小股民玩期权第八期（2020.04.02）

大家好，欢迎来到新一期的“小股民玩期权”，不知道前几期的内容大家是不是喜欢？本期我们将继续上期的内容，讲解另外三个在期权交易中非常重要的希腊字母。

3. Vega（V）
Vega是用来衡量股票波动率变动时，期权价格的变化幅度。就是说波动率每上涨或下降1%，期权价格会跟着怎样变化。

打个比方，我们给车买保险，出过事故的车的保险往往会比同类车贵很多，因为事故车具有更大的不确定性。通常来说，当不确定性上升了，风险自然而然的就上升，期权合约的卖方也就会想收取更高的费用。

我们知道，波动率越大，期权价格往往就越贵。那么，再大的波动率也会有下降的时候，此时的期权价值又会增长或降低多少呢？

可以通过公式，Vega=期权价格变化/波动率的变化，来计算。举个例子，A期权的价格是$1，Vega是0.3，意思是当波动率上升或下降1%的时候，期权的价值会上升或下降$0.3。如果此时的波动率是30%，那么当波动率上升到32%的时候，该期权的理论价值应该是$1+2*0.3=$1.6；如果波动率下降到28%的时候，该期权的理论价值应该是$1-2*0.3=$0.4。

Vega的变化率和Gamma类似，都是在股价接近行权价的时候达到峰值，然后在下降。并且，Vega会随着行权日的临近减少，无限接近于0。

我们在购买期权的时候，如果该期权的Delta值较小，我们就可以通过对比Vega值，从波动率变化中获利。比如，季报前后的波动率变化时期。

4. Theta（Θ）
Theta就是一个很好理解的值，它用来衡量期权时间价值的损耗。通俗的说就是每经过一天，期权的价值会损失多少。我们之前讲过，期权的外在价值构成是时间和波动率。时间越久，期权价格越贵就是这个道理。当你拥有充足的时间时，股价达到行权价的概率也就比较大。

Theta的公式是Theta=期权价格变化/到期时间变化。通常来说，Theta的值会越来越大的，也就是说越临近行权日，时间值损耗的越快，尤其是临近行权日的价外期权。因为价外期权没有内在价值，全是外在价值。这也就是为什么很多时候价外期权快到期了，即使股价接近行权价或者超过了行权价，也无法做到Break Even甚至还会赔钱。

但是也有一种特殊情况就是所谓的末日Call/Put，即买一个即将到期的价外期权，因为价值会特别低，所以即使变废纸也不会影响很多。可是一旦股价大涨或大跌，这个期权价值很可能翻倍。

往往，Theta值越大，意味着风险也越大。因此，在震荡的大盘下，长期持有Theta值较高的期权是不划算的。

5. Rho（ρ）
Rho值是这五个数值中最容易被忽视的那个，因为它是用来衡量利率转变对期权价值的影响。在相对宽松的经济政策下，利率变动的不频繁而且不大，那么Rho值几乎不会发生变化。尤其是对于短期的交易来说，几乎没有影响。

Rho值可以通过公式，Rho=期权价格变化/无风险利率的变化，得出。一般来说，当投资者选择长期投资并且有可能出现降息或加息时，Rho才会对期权价值造成影响。其他时候，一般投资者都可以选择性的忽视Rho值。

让我们把最近两期的内容结合在一起。当您选购期权的时候，首先要确保的就是了解这支股票最近发生的事，观察它与大盘的走势，决定Call还是Put。然后观察期权链（Option Chain）上的数据，它的spread和IV是否过大，卖价虚高。再然后考虑到期时间，结合行业内的消息以及行权日是否接近季报发布的日期。最后就是依次查看这五个希腊字母，对期权做最后的评估。

好了，本期的内容到这里就结束了，希望可以给大家的期权之路提供一点帮助，如果您有好的意见或者建议，欢迎添加小股民专用微信号，和小股民交流心得，二维码就在下方哦！我们下期不见不散！

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