可转债从无风险到低风险的几种玩法

　　可转债（Convertible Bond）全称为可转换公司债券，是指发行人依法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。也就是说，可转债作为一种公司债券，投资者有权在规定期限内按照一定比例和相应条件将其转换成确定数量的发债公司的普通股票。因此，可转债是一种含权债券，它既包含了普通债券的特征，具有面值、利率、期限等一系列要素；也包括了权益特征，在一定条件下它可以转换成股票；同时，它还具有股票的特征。

　　可转债实行T+0交易制，不设涨跌停，并且交易成本非常低廉。由于这些特点，有些品种最近受到游资爆炒，换手率畸高并且暴涨暴跌，单日振幅竟然出现高达73.50%的情况。这使得交易所连发监管涵，重点打击异常交易、市场操纵等行为。当然，可转债更多的还是债性，股性的炒作只是偶然，下面为大家介绍一些可转债的低风险玩法。

　　可转债打新——A股的福利

　　可转债打新不需要股票市值，中签后转入资金就行，这是一个A股送给大家的福利，不可错过。可转债打新虽然不像新股那么暴利，但平均来看每中一签也有100~200元利润（当然也有破发的情况，但这个概率跟中签率一样低）。根据去年的统计数据，差不多能中20签左右，一个账户的打新收益有几千元，全家齐上阵收益还能增加几倍。今年随着可转债打新参与者越来越多，中签率有所下降，不过单签收益提高了一些。

　　可转债转股套利

　　每个可转债都对应着一个转股价，用它可以算出这个可转债的转股价值，用这个转股价值和可转债的价格比较就能知道可转债处于折价还是溢价的状态。如果一个可转债处于转股期并且有较大折价（比如大于2%）就可以转股套利，当然这个套利是有风险的，因为可转债存在折价主要就是因为可转债的持有者不看好对应的正股，在市场形势较好的时候来做转股套利成功率会高一些。裸套方法是在尾盘买入可转债并转股，第二天开盘时卖出股票，但由于抛压较大，风险不小；底仓套利的方法是转股后继续持有股票做为底仓，第二天在折价时卖出股票然后买入可转债并转股，每天有折价都可以做一次套利，底仓套利可以锁定当天的套利收益，但要承担股票下跌的风险。

　　可转债回售保护条款套利

　　假设某可转债的转股价为10元，其回售保护触发条件为：“如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权……按面值的103%（含当期计息年度利息）回售给本公司……”，那么当股价即将触发该条件时，公司为了避免回售的发生，可能会采取种种措施提振股价。这样，套利的机会就出现了。假设该可转债正股股价已经连续十几个交易日低于转股价的70%——也就是7元，而股市整体并没有大熊，公司经营也正常时，投资者可以适当买入，比如6.5元。如果几天后公司宣布利好，公司股价重新站上7元，十几天内套利收益达到7.69%以上。

　　可转债强制赎回条款套利

　　假设某可转债的转股价为10元，其回售保护触发条件为：“如果本公司股票在任何连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，本公司有权按照债券面值的103%……赎回全部或部分未转股的可转债。”，那么当股价即将触发该条件时，公司为了促成强制赎回的发生，可能会采取种种措施拉抬股价。这时，也可能存在套利的机会。假设该可转债正股股价已经连续十几个交易日高于转股价的130%——也就是13元，忽然有几天随股市波动跌到12元。但股市整体并没有大熊，公司经营也正常，这时投资者可以适时买入。如果几天后公司为了促进转股，连续宣布利好，公司股价一举冲上14元，成功造成了强制赎回，十几天内正股套利收益达到16.67%以上。

　　下有保底上不封顶——牛熊兼顾

　　可转债的注定归宿，100%就是转股，把（可转债）债主尽快变成公司股东。只有这样，才最符合大股东和贷款人——上市公司的最大利益！而转股需要做到股价在转股价的130%以上保持一段时间，因此可转债上涨到面值的130%以上是极大概率的事件。如果赶上大牛市，翻一番或者翻两番都是小CASE。赶上熊市也不可怕，你有可能以低于面值100元的价格买到更便宜的可转债，在高点卖出利益更大！在熊市期间，上市公司为了促进可转债转股，会主动下调转股价，下调之后把股价拉抬到较低的新转股价130%以上的可能性也大大增加了。纵观可转债成立以来的历史，没有成功转股的可转债寥寥可数。

　　因此，对于普通的投资者来说，100元买、130元以上卖、时间在五六年之内，这就是可转债最大的确定性。这只是理论上——实际上，时间往往在三年内就能完成，低点有可能在八九十元左右，高点往往至少140元，上200元的也比比皆是。低点买入高点卖出，简单的交易方法里面蕴藏着大智慧。

　　综上所述，可转债是一个非常好的交易品种，只要不去做追涨杀跌的事，投资可转债比投资股票容易很多。当然了，可转债投资也需要分析上市公司的质地，避开正股有退市风险的可转债。

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