可转债投资“火中取栗” 触发监管“强关注”

2020-04
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文 | 孟珂

近期，可转债交易中部分投资者“火中取栗”成为市场焦点，也触发了一线监管部门的“强关注”。
《证券日报》记者根据同花顺ifind统计发现，3月6日至4月6日，沪深交易所已发行的282只可转债月成交额共1921.7亿元。同时，可转债市场所谓的“牛券”频出：4月3日，9只可转债突破200元大关。从换手率看，4月3日可转债平均换手率为62.83%，其中金农转债、尚荣转债、泰晶转债换手率超出11000%，相当于当日换手逾11次。
可转债价格波动剧烈、换手率夸张等情况，引发了监管层的高度重视。《证券日报》记者根据深交所发布的监管动态统计发现，上月（3月6日至4月6日），深交所对近期涨跌幅和换手率异常的新天转债、横河转债、模塑转债、金农转债、通光转债、尚荣转债等6只可转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。上交所也表示，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。
中山证券首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，总的来看，部分可转债已经成为高度投机的标的，丧失了“下可保本、上可获得股价上涨收益”的“可攻可守”属性，波动风险已远超正股。
值得注意的是，当前可转债个人投资者持有比例较大。根据最新统计显示，从参与者看，近两周最热10只可转债个人投资者交易占比高达91.49%，其中资金规模300万以下的中小户交易占比68.71%。
苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受《证券日报》记者采访时表示，可转债换手率极高说明长期持有者较少，大多数资金是基于投机目的而进行可转债的短期投资。与此同时，机构资金撤出，个人投资者大量进入，参考股票投资的过往实践，可以反映出可转债市场投资风险加大。
李湛认为，可转债市场之所以会出现这些风险，原因主要包括两方面：一方面是可转债市场快速扩容，在发展过程中肯定会出现一些交易风险。另一方面是，可转债的“不设涨跌幅限制”和“T+0”交易制度在客观上便于投资者非理性炒作。
对于可转债的风险提示，何南野表示，最核心的有两点：首先，要判断正股的价格走势，以及正股本身是否具有良好的投资价值。如果正股本身质地较差，价格上行幅度很低，则可转债风险极高；其次，要判断可转债的当前价格水平是否上涨过度，是否远超转换价值。如果远超转换价值，也说明投资风险较高。

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