股票期权分析 2020-04-13

一、标的证券与期权分析：

截至4月10日收盘，上证50ETF（510050）收报2.738，周涨幅1.63%；沪深300ETF（510300）收在3.764，周涨幅1.81%。波动率方面，上周50ETF和300ETF的波动率指数的周跌幅均超过21%，不管是买了认购期权还是认沽期权，做了权利方都非常受伤。回顾上周五的行情，50ETF的5月期权，认购和认沽都在下跌。这种情况，新手觉得难以理解，但经验丰富的交易者不仅觉得很正常，而且还能运用卖出宽跨式策略从中获利。

周末消息面：中国人民银行4月10日公布一季度金融数据，3月末，M2同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点；一季度人民币贷款增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元；3月当月人民币贷款增加2.85万亿元，同比多增1.16万亿元。
11日，美国总统特朗普批准怀俄明州因新冠肺炎疫情宣告进入“重大灾难状态”。至此，美国所有50个州、首都华盛顿特区以及美属4个海外领地都进入“重大灾难状态”。
截至美国东部时间12日11时30分（北京时间12日23时30分），全球新冠肺炎确诊病例已经突破180万，达到1800791例，死亡病例超过11万，达到110892例。其中疫情最严重的美国，新冠肺炎确诊病例已经达到530830例，死亡病例达到20646例。
综合来看，国内疫情已经控制住，只有零星确诊，但国外仍然不容乐观，美国已经进入“重大灾难状态”。从央行的一季度金融数据看，货币政策支持实体经济的力度正在加强，除货币政策之外，四月和五月可能会有更多刺激经济的财政政策发力，这是预期利好。上市公司在四月份将会密集发布一季度报告，受疫情影响，大部分公司的一季报显然是不好看的。这是潜在的利空因素，虽然市场已有预期，但至于到时大盘是否会有调整，还有等观察。
当前又是利多和利空因素互相交织，沪深300和上证50大盘继续维持震荡的概率偏大。因此，期权策略上，中线继续持有卖出深度虚值期权的策略，每月赚个2%-5%的收益看似不多，但若仔细算起来，今年能跑赢大部分股票多头，还是挺香的。由于4月期权即将到期，5月策略新增认沽熊市价差策略。
期权交易策略：1、认沽熊市价差策略：买入开仓“300ETF认沽5月3800”+卖出开仓“300ETF认沽5月3600”，申请组合保证金优惠后，不占用保证金。建议仓位不超过10%。
2、策略跟踪：（1）期权短线操作，合成股票多头策略：买入开仓“300ETF认购4月3800”+卖出开仓“300ETF认沽4月3800”，保证金仓位不超过20%。建议获利止盈；
（2）卖出宽跨式策略：
A卖出开仓“300ETF认沽4月3100”+卖出开仓“300ETF认购4300”，同时卖出虚值16%的认沽和认购期权，做空波动率，持有到期，预计月收益率4%以上（年化收益率48%），继续持有。
B卖出开仓“50ETF认沽4月2.35”+卖出开仓“50ETF认购4月3.0”，收入权利金250元/组，拟配备保证金5000做一组（申请组合保证金之后仍维持5000/组），月收益5%（年化60%），盈利概率96.15%。继续持有。仅供参考。
二、期权数据：

1、上交所期权数据：

2、期权波动率指数：
上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权波动率指数为22.52%，与上一交易日相比降幅4.21%，与上周五的28.56%相比，下降幅度21.14%。附波动率指数日线图：

沪深300ETF（510300）期权波动率指数23.30%，与上一交易日相比降幅5.93%，与上周五的29.77%相比，下降幅度21.73% 。附波动率指数日线图：

（数据来源：上交所官网、中信建投汇点期权软件）