可转债--抢配售套利方案

一、抢权配售简介

近期可转债市场非常火爆，今年预计可转债的发行量达到100只左右，网下申购户数成倍增长，申购资金高达几十万亿，致使中签率越来越低，网上申购上限都是100万元，在申购资金愈来愈大的情况下，中签率直线下降，有的甚至没有中签。

  网上中签率 =  网上有效申购金额/ 网上发售总金额

      而可转债的配售顺序一般是原股东配售、网上/网下发行、包销。原股东配售是根据股权登记日收盘登记的正股来配售的。

鉴于市场情况比较乐观，一部分人选择抢权配售的方式来参与配债。为避免股票波动风险，可以选择在股权登记日（T+1日），也就是配售日（T+2日）的前一天买入股票，配售日（T+2日）当天参与网上配售并卖出股票，每股配售额为发行规模除以A股总股本，具体可参考发行公告，等转债上市后可卖出转债。

其中，每股配售额=发行规模/A股总股本

二、举个实例

以今年第一只上市的鹰19转债为例，相关日期如下：

鹰19转债110063公告日期  2019-12-11（T日）股权登记日 2019-12-12（T+1日）配售日期 2019-12-13（T+2日）发行日期 2019-12-13（T+2日）上市时间2020-01-03具体操作流程：可以是T+1日买入正股山鹰纸业，T+2日在交易软件里输入配售代码和数量，每股配售0.412元，换算成转债是每股配售0.000412张鹰19转债，然后用这个数乘以正股数量，按照四舍五入取整就是可配售的转债数量。（因为沪市转债最低1手10张起配，所以用1/0.000412=2427.18股，沪市转债还存在持有正股数量只要能配到超过0.5手就按1手配的原则，所以为了减少参与配售资金的风险，我们再用2427.18*0.5=1213.59股，这时候要注意了如果我们买1200股的话是配不到转债的，我们要大于0.5这个基数，所以要买1300股）

接着我们在T+1日，选择开盘买入山鹰纸业（鹰19转债的正股）1300股，开盘价格是3.26元，为避免股价波动太大，可T+2日卖出正股。（因为仅按T+1日收市时登记在册的正股配售转债）T+2日正股当日均价是3.28。

那么配售张数=正股数量*每股配售额/100=1300*0.412/100 =1手（=0.536张四舍五入沪市得到1手），当天需留好相应金额缴款，金额是10*100=1000元。

三、抢权配售收益总结

T+1日开盘买入1300股正股，T+2日开盘卖出
配售张数 1手（10张）
转债上市开盘价123.39
正股买入价格3.26
正股卖出价格3.28

持有转债至上市首日卖出。转债上市首日开盘价是123.39，所以转债收益= （转债卖出价格- 100）*转债张数= （123.39 - 100）*10=233.9元。

参与配售转债一般只需要1万左右的资金就能够操作。

四、抢权配售风险总结

说完收益咱们来讲讲在这期间需要承担的风险。

买入正股，股价下跌的风险。
可转债破发的风险。

因此建议尽量选择正股波动性较小，配售额较大，且转债质地较好（上市价格较高）的转债进行抢权，这样亏损的概率会小一点。

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