做市商：开启期权交易“4G时代”

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★做市商：开启期权交易“4G时代”
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进入4G建设时代，人们确实体验到了4G神速的快感。与4G建设相似，中国的期权市场也正在筹建自己的“4G时代”，而做市商正是开启期权市场“4G时代”的秘钥。那么，在期权市场中，对普通投资者而言，做市商的加入又将带来哪些体验呢？我们带大家进入期权的4G通道中一起体验做市商的卓著。

一、加宽、加速，降低交易成本

当“4车道的3G”遇到“8车道的4G”，我们切身体会到在“车道”加宽、“车速”加快的4G通道的优势。而在期权市场中，做市商的加入同样可以缩小买卖价差，提升成交速度，降低普通投资者的交易成本。我们用数据来说明问题。

中金所近期组织的股指期权做市商大赛中，开赛第一周，买一和卖一之间的价差迅速缩小至2.5点，大赛最后一周更进一步下降至0.6点。假设比赛之前买一与卖一之间的平均价差为5点，投资者买入开仓和卖出平仓要付出10个点的买卖价差成本，而按着大赛最后一周的数据，投资者的买卖价差成本就降至1.2点。可见，做市商竞争性的报价使得期权的买卖价差迅速缩小，不仅提升了成交速度，而且大幅降低了普通投资者的交易成本。

二、平抑大单冲击增强市场稳定性

在3G时代，大家一般不敢看视频，而且没办法顺畅看视频。原因很简单：不断的缓冲进行时，严重影响效率。而4G时代，观看视频变得唾手可得。类似的，在期权交易时，很多大户往往也不敢盲目的抛出“大单”，担心造成市场价格大幅波动，影响交易成本。但有了做市商的加入，这种担心迎刃而解。做市商有连续报价和回应询价的义务，换句话说，做市商是为市场需求而报价的，有需求就有报价，而且竞争性的做市商机制也使得报价的数量明显增加，“大单”在做市商的集体报价面前顺利平稳地得到回应。比如，在中金所期权做市商大赛期间，买一和卖一的订单总量由赛前的11张逐步提升至129张，同时，买五和卖五的订单总量也大幅提升至420张，显示大额买卖的容量有助于平抑大单的冲击，稳定市场价格。

三、打造最优套餐提升定价效率

4G时代拼的不仅仅是速度，更是一种综合服务。各大运营商纷纷以套餐的形式来提升自身的竞争力，吸引客户资源，而彼此之间的竞争使得各大运营商之间的套餐基本形成了价格的平衡。类似的，在定价复杂、品种繁多的期权市场，投资者同样渴望最优套餐，希望自己购买的期权是定价合理的。而做市商的存在正是推动期权市场实现“最优套餐”的动力。当期权价格之间以及期权和现货组合之间出现价格偏差时，做市商凭借自身的专业优势，通过套利交易，卖出价格相对高估的，买入价格相对低估的，从而使得期权的价格逐步趋于合理，为投资者提供最优的期权价格，提升期权的市场定价效率。

最后，我们期待未来期权市场上的4G大门由做市商成功开启。而投资者在这扇大门下将享受最小的交易成本、最优的市场价格和最大的流量需求，享受期权的4G快感。

（作者：东吴证券张丽丽 | 本文原载于中证网）

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