可转债 4---折现率、纯债价值

大家好，黑白又和大家见面了。今天，我们继续介绍可转债。

前面和大家说过，可转债实质上是债券的一种特殊类别，那有没有和债券一样出现纯债价值的投资机会呢？

有的。

首先和小伙伴们说说什么是纯债价值呢？

纯债价值，通俗的解释就是，债券价格跌到了能使投资者完成无风险收益的价格。

比如说国债，它的无风险收益率每年近4%，那么只要投资者购买可转债也能如果国债般无风险达到近4%的收益，那投资者购买的价格就可以叫做纯债价值。

听完黑白这么说，肯定有反应迅速的小伙伴会抢答了。
简单呀，只要无风险赚4%的收益就行嘛。

可转债100元面值，这是欠条，100元是必还的。我只要以96.15以下得价格买入可转债，我不就无风险获得4%得收益了吗？
Tip：96.154%=96.15=100。

当然，正常情况下是这么算没错，但可转债不是一年内就能肯定以100元卖出的，我们只能保守以可转债到期企业以100元进行回售来算，而且可转债也是有每年利息的，虽然少，但蚊子肉也是肉嘛。

就拿这转债来算算呗。

现在2020年，这可转债刚上市半年多，剩余年限5年。

不过这儿，黑白先问个问题，所谓的无风险难道仅仅只是到期后保本吗？

10年前100元和10年后100元能比吗？

这是通货膨胀，黑白最开始有说过，我们投资理财不就是为了抵抗通胀带来的资金缩水甚至财务自由吗？

我们持有可转债到期历尽5年之久，那纯债价值也是要涵盖时间带来的通胀损失的。

我们就以通胀4%来算，假设每年通胀4%。

另外我们的资金是不是还有额外附加的时间价值，比如我把钱放余额宝，每年都会有投资收益的，那我们还是以前面国债每年的4%收益算。

所以我们的钱是不是以每年8%的速度增长？

通胀4%，现在原本100元的东西1年后需要104元才能购买，增加了4元，另外加上收益4%，我们100元钱，投资一年后变成104元，金钱也增加了4元。

100元，一年后会变成108元。那我们转换个角度思考，是不是1年后的108元，就等价于现在的100元。

这个108÷100=108%，就是折现率。指的就是一年后的108元折算成现在，就等价于100元。

好了，理解了折现率，后面的纯债价值计算就相对简单了。

这转债剩余年限5年，还有5年的利息可以拿呢。

但直接算利息，显然不行，我们先前就说了五年前的100元和五年后的100元并不等价。我们需要用折现率，将他们折现到现在、今年。

第二年利息0.6%，100元面值0.6%=0.6元。
一年后拿到0.6元，那折现到现在，等价多少呢？
0.6÷108%=0.56元。

也就是说现在的0.56元，一年后就能以8%的速度增加到0.6元。

以此类推：
第三年利息1.0%，100元面值1.0%=1.0元，折现：1÷108%÷108%=0.86元。
注意，这儿钱以8%增加了两年，所以要除两次折现率。

第四年利息1.5%，100元面值1.5%=1.5元，折现：1.5÷108%÷108%÷108%=1.19元。
注意，这儿钱以8%增加了三年，所以要除三次折现率。

第五年利息1.8%，100元面值1.8%=1.8元，折现：1.8÷108%÷108%÷108%÷108%=1.32元。
注意，这儿钱以8%增加了四年，所以要除四次折现率。

第六年利息2.0%，100元面值2.0%=2.0元，另外，此时，可转债到期，企业会以100元回售可转债，我们会得到100元，这100元也需要折现。
折现：102÷108%÷108%÷108%÷108%÷108%=69.42元。
注意，这儿钱以8%增加了五年，所以要除五次折现率。

将折现相加得出纯债价值：0.56+0.86+1.19+1.32+69.42=73.35元。

如果我们以低于73.35的价格买入，我们就能无风险获得4%的年化收益加抵抗了每年4%的通货膨胀。

心细的小伙伴肯定发现，黑白计算的纯债价值比这张转债信息图上的纯债价值80.24要低，为什么会不一样呢？

关键就是折现率取值的不同，这个取值是相对的。黑白的折现率是4%的收益加4%的通胀，所以导致纯债价值算出来不同。如果有人不满4%收益，把收益调高到10%，那他计算出的纯债价值会更低。

这个纯债价值大同小异，相差并不会太大，小伙伴们可以通过集思录查询纯债价值。

好了，到这儿，黑白就介绍完了可转债的纯债价值了，总结一下：
1、折现率是某一物品内在价值发生价格升值加上投资者自身附加的时间价值等价到现在价格的比例。
2、纯债价值的关键是折现率，而折现率是个人主观设定的。
3、纯债价值以下买入是无风险投资策略，但这种机会不多，毕竟人人都盯着呢！当有这机会出现时，一定要注意债券的评级和企业财务安全，为什么会跌到纯债价值呢？是企业有问题还是外部大环境导致呢？如果是前者，希望小伙伴们投资更加谨慎，如果是后者，那就是不可错过的极佳投资机会。

愿我们在财富自由的道路上越走越远！