期权策略：裸卖期权--降低裸卖风险

保险的精髓在于收到的所有保费高于所有的赔付。卖出期权，就是给别人上保险，一对一的保险，若要盈利，只有一种方法，就是卖出极小极小概率才会发生事件的保险。


怎样卖出一份几乎不会触发事件发生的保险呢？这就要轮到统计学出场了。


在正态分布下，68.3%的概率会覆盖1倍标准差数据，95.4%的概率会覆盖2倍标准差数据，99.7%会覆盖3倍标准差数据。


反过来看，如果某些数据超过了3倍标准差，只有0.3%的机率，可谓小之又小。技术分析指标Boll，其底层逻辑就是统计学。


Boll中，上下轨为中轨的两倍的标准差，也就是通道内部可以覆盖95%的波动。超出通道的波动，是只有5%的小概率事件，它终会回到通道内部。所以使用Boll，至少可以有两种方法：价格达到上下轨时平仓，或超出通道后反向建仓。


价格在一定时间内的波动标准差，就是历史波动率。或者可以简单的理解为标准差=历史波动率。如此便可以使用历史波动率来预估未来一段时间内，标的价格的波动幅度。如果存在超过3倍标准差以外的期权合约存在，祼卖该期权，给别人上一份大概率不会触发事件发生的保险，坐收权利金。


在谢尔登·纳坦恩伯格《期权波动率与定价：高级交易策略与技巧（原书第2版）》中，给出了由已知波动率，计算未来一段时间价格波动范围的方法。


在本书第6章《波动率·波动率作为标准差》一节中举例，假设标的是一只当前价格为100元、波动率为20%的股票。为了确定1年的概率，我们必须首先确定1年的远期价格，因为该价格代表分布的均值。


如何确定1年后股票远期价格？只能假设。


假设利率为8%，期间股票不派息，不波动。那么1年后股票至少能赚到无风险收益率的部分，即1年后股票价格为108元。


1倍标准差20%*108=21.6元。


1年后， 68.3%概率股价在86.4元-129.6元之间波动。


2倍标准差2*20%*108=43.2元。


1年后， 95.4%概率股价在64.8元-151.2元之间波动。


3倍标准差3*20%*108=64.8元。


1年后，99.7%概率股价在43.2元-172.8元之间波动。


问题来了，现有该股票行权价为180元的看涨期权，与行权价为30元的看跌期权，能不能祼卖开仓？


180元与30元都落在99.7%概率之外，即只有0.3%的机率会触发。如此小概率的事件，我认为完全可以尝试一下。


那么反过来想，在这一年期间内，如果有价格绝对值非常便宜的、行权价为45元的看涨期权，行权价为170的看跌期权，能不能尝试买开建仓呢？


43.2元与172.8元相当于价格波动的Boll通道边界。


祼卖通道外期权，赌它不会发生小概率事件。


祼买通道极限位置，还是赌它不会超过边界，赌它不会发生小概率事件。


祼卖虽然危险，但我们可以通过统计学，大幅降低风险。