【股指期货周报】全球股指全线反弹，A股维持震荡

报告要点
行情回顾：
纾困政策的支持下，本周全球股市普涨，标普500指数涨12.1%报2789.82点，创1974年以来的最大单周涨幅。本周A股继续震荡整理，沪指上涨1.18%，深成指上涨1.86%，相较于全球股指A股整体涨幅排名靠后。股指期货方面，本周沪深300、上证50、中证500指数分别上涨1.51%、1.51%和1.99%，对应股指期货主力合约涨跌幅分别为1.97%、1.89%、2.81%，涨幅均超过上证综指，本周中小盘股和绩优股获得市场资金追捧。
行情展望：
尽管4月10日公布的金融数据大幅超预期，本周沪指突破20日均线后又回落，市场成交未出现明显抬升，仍在低位震荡，海外流动性进一步改善下，北上资金本周大幅回流；下周将陆续公布GDP、外贸等一系列经济数据，随着一季报披露期的到来，除疫情发展情况外，短期内市场仍面临一季报业绩和一季度经济数据表现恶化的冲击，我们判断，短期内A股仍将整体区间震荡，反弹力度有限，建议把握上证50估值修复机会，长期坚守产业结构调整和发展科技的政策主线，低位做多中证500股指期货同时获取基差贴水修复收益。

期指行情概览

新冠疫情在全球形势依然严峻，全球确认病例超175万，死亡超10万，全球新增病例增长仍看不到拐点，国内方面，武汉迎来解封，但仍面临较大的“外防输入”压力。近期公布的经济数据均显示疫情危机下全球下行压力加大，IMF预计今年将有超过170个国家GDP出现负增长，美国3月28日当周初请失业金人数644.8万，创下历史新高，4月失业数据预计更差。
全球各国采取的支撑经济行动仍在继续，全球25家银行推出宽松，G4央行将资产负债表扩大6.8万亿美元，其中美联储一家资产购买4-5万亿美元，欧央行1.1万亿，英国央行4200亿英镑，日本央行31万亿日元。国内本周公布的金融数据表现强劲，M2增速时隔三年重回两位数，在最近一次降准实施后，中小银行6%的存准率将是中国历史上最低水平。
纾困政策的支持下，本周全球股市普涨，标普500指数涨12.1%报2789.82点，创1974年以来的最大单周涨幅。本周A股继续震荡整理，沪指上涨1.18%，深成指上涨1.86%，相较于全球股指A股整体涨幅排名靠后。
股指期货方面，本周沪深300、上证50、中证500指数分别上涨1.51%、1.51%和1.99%，对应股指期货主力合约涨跌幅分别为1.97%、1.89%、2.81%，涨幅均超过上证综指，本周中小盘股和绩优股获得市场资金追捧。
本周股指期货市场成交继续震荡减少，日均成交量减少超6万手（-18.44%）至27.35万手，持仓水平亦小幅下滑3.45%至40.16万手。IF、IH、IC日均成交量分别减少19.37%、19.57%和17.23%至11.01万手、3.82万手和12.51万手；IF、IH、IC日均持仓量分别减少1.96%、4.76%和4.15%至14.87万手、6.39万手、18.90万手。
受成交水平大幅走低影响，本周股指期货市场投机度回落，市场活跃度降温，各品种均降至1以下，低于2020年以来的平均水平。截止到本周五，IF、IH、IC投机度分别为0.86、0.69和0.71。

本周股指期货主力合约基差仍保持贴水状态，但较上周出现小幅回升。截至周五IF、IH、IC主力合约贴水率分别为7.75%、12.46%、11.34%，IC贴水率较上周回升10.33%。远月合约方面，IF、IH、IC下季合约贴水率分别为1.46%、1.12%、8.01%。
品种间比值本周变动不大，IF/IC小幅走弱，IH/IC、IH/IC基本持平。

现货市场回顾本周，全球股市普涨，美股方面，道指涨12.67%报23719.37点；纳指涨10.59%报8153.58点，创2009年来的最大单周涨幅；标普500指数涨12.1%报2789.82点，创1974年以来的最大单周涨幅。国际货币基金组织预计2020年全球经济出现大萧条以来最严重衰退；预计今年将有超过170个国家GDP出现负增长；理事会已批准将紧急基金规模增加一倍，达到1千亿美元。
欧洲方面，欧洲斯托克600指数涨7.4%，报331.80点，创2011年12月份以来最大单周涨幅；德国DAX指数涨10.91%报10564.74点；法国CAC40指数涨8.48%报4506.85点；英国富时100指数涨7.89%报5842.66点。
亚太方面，韩国综合指数涨7.84%报1836.21点；日经225指数跌9.42%报19345.77点；澳大利亚ASX200指数涨6.31%报5387.3点。
本周A股继续震荡整理，沪指上涨1.18%，深成指上涨1.86%，相较于全球股指A股整体涨幅排名靠后。创业板指涨幅达2.27%，上证50上涨1.51%，中小盘股和绩优股是市场资金追捧的主力。
行业表现方面，本周申万一级行业大部分收涨，休闲服务（+5.73%）、国防军工（+4.70%）、建筑材料（+4.36%）板块涨幅靠前，仅电子（-1.22%）、纺织服装（-0.70%）板块下跌。国内疫情得到控制后，市场普遍看好后续消费反弹，休闲服务板块估值明显修复。
沪深300和中证500成分股中，医药板块继续领涨，沪深300成分股中信息和电信板块跌幅较大。
本周万得全A日均成交额较上周小幅增加924.53亿元至6911.22亿元。周二万得全A成交额达到7314亿元，后又回落至7000亿元之下。

市场分析3.1 经济基本面本周公布的三月金融数据大幅超预期：
3月社会融资规模增量为5.16万亿元，比上年同期多增2.2万亿元，前值8554亿元。单月增量规模再创历史新高。
新增贷款方面，3月新增贷款为2.85万亿元，比上年同期多增1.16万亿元，前值9057亿元。单月规模居历史第四高位。
3月M2同比增长10.1%，预期8.5%，前值8.8%。同比增速自2017年3月以来再度实现两位数增长。
三月M2增速上升比较多，在政策引导下，商业银行信贷投放比较多，推动了M2增速回升，全社会流动性持续保持在合理充裕状态。一季度非金融企业的存款增加1.86万亿元，同比多1.53万亿元，企业存款增加比较多，为复工复产顺利推进储备了良好的资金状况。当前情况下，应允许宏观杠杆率有阶段性的上升。
中国央行的传导效率较高，不存在流动性淤积现象，而且目前流动性是合理充裕而非大水漫灌，中国距离流动性陷阱还很远。展望二季度，统计调查显示，二季度贷款需求预期指数比一季度高出17.1个百分点。

3月份，CPI同比上涨4.3%，涨幅有所回落；从环比看，3月份CPI由上月上涨0.8%转为下降1.2%，食品价格由上月上涨4.3%转为下降3.8%，影响CPI下降约0.90个百分点，猪肉、鲜菜、鲜果等食品价格的回落是带动CPI由涨转降的主要因素。鲜菜价格下降12.2%、猪肉价格下降6.9%，鸡蛋、水产品和鲜果价格也有不同程度下降。随着猪肉价格稳步下行，通胀压力放缓为政策调控释放空间。
3月份，PPI同比下降1.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点。其中，生产资料价格下降2.4%，降幅扩大1.4个百分点；生活资料价格上涨1.2%，涨幅回落0.2个百分点。主要行业中，价格降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降21.7%，扩大21.3个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降10.6%，扩大9.8个百分点。

3.2 政策面
4月10日，人民银行举行2020年第一季度金融统计数据新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰表示，存款基准利率是我国利率体系压舱石，对于维护存款市场正常秩序，防止非理性竞争发挥了重要作用，因此要长期保留。存款基准利率自2015年10月以来没有调整，但并不意味着银行实际执行的存款利率就不变化。
目前，一些代表性的货币市场基金收益率已低于银行一年期存款利率，市场利率与存款利率正实现“两轨合一轨”。随着贷款市场报价利率LPR改革深入推进，贷款市场利率市场化水平明显提高，已和市场接轨。
商务部：暂停征收加工贸易内销缓税利息，暂免征收至年底，可以降低企业内销成本，缓解企业资金压力；已启动外商投资产业目录修订工作，全国鼓励外商投资产业目录重点增加促进制造业高质量发展的相关条目。
4月9日，中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，此次发布的意见包括总体要求、推进土地要素市场化配置、引导劳动力要素合理畅通有序流动、推进资本要素市场化配置、加快发展技术要素市场、加快培育数据要素市场、加快要素价格市场化改革、健全要素市场运行机制、组织保障9大部分。

3.3 资金面
本周，央行未进行逆回购操作，因有700亿元逆回购到期，实现净回笼700亿元。本周银行间市场流动性总量依旧偏松，短端利率维持低位。
4月10日shibor隔夜为1.35%，较上周涨7.10个基点；shibor1周为1.81%，较上周跌4.40个基点；shibor2周为1.33%，较上周跌29.60个基点；shibor3月为1.51%，较上周跌38.20个基点。
4月10日R001加权平均利率为1.4029%，较上周涨8.2个基点；R007加权平均利率为1.6689%，较上周跌3.78个基点；R014加权平均利率为1.7935%，较上周涨0.66个基点；R1M加权平均利率为1.6415%，较上周跌9.46个基点。

本周北上资金仅交易2日，其中周二大幅净流入126.74亿元，创历史第五大净流入规模，两天合计净流入92.21亿元。南下资金本周净流入港股19.27亿元。
在全球加大对疫情防治的协作力度，以及各国对经济的刺激政策下，全球金融市场波动减小，风险偏好有所回升，近期海外资金陆续回流A股，信息技术和消费板块均获得加仓。

3.4 市场情绪
本周A股融资融券余额小幅反弹，跌势出现企稳迹象，截止至本周四，两融余额为1.06万亿；融资买入占比本周回升至9%以上。整体来看，近期两融数据仍在较低位置。

后市展望纾困政策的支持下，本周全球股市普涨，标普500指数涨12.1%报2789.82点，创1974年以来的最大单周涨幅。本周A股继续震荡整理，沪指上涨1.18%，深成指上涨1.86%，相较于全球股指A股整体涨幅排名靠后。
尽管4月10日公布的金融数据大幅超预期，本周沪指突破20日均线后又回落，市场成交未出现明显抬升，仍在低位震荡，海外流动性进一步改善下，北上资金本周大幅回流；下周将陆续公布GDP、外贸等一系列经济数据，随着一季报披露期的到来，除疫情发展情况外，短期内市场仍面临一季报业绩和一季度经济数据表现恶化的冲击，我们判断，短期内A股仍将整体区间震荡，反弹力度有限，建议把握上证50估值修复机会，长期坚守产业结构调整和发展科技的政策主线，低位做多中证500股指期货同时获取基差贴水修复收益。

黄少艺投资咨询证号：Z0013226

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