摘中证期权:期权市场合约繁多，如何减少交易风险？

对于普通的初级投资者来说，不可能像专业的大机构投资者一样进行严密的、高深的风险分析、测算。那么以下几点注意事项，可以成为初级投资者在期权市场投资的基本口诀，相信能够将不必要的投资风险降低，提高风险收益水平。1、选择活跃的期权合约

对于一个刚刚进入期权市场的投资者来说，面对众多繁杂的期权合约，有Call与Put，有不同月份的期权，还有不同行权价格的期权，投资者可能会感到惊讶和不知所措。应该买入什么，卖出什么，可供挑选的范围太大。

市场的交易量会给投资者提供初步的选择依据，投资者通过观察不同合约的交易量，就可以把交易比较冷清的合约剔除出去。也就是说，投资者最好参与交易比较活跃的合约。

交易不活跃的期权合约，市场的买卖差价较大，达成交易比较困难，成交的价格对投资者也相对不利。除非准备进行长期投资，否则，平仓了结也较为困难。

2、谨慎买入深实值、深虚值

买入深虚值期权的好处，在于权利金十分便宜，但同时，其转化为实值期权需要标的价格更大的变化。而大多数情况下，所希望的标的资产价格大幅变化是不现实的。很可能的结果是，价格变化是有利的，但却没有达到深虚值期权的盈亏平衡点，做对了方向，却买错了期权。最终在到期时，仍然是分文不值。因此，买入深虚值期权，盈利的概率很小。除非用无关紧要的小额资金去博取标的证券价格波动，并做好了损失100%的心理准备。

买入深实值期权，需要支付高额的权利金成本，杠杆作用十分有限。在标的证券价格有利变化时，投资深实值期权的收益率是相对较低的；当标的证券价格发生不利变化时，深实值期权的境况更惨，其价格会大幅下跌，投资者会发生较大亏损。买入深实值期权，不仅需要支付时间价值，还需要向卖方支付大量的内在价值，等于向卖方支付了额外的保险。对于买方而言，所付出的成本与收益的比值未必划算。

期权交易中，交易比较活跃的一般为平值附近的期权合约，对于波动率较高的品种，虚值期权会以其高投机性吸引更多的投资者。不同行权价格的期权合约的选择，决定着期权交易的权利金成本、投资收益率和风险程度。

3、注意波动率的变化

对于广大投资者来说，波动率是一个陌生的名词，而且不容易理解。尽管如此，即使对于一个刚刚接触期权的投资者，也不能因其复杂而忽视波动率的存在。因为，期权的价格受标的资产价格和波动率的共同影响，波动率的高低对于期权交易十分重要。

一旦了解期权交易的基本概念，投资者就会产生一个疑问，买入看涨(看跌)期权与卖出看涨(看跌)期权的区别在哪里？如何具体运用？

以买入看涨期权与卖出看跌期权为例，两个交易策略的共同点在于：认为标的证券价格会上涨。但是，两个交易策略对波动率的看法却截然相反：买入看涨期权，是认为波动率偏低；卖出看跌期权，是认为波动率偏高。

换句话说，无论出于什么原因，只要你买人了期权，同时你就是在做多波动率；卖出了期权，你就是在做空波动率。投资者在交易期权中，要避免做对了方向，做错了波动率。否则，标的资产价格的有利变化，将会被波动率的不利变化所抵消。

波动率的计算虽然复杂，但投资者不必担心，因为期权行情分析系统中会提供即时的波动率数据供投资者参考。尽管预测波动率同预测标的资产价格的方向一样困难，但通过简单的比较，投资者就以发现，波动率相对于正常水平是偏高还是偏低，可以帮助投资者由此选择合适的交易策略。

4、注意时间的流逝

除标的资产价格和波动率外，时间对期权价格的影响也很关键。这是因为，同样条件下、到期时间越长，期权的价格越高。只要没有到期，期权就有时间价值，就存在各种变化的可能。但对于期权合约来说，从上市交易的第一天起，到期时间只会一天天地减少。因此，期权是一种价值损耗性资产。

时间对于期权买卖双方的影响是不同的。就买方来讲，时间的流逝对其是不利的。对于卖方，时间是他的朋友，时间的减少，会带来期权价值的下降，降低卖方的不确定性风险。