，但是由于场外期权产品是“私人订制”的，流动性差，容易出现因为买卖方的产品在行权价、到期日等合约设置上存在的差异而造成交易失败，因为要找到相匹配的买卖方，需要分别和买方、卖方进行沟通，所以整个交易过程耗费的时间较长，谈判成本也较高。

做市模式是具备一定实力和信誉的机构作为做市商，向投资者提供产品的买卖报价，并在该价位上接受投资者的买卖要求，用其自有资金或资产与投资者进行交易，风险较高，需要用自有资金在场内市场用现货或者期货来对冲风险。因此要求做市商有较为雄厚的资金实力，但会存在资金链断裂的破产风险。

而今大部分场外期权平台使用的撮合模式，风险相对较低，等到资金实力、专业能力达到一定水平的时候再开展做市模式。

面对魅力大，风险低，赚钱多等特点，出现了一些不乏游走在监管模糊地带者。

近日，中国基金业协会对投资范围涵盖场外期权的期货资管产品暂停备案。

早在2017年9月27日，中国期货业协会发布《关于加强风险管理公司场外衍生品业务适当性管理的通知》。该通知要求，风险管理公司不得与自然人客户开展衍生品交易服务。这意味着个人参与场外期权的通道被全面封堵。

文件下达后个人参与场外期权的行为的确得到了遏制，如果需要参加，可通过机构或者以购买产品的方式参与。通过对机构的话，个人需要找一家符合条件的机构，但这也存在一定风险，因为券商是和机构签署协议，券商认同的对手方是机构，最终收益也会打入机构的账户；通过产品参与的话，就可以通过认购期货资管产品或者私募产品份额，然后通过产品来购买期权。

不过随着期权市场升温，部分机构越过藩篱，将场外期权门槛降低，使得本仅限于机构的金融衍生品，普通投资者也触手可及，部分互联网平台更是将投资门槛降低至极低。

江浙一家做股票配资的私募近期就推出了场外个股期权业务。据该私募相关负责人介绍，其与某大型期货公司合作，期货公司为卖方，该私募为买方。该私募通过互联网平台，将散户归集到一个账户。期货公司按照一定比例将收取到的权利金返点给该私募。

与此同时，该私募还在发展代理商，自2018年开展此项业务以来已经吸引8家代理商加盟。代理商加盟之后，该私募按照经由代理商成交的期权权利金返点。对于代理商来说，只要有投资者购买期权，便可获得权利金返点，无论投资者是盈利还是亏损。而且想要加盟的人只需从该私募处获得推荐码，无需资质认证便可成为代理商。

另外，该私募的另一主要负责人在通过微信朋友圈、微信群等推介个股期权。

部分私募经营场外个股期权业务的同时还兼营股票配资业务，部分还配合游资荐股给散户。上述私募相关负责人介绍，股票配资和场外个股期权业务都含杠杆属性，适合希望以小博大的高风险偏好投资者。这些投资者只支付权利金，无需支付“杠杆费”，而且实现的杠杆比例甚至比配资还高。该私募正在试图将配资客户转化成为场外个股期权客户。

除上诉这家平台外，在其他交易场外期权的第三方平台还发现，这类平台多宣称场外期权是代替场外配资的新型投资方式，特点在于收益全部归投资者、亏损再多也不会被强平、资金安全等。有的业务人员还在宣传中称场外期权是交易所推出的金融衍生品等，还有平台宣称“杠杆行业最高、份额市场最大、不收代理费……”但在专家看来，这类宣传，有的涉嫌违规，有的也有误导性。

场外期权不让个人直接参与其实是对个人投资者的保护

据一家私募人士表示：现在很多宣传场外期权的，都强调这个品种收益无限，亏损有限。但是真的亏损很少吗？举例来说，一个月期权费大票一般是3%，小票大概5%～6%，三个月期权费大票5%～6%，小票就得10%～12%，其实这个成本是非常高的。除非你非常有把握这个票能在三个月涨12%，你才能挣钱。

以前主要是通过风险测评、资产证明、投资经验证明来认定客户是否合适投资产品。现在不仅看客户的资产、投资经验，更是从投资理念、历史交易背景甚至关联关系等方面确认客户是否为合格投资者。至此，在规范场外期权市场方面，建议重点可以围绕以下三点展开：第一，加强市场投资者教育。第二，规范场外期权业务主体。第三，梳理场外期权业务链条。

实际上，场外期权业务不属于私募机构经营范围，当前私募提供的场外期权服务，基本都是出借通道的行为，建议监管方面进一步规范业务参与主体，可以通过审查资金来源等措施，加大对违规平台的监管及惩罚力度。

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