期权：持续降波，义务仓注意获利控仓，权利仓注意机会到来。

期权：持续降波，义务仓注意获利控仓，权利仓注意机会到来。

4月8日上证50ETF现货报收于2.73元，下跌0.47%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额347.230亿元，期现成交比为0.21，权利金成交金额6.967亿元；合约总成交1271111张,较上一交易日减少26.06%，总持仓2793980张，较上一交易日增加2.28%。认沽认购比为0.90(上一交易日认沽认购比0.93)。
沪深300ETF现货报收于3.765元，下跌0.40%，沪深300ETF期权总成交面额423.567亿元，期现成交比为0.26，权利金成交金额8.333亿元；合约总成交1132724张,较上一交易日减少26.21%，总持仓1909570张，较上一交易日增加1.17%。认沽认购比为0.95(上一交易日认沽认购比0.99)。

最近国外和国内都没有什么特别的事情发生，看来疫情的情绪影响已经告一段落了，恐慌情绪平复继续，陆续的各国政府救市政策继续发布，接下来市场走势就是对于经济预期的博弈了。最近A股的走势也是单调，基本是开盘后就没啥事了，像昨日A低开，整日基本窄幅震荡横盘在开盘附近，至收盘300和50指数分别跌0.47%和0.49%，这个跳空缺口看来还算一个较强的支撑。A股市场现阶段上涨的动力是相对低估值以及对于政府后续持续的救市政策预期，而风险的点是全球经济衰退进而影响国内经济的预期和国际政治环境的不确定性。所以现在市场短期处于这两种心态博弈的一种均衡状态，这种均衡其实是暂时的，任何一个决定性的因素就可能带动一个方向的转变，所以短期震荡看待不错，但是切勿放松太多了。
期权波动率方面，随着短期均衡的形成和震荡共识的强烈，300和50期权隐波继续迎来可观的下降，两者当月隐波较昨日均继续走低约2个百分点。分别来看，50ETF期权4月平值隐波收25.0%，其中认购期权23.0%、认沽期权27.0%，认沽较贵，合成贴水保持。300期权方面，沪市510300ETF期权4月平值隐波收26.5%，深市159919ETF期权4月平值隐波收27.0%。
交易执行观点暂维持昨日看法：短期卖方时间料还会延续，在经济数据成为主要担忧前应该还会有一段安稳窗口期，建议中性卖权别轻易下车，我个人目前的观点是在隐波到25%之前都当拿住负Vega（今天50期权到了25%-区域，保守者可以适度减仓落袋）。不过出于对未来实际波动率惯性维持相对高水位以及参照18年与19年初走势框定20-30%的50期权隐波区间，也不建议自信过头盲目加仓，做好压力测试与Delta对冲，等待即可。对卖有利，买方就不友好了，短期赌方向还请继续用偏卖的方式组合参与。
在交易上，大致维持策略！但是现在已经降到了25以下了，来到了前期预估区间20-30这个范围的下半部分了，所以义务仓仓位较重的投资者可以适当逐步的获利了结部分出来了，这里就更不适合增大仓位了。再强调的是一定要注意风控和控制仓位，没有风控技术的与其不做也不要随意出手，出手了的一定要控制好仓位和预留风险控制手段，主要策略有两个：一个是DELTA中性裸卖；另一个是比率价差卖两个买一个。对义务方很好的时候，就是对权利方风险比较大的时候了，权利仓这里就千万要注意避免波动率陷阱问题（看对了方向，却没赚钱甚至亏钱），建议还是用价差策略来应对，看涨就牛价策略、看跌就熊价策略。另外值得说一点的是，如果隐波持续降低，按照上面20-30的区间判断来做的话，如果近期能降到20出头的时候，权利仓的机会就出来了，是一个很重要的建仓或者加仓节点，等到了再说吧。
50 ETF
2.730（-0.47%）
50指数
2743.89（-0.49%）
50加权波动率指数
24.58（-6.33%）
300 ETF
3.765（-0.40%）
300指数
3780.34（-0.47%）
300加权波动率指数
26.30（-4.08%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
潜在最大风险
如果看涨
参考一：可使用牛市价差组合策略（例如“买入X月购2.90、卖出X月购3.00”组合，行情上涨后进行止盈挪仓）。参考二：隐波较大时，认沽比率价差策略（例如买入一张3.00沽，同时卖出两张或多张2.90沽）
策略一：最大亏损为两个合约的权利金价差；策略二：指数如果一直大跌理论亏损无上限。
如果震荡
策略一：隐波较大时，看空波动率策略，双卖虚值或者平值合约，切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位。策略二：隐波平稳或较小时，看多波动率策略，跨式策略，平值或虚值合约认购认沽双买。
策略一：最大亏损理论无上限；策略二：最大亏损就是付出的权利金
如果看跌
参考一：投资者可使用熊市价差组合策略（例如“买入X月沽3.00、卖出X月沽2.90”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）。参考二：隐波较大时，认购比率价差策略（例如买入一张2.90购，同时卖出两张或多张3.00购）
策略一：最大亏损为两个合约的权利金价差；策略二：指数如果一直大涨理论亏损无上限。

免责声明：
以上信息仅反映期权市场交易运行情况，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。