期权量化投资05-期权的任督二脉:波动率和时间价值

对于期权来说，波动率和时间价值是我们需要重点关注的两个点，尤其是波动率，很多交易策略都是围绕波动率展开的。

一、波动率
波动率又分为隐含波动率、历史波动率、实际波动率。我们讨论的主要是隐含波动率。
隐含波动率（Implied Volatility）是将市场上的期权价格带入BS模型，反推出来的波动率数值。
由于BS模型给出了期权价格5个基本参数：标的价格、执行价格、利率、到期时间、波动率。那我们只要将其他4个参数和期权目前的价格带入公式，就可以求解出唯一的未知量，这就是我们的隐含波动率。

波动率描述的是标的资产的波动程度，也就是价格变幅度有多剧烈。金融资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强，波动率的值越高;金融资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强，波动率的值越低。
这是2018年1月到2020年3月的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权波动率和标的走势的对比。我们可以看到每次剧烈的上涨或者下跌，都会体现为波动率的暴涨。根据我们之前的文章：期权量化投资01-什么是期权、影响期权价格的6个因素。波动率越高，这个期权的价格也就越贵。
二、期权的时间价值

期权的时间价值是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。

我们举个小例子：最近猪肉价格涨的比较快，小明去菜市场买菜，买了10斤猪肉，价格是30元/斤。小明觉得这个价格很合适，可买多了吃不完，冰箱也放不下，不买的话下次再来不知道是什么价格了。于是小明和猪肉贩子商量，我两周后还要来买菜，我花1块钱买你两周内30块钱一斤猪肉的权力，肉贩子觉得两周内猪肉还要涨，1块钱吃亏，要3块钱才能给小明这个权力，最后讨价还价，2块钱成交。现在是30块，我以30块买，没赚到任何好处，却要付2块钱，这2块钱就是时间价值。
相当于小明花了2块钱买了一个两周时间里以30元购买猪肉的看涨期权。一周过去，假设猪肉价格变成了25元，这时小明想把这个一周后30元/斤的价格买猪肉的权力转让给小强，那么这个期权还有价格吗？当然是有价格的，可是，为什么小强这么傻，要买一个30元/斤的购买权呢？要知道，现在买才25元/斤。问题就出在这个权力的有效期还有一周，在一周内如果价格达到35元/斤呢？这就是这个权力的价值所在，这个价值就是小明把这个权力卖给小强的价格。如果出现了另外一种情况。猪肉价格一周后已经达到了35元/斤。这时，小明还是要减肥戒肉，于是把这个权力转让给小强。此时这个权力的价值几何呢？很明显，这时这个权力是有35-30=5元的价值的，因为小强如果现在就行使这个权力就可以比直接从市场上买省下5块钱。
这个能”省下”的5块钱，就是期权的内在价值。这5块钱再加上前面讨论过的时间价值，就组成了小强购买期权的价格。当肉的价格涨到了35，期权价值不会只是5块钱，而会是5块钱+剩余的时间价值，这才是最终的期权的价格。
波动率和时间价值，是期权赚钱的核心，充分了解并理解他们是非常必要的。重点中的重点：波动率越高，期权的价格就越贵。这是《期权量化从入门到精通》系列文章的第5篇。如果有疑问，欢迎留言交流。