原油期货上市满月：成交活跃境外投资者陆续进入

原油期货上市满月，交出了一份可圈可点的答卷。
　　
原油期货自3月26日上市以来，市场整体运行平稳，成交量和持仓量均稳步增长。截至4月25日收盘，原油期货总成交量66.71万手（单边）、成交金额2835.86亿元（单边），日均成交3.18万手（单边）、日均成交金额135.04亿元（单边）、日均持仓6035手。
　　
一个月的时间里，原油期货成交量和持仓量稳步提升。受地缘政治因素以及OPEC减产超预期等因素影响，原油期货触底回升，呈现“深V”走势，与WTI和Brent原油期货形成了良好互动关系。与此同时，市场各方积极参与，投资者结构良好，境内外大型石油、化工企业、大型贸易商、各类投资公司及个人客户等均有参与原油期货的交易。
　　
展望原油后期走势，有分析师认为，下半年国际原油或将偏强震荡。对冲基金也看好原油期货的走势，数据显示，自去年9月份以来，对冲基金原油期货和期权的净多持仓持续增加。
　　
截至4月17日当周，CFTC基金持有NYMEX原油（WTI）期货和期权净多至仓达到42.24万手，环比增加2.48手，维持在近几年高位。
　　
原油期货上市首月成交活跃获点赞
　　
昨日，原油期货主力合约SC1809下跌0.66%，收于438元/桶。一个月来，原油期货总成交量66.71万手（单边）、成交金额2835.86亿元（单边），日均成交3.18万手（单边）、日均成交金额135.04亿元（单边）、日均持仓6035手。
　　
“作为刚上市的新品种，上海原油期货成交量不错，比较活跃，但是持仓仍偏弱”，中海油化工进出口有限公司原油部首席经济师佘建跃告诉《证券日报》记者。
　　
浙商期货副总经理魏丁对记者表示，基于目前我国金融市场开放程度来看，境外投资者虽然陆续进入，上海原油期货的表现已经不错，超出市场预期。而随着中国金融市场的逐步开放，原油期货会有长远的发展。
　　
据记者了解，上海国际能源交易中心已完成了中国香港地区注册，取得了ATS资质，这为境外交易者和境外经纪机构直接参与原油期货交易提供了合法便捷的渠道，新加坡注册工作也在积极推进中。随着原油期货的稳步发展，预计境外投资者参与数量和程度将会逐渐增加。
　　
国际能源署（IEA）表示，上海原油期货第一步是将打造成一个可靠的实货交易定价基准和套期保值工具，仅这一条就已经足以称为巨大成就。在达到这一步之后，上海原油期货的目标是发展成为能够与Brent原油和WTI原油相提并论的定价基准，但一切还需要时间。
　　
受地缘政治等因素影响下半年油价或偏强震荡
　　
原油期货上市初期，价格偏弱运行，自4月9日触底回升，4月24日，原油期货主力合约SC1809盘中最高触及449.2元/桶，创上市以来新高，美原油主力合约和布伦特原油主力合约盘中也纷纷刷新了近4年新高。截至4月25日，上海原油期货主力合约SC1809价格与上市首日基本持平，本报记者据Wind资讯数据统计，自3月26日上市以来，SC1809下跌0.45%。同期内，外盘原油期货亦是先跌后涨，美原油主力合约涨幅近3%，布伦特原油主力合约涨幅近6%（截至北京时间4月25日下午3点）。虽然走势相同，同期内三个交易所的原油期货合约涨幅却大不相同，上海原油期货涨幅明显弱于美原油期货和布伦特原油期货。
　　
佘建跃告诉《证券日报》记者，上海原油期货明显弱于布伦特原油期货，主要是交割标的质量不同，在基本面偏强的情况下，质量好的原油价格涨幅更高。上海原油期货的交割标的为中质含硫原油，以中东原油为标的，质量次于布伦特原油期货的交割标的。美原油期货弱于布伦特原油期货，主要是因为受原油价格上涨刺激，美国页岩油产量持续上升，供给压力较大。　　　　
　　
对于近期原油期货价格的上涨，多位业内人士对记者表示，主要有以下四个原因，首先，今年一季度，原油消费好于去年同期。EIA数据显示，截至4月13日当周，美国商业原油库存为4.28亿桶，维持在五年均值以下；其次，OPEC减产超过预期。一季度OPEC减产执行率创出新高，3月份OPEC减产执行率超过160%，其中最大的贡献国是委瑞内拉，截至今年3月份，其原油产量已经不足150万桶/日。另外，美元弱势也助推了油价上涨。最后，地缘政治因素。　　　　
　　
谈到原油后期走势，魏丁认为，下半年国际原油或将偏强震荡。下半年原油将面临夏季消费高峰和冬季取暖高峰，夏季度假需求和空调发电需求将促使原油消费进入旺季。而在供给上仍有收缩风险，若伊朗石油产量受到影响，预计OPEC产量将进一步下滑。
　　
看好原油期货的还有对冲基金。《证券日报》记者据Wind资讯数据统计，自去年9月份以来，对冲基金原油期货和期权的净多持仓持续增加。截至4月17日当周，CFTC基金持有NYMEX原油（WTI）期货和期权净多至仓达到42.24万手，环比增加2.48手，维持在近几年高位。（证券日报于德良）

原油高处小徘徊不改中枢上移大趋势

今年以来，国际原油期货持续回升，迄今反弹幅度约15%，目前围绕2014年年底以来新高——70美元/桶附近。截至昨日记者发稿时，WTI原油期货在65美元/桶一线波动；布伦特原油则围绕73美元/桶震荡；国内市场上，上海能源交易中心原油期货主力合约上市以来先抑后扬，昨日报收438元/桶。
　　
分析人士指出，近期，热点事件驱动配合基本面及美元因素共同推助了本轮原油价格上涨。短期热点消褪，持仓面临拐点危险，令油价波动面临不确定风险，但基本面变化在下半年总体仍支撑油价。
　　
基本面支撑油价走升
　　
4月份以来，油价整体先抑后扬。上旬，市场对全球经济衰退的担忧令油价高位回落至62美元/桶附近，随后在地缘冲突升温下，油价再度强势上涨。
　　
业内分析人士认为，近期原油市场基本面对油价构成支撑，美元及消息面因素波澜更是助推了本轮原油上涨。
　　
根据石油输出国组织（OPEC）4月月报，OPEC成员国3月份原油产量为3195.8万桶/日，环比减少20.1万桶/日。其中沙特993.4万桶/日，环比降4.7万桶/日；伊拉克442.6万桶/日，环比减少1.4万桶/日；利比亚96.8万桶/日，环比减少3.7万桶/日，尼日利亚181万桶/日，环比增加1.8万桶/日。
　　
非OPEC成员国方面，俄罗斯1月份产量为1039.3万桶/日，环比增加7.1万桶/日。另据根据OPEC统计，2017年加拿大原油产量增加32万桶/日；预计2018年将继续增加25万桶/日；2017年巴西原油产量增加16万桶/日，预计2018年将增加20万桶/日。
　　
美国方面，截至4月20日当周，美国石油活跃钻井数增加5座至820座，连续三周录得增长，续刷2015年3月来新高；去年同期美国石油活跃钻井数为688座。
　　
国内方面，低油价环境下，国内原油产量连续录得下滑，也一定程度上为国际油价带来支撑。
　　
库存方面，OPEC月报数显示，经合组织（OECD）原油库存8月下降2470万桶至29.96亿桶，高出5年均值1.71亿桶。此外，美国商业原油库存自2017年下半年开始集中去库，数据统计显示，目前美国原油库存42756.7万桶，同比大幅下滑10477.6万桶，低于5年均值1436万桶。
　　
“第一季度是原油季节性累库期，未来看，随着原油需求保持强劲增长，OECD库存将持续降低，预计2018年上半年将小幅累库，下半年集中去库。”信达期货研究认为，2018年随着全球经济持续复苏，原油需求也呈现稳步增长的态势。“市场交易的核心逻辑正从供给过剩慢慢转向经济复苏对于消费的拉动，国际原油价格中枢将继续上移。预计2018年WTI油价重心在65-70美元/桶附近。”
　　
美元及持仓推波助澜
　　
从较长周期来看，原油与美元指数走势存在明显的负相关关系。3月份以来，美元指数窄幅震荡，整体表现偏弱，也为原油上涨提供了条件。
　　
“梳理历史，美元在下跌走势形成后，如果要反弹，往往需要具备以下条件：一是周期不同步，美国相对其他主要经济体表现强势，特别是与欧洲的经济对比，成为影响美元指数变动的重要因素；二是利差，美国相对于其他经济体利差变化，货币政策分化，会进一步作用于美元资产收益率以及美元指数；三是避险效应，无论在美国还是其他地区发生金融动荡，美元都将是避险中心选项之一，助推美元指数上升。由此来看，2018年，美元指数不具备强劲回升的基础。”王存响、徐林认为，基于此，WTI和Brent原油则维持震荡偏强格局。
　　
不断攀升的油价，引来国际投资市场抢筹，以投机基金为主的非商业性持仓呈现增多减空，净多持仓连续增加。
　　
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至4月17日当周，投机基金在NYMEX原油期货和期权市场持有净多单为72.81万手，较上年同期增幅为64%，大幅高于5年均值水平。
　　
研究人士指出，CFTC持仓报告中包括商业持仓、非商业持仓和多空净持仓等，其中，非商业头寸则是指以投机盈利为目的而进入期货以及期权市场的相关头寸，根据历史数据显示，非商业净多持仓变化价格走势基本同步，且具有一定的超前性。
　　
“非商业净多持仓规模达到相对高位且维持较长时间，这表明从一个长周期来看，对冲基金对于原油市场保持乐观。但是我们也需关注净持仓处于极值点的情况，即顶部风险或底部风险，目前非商业持仓已经连续两周下滑，因此需注意持仓集中带来的多头减仓，对应价格表现为突如其来的反转。”信达期货能化研究员王存响、徐林指出。
　　
买消息行情能否持续
　　
“总体来看，影响油价的因素有很多，但短期中东地缘风险因素仍是最主要的，支撑油价的因素，在目前还没有特大利空的情况，油价还难有大幅回落的空间。”兴证期货研发中心指出，尽管叙利亚风险因素有所消退，但中东地区的地缘风险因素仍然存在。5月12日是美伊核协议的最后期限，如果届时退出协议，这会使得伊朗的石油出口减少，进而影响到其石油产量，油价随之可能会有比较剧烈的波动。
　　
王存响、徐林认为，近期市场主要是热点事件下的买消息行情（即盘面急速拉涨），市场亢奋的情绪一旦终止，盘面将理性回调。且当下的拉涨是否是对于下半年去库的集中体现，不得而知，如果利多在基本面数据上无法验证，那么回调风险加大。
　　
“短期来看，美国产量攀升的忧虑依然严重，钻机数增至820口，未来产量大概率突破1100万桶/日；CFTC非商业净多持仓处于绝对高位，大幅高于往年均值，多头面临减仓集中踩踏的风险，每一次的下行都是多单滚仓良机；但考虑到持仓水平已经非常高，再度冲高的难度加大，意味着油价大幅上行空间受限。”王存响、徐林表示，中长期来看，市场关注点正从供应过剩慢慢向经济复苏对于消费的拉动转变，从一个更大的周期，油价中枢将逐步上移，预计WTI将达70美金/桶，布伦特将达到75美金/桶。“目前来看，油价走势基本达到我们的预期。策略方面，单边建议回调买入或等待做扩裂解价差机会。”（中国证券报张利静）

原油期货上市满月：成交活跃 境外投资者陆续进入

原油期货上市满月：成交活跃境外投资者陆续进入