每天3分钟，5天了解LPG期货、期权（五）

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企业利用衍生品对冲价格风险（期权篇）

商品期权是国际重要的衍生工具，具有保险、增强收益和波动率管理等功能。目前较为成熟的企业已经将期权工具进行组合操作。由于期权的模式比较多，买卖涨跌组合有四种，如果加上期货多空的两个方向和现货的角度，能够组合的方式多种多样，因此最终采取何种方式要结合企业需求和行情预判。期权的一大特点是非线型收益，买入期权的损失有限、理论受益无限。以库存保值为例，2月底受全球金融市场大跌影响，液化石油气后期价格存大幅下跌风险，在这种情况下，库存汽油可以选择以买入看跌期权为主，支付80元/吨权利金购买平值期权。如果后期价格大幅下跌400元，权利金就会相应大幅增加，此时权利金已经涨至520元/吨这时企业可以选择平仓或者行权就会赚取期权收益，从而弥补了现货价格的损失；如果后期价格上涨，那么现货库存将会升值，同时买入看跌期权保值部分仅仅损失权利金而已。期权的另一个特点是，可以提前锁定某个采购或销售的价格，实现精确化的风险管理。以企业点价为例，如果判断未来价格的底部区间比较确定，那么企业可以通过卖出目标价位的看跌期权收取权利金。如果后期价格下跌穿过执行价格，卖出看跌期权被行权，相当于企业在目标点位进行点价操作，同时收取权利金。如果看跌期权并未被行权，企业则可以稳定的收取权利金，如果未来底部区间未变，则可以循环操作。如果判断未来行情趋向于区间震荡，则可以在预判震荡时间的前提下同时卖出区间上方和区间下方的看涨和看跌期权，反复收取权利金。如区间震荡行情即将结束，在短期之内价格有望形成大幅突破，在难以判断方向时，企业可以分别买入上方的看涨期权和下方的看跌期权，一旦价格形成有效的突破，总有一方的买入期权可以大幅获利。尽管期权有诸多优势，但交易时一定要注意风控，特别是卖权要谨慎。（杨总，此处建议20-40字说明风险要控制，别夸大期权功能而忽视风险）
企业利用衍生品对冲价格风险（定价篇）

在原油、金属、农产品等大宗商品市场上，用权威衍生品价格来指导现货价格，已经是行业共识。在液化石油气市场，目前国内并没有一个相对公允的市场定价体系，通常都是各厂根据自身情况以及对后期行情的判断进行报价，即便是参考了如沙特合同价格（CP）价等国际价格进行国内定价也因为价格标的不一致从而无法真实有效地反映国内实际情况，最终造成国内价格体系相对混乱，同产品价格区间较大，无形中增加了交易成本，不利于产业链的良性发展。衍生品价格被人称为实体价格“指南针”。衍生品价格比现货指数更为公开透明、是众多市场参与者博弈后的结果，更能客观地反映国内液化气市场的现状以及对未来的预期，弥补缺失已久的液化气市场公允定价体系。今后国内生产商可以根据所在地区和产品质量特点与期货交割基准地和交割品质量标准之间的差异核算升贴水，并以“期货价格+升贴水”的形式为自身产品进行报价，大大降低报价难度，规范市场报价体系，减少交易成本，逐渐从绝对价格定价和交易模式过渡到更先进的基差定价和交易模式。那么，如何开展基差贸易呢？市场参与者可以将过去绝对价格交易拆分成期货价格加基差两部分，贸易双方明确分工、分别进行交易和保值，一方负责点价，一方在期货市场对从风险。这样就将现货贸易风险转移到期货市场，可以迎合自身生产经营节奏，优化采购成本和销售利润，用标准化的期货工具解决个性化企业需求。而这一切都是基于以期货价格作为公允市场定价体系，在期货价格基础上交易基差和升贴水的市场模式。
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