专题报告｜中金所股指期权份额上升，交易成本趋于下降

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王智奇

国泰君安期货期权高级研究员

一、日内开仓限额由50手放宽到100手

上周一3月23日起，中金所股指期权日内开仓交易的最大数量由50手放宽到100手，个月份期权合约日内开仓交易的最大数量由20手放宽到50手，深度虚值合约日内开仓交易的最大数量由10手放宽到20手，这一改动将持续到2020年6月19日。6月19日之后的规则等交易所另行通知。

其中深度虚值合约是指同一月份合约中，行权价格高于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以上的看涨期权合约和行权价格低于上一交易日合约标的指数收盘价的第十个及以下的看跌期权合约。

日内开仓交易的最大数量是指客户某一交易日某一品种、某一月份合约或某一合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。

二、份额增加，盘口价差成本降低

规则调整后，期权市场整体成交量没有增长，反而因为市场波动幅度下降，出现了明显下滑。

表1所示，沪300ETF期权、深300ETF期权和中金所300股指期权在规则调整后首周，3月23日至3月27日期间，相比去3月1日至3月20日，日均成交量分别下滑了-29.29%，-39.71%和-34.52%，日均持仓量分别下滑了-12.97%，-18.38% ，和-13.23%。

尽管整体成交量下滑，中金所股指期权市场份额略有上升。如图2所是，以合约金额计算，中金所股指期权市场份额在3月23日后逐步上升，目前成交量份额在19%左右，持仓量份额在27%左右。

从微观流动性看，中金所股指期权盘口价差成本有所降低，但盘口深度变化不明显。

图3和图4展示了中金所股指期权盘口价差变化和中金所股指期权盘口挂单深度变化，数据统计的是每个月份的平值合约，以tick数据取均值。

盘口价差看，当月合约有1.13个指数点缩小到1.02个指数点，盘口深度由6.8手上升到7.6手，其他月份合约均有不同程度改善。

- END -

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