4月9日 期货日评
铝
宏观要闻：
4 月 9 日据报道，地方稳投资正在加速发力新基建。进入 4 月份以来，重庆、贵州、湖南等地纷纷集中开工一批新基建项目。安徽、广东、浙江、山东等地新基建项目库或投资计划也相继出炉， 5G、大数据中心、人工智能等领域成为投资重点。
供需现状：
华东铝：午前铝价区间宽幅波动。早间上海无锡地区持货商报价在11600-11620 元/吨，较昨日价格上涨 60 元/吨附近，前期持货商虽出货积极但较为挺价，中间商询价积极但实际接货不多，双方成交略显僵持， 11:30 后期铝上行，持货商报价亦有所上调，但此时交投热度回落市场几无成交，杭州地区现货价集中于 11610-11630 元/吨。下游今日按需采购，并无亮点。华东今日整体成交平平。
华南铝：期铝区间窄幅震荡。早间华南现货市场活跃度不高，买卖双方价格有分歧，低价货源成交尚可，主流价格在 11630 元/吨附近，有少量 11640元/吨；停盘后期货稍涨，持货商报价小幅上调，买方接货意愿减弱，成交价格涨至 11640-11660 元/吨区间。粤沪现货价维持在 30 元/吨附近。库存连降日出库过万吨，下游仍有补货意愿，现货升水在+10--20 元/吨区间，交割临近期现将逐步回归。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
目前国内电解铝减产规模在 65.5 万吨附近， 量变尚未引起质变，阶段性反弹高度有限。进入二季度铝价持续低迷，高成本运行产能居高不下，预计减产规模将继续扩张， 且西南地区部分新增产能将延迟投产。国内基建落地提振部分下游消费，近期现货采购积极性有所提升，但海外疫情形势严峻，据外贸企业反映 4 月铝材出口订单明显下滑，出口减量或将抵消内需增量。电解铝冶炼产能收缩，削减原材料需求，进一步加剧氧化铝供需过剩局面，近期氧化铝价格一降再降，自年后高位已跌超 400 元/吨，高成本氧化铝企业再度面临减产压力，后市价格仍将承压。
受国内外经济激励政策提振，叠加铝厂减产消息刺激， 沪铝取得阶段性反弹，但当前疫情主导下的宏观偏空氛围未改， 电解铝成本下行、 库存高企、消费复苏缓慢， 基本面颓势暂难扭转， 趋势性信号尚不明显，仍有进一步探底可能，后市关注铝厂减产动作及下游订单情况。
策略建议：
沪铝主力 2006 合约开于 11625 元/吨， 日内运行于 11605-11695 元/吨，收于 11642 元/吨， 涨 75 元/吨， 涨幅 0.65%，日增仓-607 至 13.8 万手。降税预期持续发酵，近月合约间价差收窄，或将出现套利空间，警惕此消息存证伪可能。单边抄底资金谨慎操作，沪铝尚有回落风险。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股周三上涨，重回技术性牛市，10年期美债收益率上涨。
2. 美联储会议纪要：零利率将保持至经济消化疫情的打击之后，已在着眼推出新工具。
3. 美民主党人希望下一份刺激法案规模至少5,000亿美元。
4. WTO：预计今年全球GDP将萎缩2.5%-8.8%，全球货物贸易规模下跌13%-32%。
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0638。
6. 截至发稿美原油期货主力合约报26.35美元；布伦特原油期货主力合约报33.87美元，油价强劲上涨，因寄望产油国周四达成减产协议。
供需现况：
供应方面：整体供应相对宽松，新开产蛋鸡不断增加，淘汰价格松动，淘汰开始增加，而目前养殖户出货相对积极，市场各环节库存暂时维持偏少状态；短期温度转好，学生开学，开工复产继续支撑需求，中间贸易商出现一定的备货意愿。而需求方面，目前内销继续向外销转换，但是需求端的涨价意愿不强，对于学生需求的集中提振预计是短期行为，不能带来中长期的支撑。
逻辑分析：
养殖成本增加，蛋价低位区间震荡，养殖利润继续亏损，补栏仍在继续，淘汰鸡价格出现回调，整体看供应没有出现减弱，期货价格长期维持在低位阶段，而基差不断出现走强，学生开学的需求预期形成对盘面价格的支撑，叠加全国高考和中考的推迟，需求推迟，预期叠加低位预期使得6/7月份出现价格上涨，但是预期是预期，事实是事实，近月已经出现期现套利机会，建议不过分看涨近月，对6/7月偏强走势对待。等待事实对预期的验证。
策略建议：
近月注意反弹做空机会，6/7月暂时继续维持讲故事短多操作。套利JD91正套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
2020 年 3 月末，中国外汇储备 30606 亿美元，较 2 月末减少 461亿美元，较去年 同期减少 381 亿美元。以 SDR 计， 3 月末我国外汇储备为 22426 亿 SDR，较 上月减少 197 亿 SDR。
供需现况：
本周国内甲醇企业小幅下滑， 周均 71.76%，下滑 0.90 个百分点。就各地开工情况来看， 华东、华南及东北均维持前期；山东、华中、西北及西南开工下滑。甲醇制烯烃开工在 77%,较上周增加 3%， 山东联泓烯烃临时故障降负至 6-7 成运行，阳煤恒通计划 4 月 6 日停车检修，鲁西烯烃装置重启时间尚不确定；港口方面，兴兴 3 月初停车检修暂未恢复， 预计推迟至 4 月上旬，斯尔邦装置短停后恢复正常，其它装置维持前期。传统需求方面， 开工涨跌互现，甲醛开工变动不大，基本维持在前期水平。二甲醚、 DMF 开工略有 下滑，醋酸、 MTBE 及烯烃开工出现增加。库存方面，截至 2020 年 4 月 2 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 76.45万吨，较上周下降 0.1 万吨。
逻辑分析：
港口继续随盘面震荡走高；内地消费市场受外围消息面、期货走高刺激，行情继续呈现推涨，主产区局部继续走高，东部消费市场华北、山东、河南交投也呈现上扬。不过部分烯烃检修计划报出，加之局部环保检查，终端需求面依旧表现欠佳。本周国内甲醇市场在部分上游检修、内地企业库存降低及原油期货支撑下，内地、港口均有不同程度反弹，然甲醇整体供需仍维持弱势，且后续进口增量、烯烃及醋酸检修仍较为集中，预计后续续涨空间有限，关注今日 OPEC+会议情况。
策略建议：
MA2005 关注美国及欧佩克减产进程， 多单短线维持观望， 等待消息落地后的情况。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
世贸组织预计，今年全球商品贸易总额将大幅下降 13%-32%，下滑幅度可能超过金融危机，汽车和电子产品贸易将首当其冲；预计今年全球 GDP将萎缩 2.5%-8.8%，明年全球商品贸易总额将回升 21%-24%。
供需现况：
近期豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至 7 年新低， 仅 16.78万，较去年同期下降 72%， 不少油厂已经停机，上周压榨量 143 万吨，本周预计 135 万吨，现货紧张局面仍将延续。5-6 月份到港量巨大，月均在 950万吨以上。当前油厂大多无豆粕现货可售，以执行合同为主，均支撑短期现货价格，豆粕货源紧张局面可能持续至 4 月中旬，但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，油厂有套保锁定丰厚利润的需要，期货价格承压，期现货价格出现较大分化。
国内油脂供应仍然充足，在经过前期大幅下跌后已处于低位，随着压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善。加上马来西亚棕榈油产地沙巴州种植者组织称， 疫情导致该地区 6 个区的种植园被关闭 14 天，增加供应不确定性， 油脂价格有一定支撑。
逻辑分析：
目前市场豆粕现货依然紧张， 期现货价格有所分化。5 月后到港量巨大，市场或已开始定价 5 月之后巨大的到港压力，近几日国内豆粕期货价格区间震荡， 上下空间不大。国内油脂方面， 随着压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善， 油脂价格有一定支撑。目前来看近期国内豆粕现货紧张的局面有望逐渐缓解， 短期粕难有持续上涨，大概率进入区间震荡，市场上涨暂告一段落，区间震荡思路对待。油脂供需边际边际趋紧， 有望延续小幅反弹。
策略建议：
1、 豆粕 09 多单退出暂时观望。
2、 豆油 09 合约多单继续持有（5500 入场）。
3、棕榈油 05 合约多单继续持有（4870-4900 入场）。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中央政治局会议要求加强保障和改善民生工作。我国农业连年丰收，粮食储备充裕，完全有能力保证粮食和重要农产品供给。要抓好春季农业生产，加强粮食市场价格监测和监管，继续做好猪肉、果蔬等副食品生产流通组织，保障市场供应和价格基本稳定。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 本周国内尿素开工率 78.82%，环比下降 1.99%。周产量为 115.58 万吨， 平均日产量为 16.51 万吨，环比下降 2.46%。价格方面， 多地区交投好转，出厂报价出现小幅调涨， 整体呈现稳中微涨态势。
需求方面， 北方农需告一段落，南方早稻用肥较为有限，而工业方面， 复合肥开工率保持相对高位， 在春、夏肥换挡的空档期之间，开工继续提升空间有限。目前肥企大厂订单能维持到本月中旬， 中小肥企预收一般， 以发前期订单为主， 原料价格偏弱对成本支撑不足， 新单成交有限， 按需拿货， 以销定产思路不变。三聚氰胺库开工率持稳，需求一般。板厂开工持续增加，但复产较缓，预计短期仍以工业需求为主， 下游整体需求偏淡。
逻辑分析：
今日尿素 05 合约收盘价 1676 元/吨， +2；09 合约收盘价1578 元/吨， +1；09 持仓量 36619， +5995；山东地区 05 基差为74 元/吨， +8。在农需收尾、工需偏淡的环境下，进入 4 月企业平均预收已不足 6 天， 库存也在持续下降后出现增加。本周尿素产量较前期出现下降， 但仍在 16 万吨以上水平。交投好转，现货价格出现小幅调涨， 预计在预收扩大前现货价格处于窄幅调整。复合肥开工维持高位，部分肥企前期订单到本月中旬，春夏肥之间有空档期，新单成交平淡，目前多为零星补货， 夏肥订货有待优惠政策公布。板厂及三聚氰胺装置开工继续保持弱稳，尤其板厂复工进度缓慢，后期开工或有小幅提升。预计短期国内尿素市场需求仍以工业需求增加为主。四月下旬起煤头尿素装置将陆续进入检修阶段， 在产量有下降预期下，部分下游以及贸易商在检修前逢低进场拿货，这也是本周部分地区交投转好的原因。装置检修降低了企业库存压力， 但当前产量以及库存量较大， 短期市场也不会出现明显货源短缺， 调涨空间有限。opec+会议对原油 1000万桶减产能否达成仍属未知， 预计短期国内尿素市场维持淡稳运行，建议震荡操作为主。关注海外疫情、及上下游开工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
中共中央政治局常务委员会 4 月 8 日召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作和全国复工复产情况调研汇报，分析国内外疫情防控和经济运行形势，研究部署落实常态化疫情防控举措、全面推进复工复产工作。当前我国疫情防控阶段性成效进一步巩固，复工复产取得重要进展，经济社会运行秩序加快恢复。同时，国际疫情持续蔓延，世界经济下行风险加剧，不稳定不确定因素显著增多。我国防范疫情输入压力不断加大，复工复产和经济社会发展面临新的困难和挑战。面对严峻复杂的国际疫情和世界经济形势，我们要坚持底线思维，做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备。要统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，外防输入、内防反弹防控工作决不能放松，经济社会发展工作要加大力度。要坚持在常态化疫情防控中加快推进生产生活秩序全面恢复，抓紧解决复工复产面临的困难和问题，力争把疫情造成的损失降到最低限度，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。
供需现况：
4 月 9 日唐山钢坯较上一日价格上涨 10 元至 3010 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3556 元/吨，较上一日价格上涨 11 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3393 元/吨，较上一日价格上涨 8 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格上涨 5 元至 660 元/吨。钢材市场报价整体继续小涨，报价后市场询盘情况整体一般，商家普遍反馈高位开单较少，实际成交价格可议。仓库方面，近期仓库出库情况基本恢复正常水平，但目前市场库存依然偏大， 库存消耗尚需时日。钢厂方面，近期电炉钢厂利润明显提高，产量或将进一步释放， 供给端压力较高。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计价格维持震荡运行。
逻辑分析：
国内经济数据恢复，显示在疫情之后经济快速的反弹。不过目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变，供给阶段性过剩的局面仍在持续。尽管已经出现向好的势头， 螺纹本周库存下降 118.5 万吨，热卷库存下降 21.33万吨，库存下降也缓解了市场压力。但是从基本面看， 本周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量上涨 20.13 万吨，热卷产量上涨 13.58 万吨，总体产量处于快速回升状态， 而库存依然高位， 供给仍不断带来压力。
其次尽管全球各个国家推出刺激经济的措施，应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响，全球市场的救市行动，仍对后期期价带来支撑。并且国内疫情大幅好转， 基本解除限制措施，这对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。在下游需求方面看，钢材消费用量较之前有明显恢复， 本周建材消费量数据也创近几年单周最高水平。同时 opec+重回谈判桌，达成减产事宜，给原油市场带来积极因素。以及中国央行下调存款准备金率和存款利率，为市场带来支撑。不过疫情在全球扩散，欧美疫情仍在持续大规模蔓延，各国的管控措施也逐步升级，市场仍对全球经济的放缓感到担忧。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡格局；HC2010 价格维持震荡格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
发改委：我国汽车产业长期稳定向好的态势没有改变。
供需现况：
目前泰国等产区处于低产期；国内等待恢复开割，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。ANRPC 预计今年 4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减 8.2%。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 8 日，上海市场国营全乳胶价格为 9600 元/吨（+100），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1130 美元/吨（+35）。受干旱和疫情影响，预计国内外产区本月开割时间将推迟；中国 1-2 月天然橡胶进口量为 30.4 万吨，同比增 8.2%；中国 1-2 月混合橡胶进口量为 52.7 万吨，同比增 4.2%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位， 但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面，截至 4 月 2 日，汽车轮胎全钢胎开工率 63.37%（-0.92%），汽车轮胎半钢胎开工率 61.20%（-1.54%），受假期影响，上周开工小幅下滑，但处于往年同期低位；全球超 150 座汽车工厂暂关， 中国密集施策刺激汽车消费， 中国乘联会称， 3 月乘用车市场零售同比下降 40.4%。整体来看，疫情变化仍然是近期行情的主导因素。
策略建议：
周四， 沪胶 2009 合约延续反弹，站稳 10 日均线反弹操作思路对待；沪胶 5-9 价差收于-280 元/吨（-5），价差延续窄幅整理；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-20 元/吨（+175）， 2005 合约临近交割， 基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1615 元/吨（+20）， 价差处于相对低位。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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