可转债投资—打新篇

可转债我是去年末才开始玩的，目前仅仅是打新可转债，时间还不长。其实最开始我看不上可转债，打新中签才1000元，虽然每次基本上可以在数天内上涨幅度可以达10%以上，但绝对收益也才几百块钱，不如抓支股票的收益来得快。

这种想法在之后的打新实践中慢慢改变了，主要有两个原因：首先，有段时间竟然经常中签，两三个月中了十几签，积少成多发现收益算起来也还不错。其次，可转债的亏本的风险极低。国内证券市场于1992年试行第一支可转债（宝安转债），但实验不成功。1998年开始第二次可转债试验，从那时到今天已经上市了405支可转债，没有一支可转债违约过。可以说因为违约导致可转债成本无法收回的概率是很低的。

可转债打新仅仅是投资可转债的一种，也是我当前正在尝试的风险极低的投资实践，所以这篇笔记普及下它的基本概念和操作方法。

一
可转债的定义

我们平常所说的可转债指的是“可转换公司债券”，它是公司债券的一种。这种债券附加转换选择权，即在一定期限内依据约定的条件可以转换成公司的股份。在转换前它以公司债券的形式存在，投资者可以定期得到利息；转换后它以公司的股票形式存在，相当于公司增发了股票，投资者此时持有公司的股票。

公司可转债的发行标准不是特别严格，一些中小规模公司只要符合相关的法规标准都可以发行可转债，其发行价格或利率以询价或公开招标等市场方式确定。另一方面，公司在发行可转债的时候不会强制担保，只需要委托中国证监会认定的资信评级机构进行信用评级。

有人或许担心可转债的发行标准不严可能风险比较大，但实际情况有点不同。因为可转债的发行主体尽管不是大型企业，也不需要额外担保，但这些公司都是上市企业，《证券法》规定的发行标准能够确保还本付息不会有太大的问题。开头提到的至今二十多年国内市场发行的405支可转债还没有出现过违约的情况。

二
风险与收益

从定义可以知道可转债兼具债权投资和股权投资的双重优势。简单点说，你购买了可转债的理论收益范围在不亏本和无上限之间。投资可转债获取到的收益主要有三种：

持有到期获得的利息收益。利率比较低，平均每年利率大约在银行活期和一年期定期之间。
可转债交易时的差价。
转股之后股票价格上涨带来的收益，收益取决于公司股票的走势。

大部分可转债投资者都会选择可攻可守的第二种方案，这种方案下最坏的情况是可转债对应的股价持续下跌导致可转债回售，此时投资者可以获得债券利息和本金；最好的情况则是在可转债在被强制赎回前卖出获取到可转债。通常公司发行可转债的时候会规定当对应股价多个交易日超过正股价一定比例（常见30%）的时候会发布公告进行强制赎回，但并不是所有的可转债都是这样，要看公司发行可转债时的公告约定。

三
可转债投资

购买可转债时主要重点参考发行利率、信用评级和转股价。发行利率是持有可转债每年的收益率，信用评级从侧面体现该债券的安全性，转股价是你将债券转换为公司股票时候需要支付每只股票的价格。这些信息在公司发布的公告中都会写明，不过网上已经有专门的网站整理了这些数据，比如“集思录”里会统计所有当前发行可转债的实时数据和每支可转债的基本信息：

四
可转债打新

可转债投资可以通过可转债打新、可转债交易。对于初入证券市场的个人投资者来说可以先从可转债打新开始，之后随着对可转债的熟悉，可以参与可转债交易。2017年09月08日，上交所在《上海证券交易所上市公司可转换公司债券发行实施细则》中规定：可转债网上申购采用信用申购模式。只要你有沪深A股证券账户，不管账户有钱没钱，都可申购可转债，中签缴款认购，不中没有损失。所以如果你没有尝试过可转债打新，不妨试试看。下面以华泰证券APP为例演示下打新步骤。

步骤一：打开华泰证券APP（张乐财富通），切换到“交易”界面，选择“打新神器”：

步骤二：在打新神器界面可以看到今天发行的新股或者新债，比如截图里面当天有两只新债发行，继续点击“新债申购”：

步骤三：新债申购界面里面可以看到今天发行的可转债基本信息，比如名称、代码、申购价格。申购数量可以自己填写，但是推荐选择“顶格申购”也即是你可以申购的最多数量。不要怕你申购了很多到时候没那么多钱，因为实践证明你顶格申购还不一定能中签，人太多了。选择好之后提交即可。下面的截图当时比较早还没有到申购时间所以是灰色的。

申购提交之后，就是等待公布中签结果，如果中签了你会收到短信提醒，并且会提醒你交钱。交钱之后就没你的什么事了，坐等上市、卖出即可。其他的券商APP的界面不同，但是操作方法基本都一样。

可转债上市首日破发的情况可能有，但是很少。我从聚宽上统计了今年上市的所有47只可转债，没有一只在上市首日收跌，最低的上涨6.63%（正裕转债），最高的上涨38.88%（正元转债）。而2019年上市的105支可转债里面上市首日破发的有12支，最低的收盘下跌4.44%（永鼎转债），最高的上涨30.57%（伊力转债），破发的那些在之后也无一例外的上涨。大部分打新的投资者都是在上市首日就卖出获取收益。

以上就是通过可转债打新来获取收益的基本介绍，有兴趣的可以试试看。等熟悉可转债之后可以将范围从打新扩展到可转债交易上，这可能会付出更多的时间和精力，如果想更轻松的参与可转债投资，目前多了一种方式：购买可转债ETF。

2020年3月6日，国内证券市场上首支可转债ETF基金成立——可转债ETF（511380）成立，2020年4月7日上市，由著名的博时基金管理公司管理，可以关注。