ETF期权的对冲策略

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期权在线通   2020-4-11 02:31   3529   0

01  每日复盘

4月10日,大盘全天震荡下行,创业板指跌逾2%,沪指失守2800点。


盘面上看,科技股全线回调,光刻胶、半导体概念大幅走弱,容大感光、飞凯材料、国科微跌停;前期强势的RCS概念大幅分化;港口航运概念临近尾盘快速拉升,招商港口直线涨停;农业种植板块走弱,新赛股份跌停。


总体来看,个股依旧普跌,跌停近40家,市场氛围趋冷。






截至收盘,上证指数跌1.04%,报2796.63;上证50指数跌0.10%,报2749.85;50ETF跌0.04%,报2.738元,全日成交金额为11.70亿元。


深证成指跌1.57%,报10298.41;沪深300指数跌0.62%,报3769.18;300ETF跌0.32%,报3.764元,全日成交金额为17.53亿元。






从涨跌幅来看,300ETF沽6月3100涨幅最大,为8.73%,报收0.0137元;300ETF购4月4000跌幅最大,为43.21%,报收0.0046元。






从成交额来看,300ETF沽4月3800成交额最高,为1.89亿元,全日上涨0.47%,报收0.864元;而300ETF购4月4600成交额最低,为4309元,全日下跌40.00%,报收0.0003元。






从持仓量来看,50ETF购4月2800持仓量最大,为14.70万张,期权全日下跌15.20%,报收0.0173元;50ETF购9月2450持仓量最小,共计410张,期权全日下跌2.09%,报收0.342元。




02  干货时间

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权最大的魅力不仅仅在于其“以小博大”特性,它的“双向交易”可以用来对冲股票风险,减少股票投资的损失。




股票投资风险

对于股票投资风险,一般有两种:一是系统性风险二是非系统性风险。


系统性风险,比如经济危机、战争等会对所有股票产生影响。它是不可分散风险,主要通过衍生工具予以对冲。


非系统性风险,是个股的独特风险,比如财务造假、纠纷诉讼等对个体公司带来重大影响。它可以通过分散投资来化解,比如挑选相关性低或者不相关的资产构建投资组合。


目前国内常用的股票系统性风险的对冲工具,主要是线性的股指期货和非线性的ETF期权,而非线性的ETF期权就是指50ETF期权和300ETF期权等。




风险对冲策略

风险对冲是指通过投资或购买与标的资产(Underlying Asset)收益波动负相关的某种资产或衍生产品,来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。


利用ETF期权对冲风向的策略,一共有四种基础的单腿策略:


看大涨——买入认购期权
看大跌——买入认沽期权
看不涨——卖出认购期权
看不跌——卖出认沽期权



买入认沽期权



买入认沽期权属于损失有限,盈利无限的策略。


价格下跌至行权价格以下,便可以履行认沽期权,以高价卖出标的物,或者在股票下跌权利金价格上涨时也可以卖出期权平仓,从而获得权利金价差收入;如标的价格不跌反涨,价格高于行权价格,则除了平仓限制亏损外,还可以放弃权利。


比如,若投资者持有股票,长期看好,但短期担心大盘拖累造成股价下跌,那么他可以买入认沽期权对手持的股票做一个保护性对冲,在保留股价潜在上行收益的同时,有效地管理股价的下行风险。



卖出认沽期权



卖出认沽对冲分为卖出虚(平、实)值认沽,当标的缓慢上涨时,各类认沽都下跌,从下跌的绝对金额来看,应该是实值的跌的金额大,虚值的跌的金额少。


可以简单计算下持有卖出10张平值认购,需要卖出多少张虚值或者实值认沽期权可以对冲掉其损失,这样就可以不怕波动率的突然升降,对冲效果比较明显,便于计算。


优点:不怕波动率的突然升降,对冲效果比较明显,便于计算。


缺点:占用资金较大,如果是小账户的买方,可能没有那么多资金来做对冲。当标的涨幅较大时,卖出的虚值认沽期权跌到一定程度不再下跌,不能很好的对冲卖认购的亏损。



买入认购期权



使用买入认购来对冲,同样可以分为买入虚(平、实)认购,分为完全对冲和不完全对冲,类似于构建牛市价差。


当标的涨幅较大时,可能卖出的认购继续上涨,但用来对冲的认购涨幅也不小,到时候不亏反赚。


优点:可以有效对冲,甚至不亏反赚,占用资金小。


缺点:如使用虚值期权对冲,遭遇波动率回落,则买入期权涨幅不明显,或可能再跌,对冲效果不好。


对冲策略是期权投资中比较稳妥的投资策略,是最有效的风险控制。投资者应当学会合理的运用对冲策略进行投资,相信投资收益会更上一层楼。



免责声明
本文不构成任何投资建议,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。



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