可转债 | 可转债双低策略摊大饼

导读

之前给写过一篇可转债打新的文章，但随着可转债打新被越来越多的人所知道，撸羊毛的竞争者越来越多，中签率越来越低，资金容量也有限制。那除了打新这种被动等中签的方法，有没有其他方式吃肉尼？今天小标将从原理、策略等方面给大家介绍可转债双低策略摊大饼这种吃肉方法。

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什么是可转债

在讲可转债摊大饼之前，先给大家温习下可转债的内容。很多人知道股票、基金、银行理财，但对可转债了解甚少，那什么是可转债尼？可转债全名是可转换公司债券，它是由上市公司依照法定程序发行的，在一定时间内可以按照约定的条件转换成该公司股票的一种公司债券。

但可转债相对其他普通债券，又具有一定的特殊之处，它的特殊之处在于：它在一定的条件下（转股期）可转成对应的股票。通常来说，可转债转股期是从可转债发行结束日起满6个月后算起，直到可转债到期为止，具体的转股时间，每只可转债在发行的时候都会说明。

通过他的定义我们了解到，可转债本质是一张债券，要求上市公司到期时还本付息，因而具有债券属性。不过通常来讲，可转债的利息都很低，平均下来一般一年也就是1%-2+%，比其他的债券都低。

这是为什么呢？原因很简单，就是它除债券属性之外（有底部支撑），还兼具股票属性和期权属性。也就是说，可转债付你利息的基础上，还给你附带赚大钱的机会，并且不需要去预测股价，静静等待机会到来即可。

你在一定条件下可以把可转债转化为股票，持有股票甚至卖出，利用的就是它的股票属性。另外，可转债本身的价格也会随正股的波动而发生涨跌，这实际上也是股票属性的另一种体现。

而你可以较为自由地选择转不转股，以及何时转股，这其实就是利用它的期权属性，例如在转股期内，债券持有人，也就是买可转债的你，可以选择转股，可以选择不转股；可以选择今天转股，也可以选择明天转股。

在这三种属性的配合之下，可转债其实成为了攻守兼备的投资品种：当正股下跌时，因为可转债本身具有债性，所以非常抗跌；而当正股上涨的时候，它通常又会随着上涨。这就具备了“低风险+高收益空间”的强大特性。

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可转债的四大要素

转股价，顾名思义，就是你转化成股票，每股股票需要支付的价格，他一般是按照发行前的20个交易日正股收盘价来衡定的，所以发行时，一般说来，转股价和正股价相差不太多。如果不是打新，而是直接买入，买入的价格就不是100元，通常要考虑可转债现价的因素，用溢价率来看是否具有套利空间。（更好的了解四大条款内容，可以以盛屯转债为例详细了解）

溢价率为负，说明可转债现价低于转股价值，发生折价，套利空间存在，反正则不存在。

强制赎回条款，一般是指当股票价格在连续30个交易日内，至少有15或20个交易日收盘价不低于转股价的130%时，公司将进行强制赎回。这里说明，这是上市公司的权利而非义务，上市公司可以选择这样做，也可以选择不这样做。

听起来对投资者不利，但其实却是重大利好。为啥？从投资者角度讲，一旦触发了这个条款，就意味着可转债持有者有不少机会赚到30%以上的收益率，你可以选择赶紧转股也可以直接卖掉。从上市公司角度讲，你从债主变成了股东，借的钱可以不还了。而且因为可转债有专门的使用用途，一旦转换成股票就变成了公司的自有资金，没有资金用途的限制，就更加强了它不还钱的意愿，不还钱，才是上市公司的真正目的！所以即便客观条件无法触及这个条款，上市公司也会通过发布各种利好消息来刺激股价上涨，从而达到强制赎回的条件。

如果碰到熊市，可转债下跌怎么办？别担心，还有转股价向下修正条款：如果股价在一定时间段内都低于设定的一个临界值，上市公司则有权在一定的条款下下调转股价，这也是上市公司的权利，而不是义务。

简单来说，价值规律告诉我们价格围绕价值变动，当价值（转股价值）上涨时，在其他因素不变的情况下，价格（转债价格）也会上涨。

下调转股价，在正股价不变的情况下，会导致把能转换的股票数量增加，进而导致转股后的转股价值增加，接着导致转股获利空间大大增加，获利空间增大，购买可转债的需求者会增加，进而会使可转债的价格也上升，也就提高了直接卖掉可转债的获利空间。

上面2个都是上市公司的权利，碰到下跌要是上市公司不作为怎么办？为了保护投资者，我们还有回售条款，这个条款一般表示，在可转债存续期间的最后2个年度，如果公司股票收盘价在N个交易日（一般N是30）里都低于当期转股价格的一个临界值时（一般是70%），可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分面值的103%或者面值100元+当期计息年度利息回售给公司。

和上面2个条款不同，回售条款是赋予债券持有人的权利，是上市公司的义务，也就是说，一旦触发这个条款，买了可转债的人则有权要求回售，上市公司则必须同意其要求。上面说了，上市公司的终极目的是为了不还钱，所以在回售价触发之前，上市公司就会采取行动，比如拉抬股价、主动下调转股价，以避免回售的发生。因此，回售价也就成为了一个保底价。

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什么是双低可转债摊大饼
从上面我们了解到可转债具有下保底和上不封顶，收益风险不对称的特点，针对这个特点，我们可以利用可转债规则来制定一个双低可转债双低策略摊大饼，整个实施过程是摊大饼——等风起——轮动，坚信每个可转债都有属于它的高光时刻，高光过后便是轮动，一般不会持有可转债到期。

什么是双低尼？就是转债价格低和转股溢价率低，价格低可以使可转债具有债性和防御性，转股溢价率低可以让可转债具有股性和进攻性，这样攻守兼备就是我们所追求的。

双低=可转债现价+转股溢价率*100，取双低较低的买入，集思录和富投网有一个双低指标和说明。简单来说，就是可转债的现价向上与可转债转股价值接近，向下与可转债的债底很接近，此称为股性和债性双强，是很好的入手机会，且双低值越小越好。

下面具体介绍一下双低可转债摊大饼的筛选步骤
（1）风控是首位，转债价格低于110，筛选太难，可放宽至115，越低越好。
（2）溢价率低于30%，溢价率越低股性越好，行情上涨时会跟随上涨。
（3）入选标的太多，可以选择。

加分项
（1）转债剩余规模小，最好小于3亿，越小越好。
（2）正股流通盘子小，最好小于50亿，转债余额/市值小于20%，越小越好。
（3）深市转债，因为没有涨停限制。
（4）属于近期的热点题材概念，比如科技、新能源、口罩等。

游资炒作可转债的一般套路是：低吸转债>拉抬正股>套利资金流入转债>高抛转债，有时候直接忽略正股炒作可转债，要多高拉多高，等韭菜资金追高后再收割，留下一地鸡毛。对于我们而言，在满足双低的风控前提条件下，利用上面的加分项可以提前潜伏，等待机会。

卖出信号
（1）价格高于130时，记录最高价格，一旦从最高价跌了10%或10元，卖出。当然，如果你资金量比较大，可以采取分批卖出的策略。然后再买其他符合标准的可转债，进行轮动。

从目前大盘情况来看，转债价格在下降，为我们摊大饼提供了建仓机会，同时，可转债摊大饼是要长期持有的，非常考验耐心，坚持下来，年化收益率15-20%，有时中途卖出会产生亏损。

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