可转债100%中签的方法，但结果太惨了

今年以来，可转债打新收益颇为可观，一旦中签，上市交易首日基本能涨15%~30%，一签轻轻松松赚两三百元，尤其是最近，很多上市就涨30%，赚钱效应十分明显。

可是，随着越来越多人了解可转债打新这一低风险投资形式，中签越来越难，申购十几只往往才能中1只，有人甚至今年以来1只都没中过。有读者问，有什么方法可以提高中签率，甚至百分百中签呢？
要想打新百分百中签，其实也有途径，那就是参加可转债配售。
何谓可转债配售？可转债是由上市公司发行的，每次发行之前，一般都会由持有公司股票的老股东优先认购，老股东认购之后剩余的部分，才向没有持有公司股票的一般公众投资者发行认购。所谓老股东，就是在可转债发行申购前一日（T-1日），持有公司股票的投资者。以华体转债为例，发行华体转债的上市公司为华体科技，3月31日为发行申购日，如果你在3月30日收市仍持有华体科技股票，那么你就有按比例优先配售华体转债的权利。基本上，参与配售的老股东，都能100%获得转债。
华体转债发行金额为2.088亿元，公司总股本为1.02亿股，其中4048.1亿股是流通股，其他为限制流通股，两者都有参与配售的权利。若老股东参与配售多，剩下给一般公众投资者瓜分的数量就很少。但不是所有老股东都会参加配售，所以一般公众投资者多少能分一杯羹。华体转债老股东与一般公众投资者的配售情况是这样的：

我们可以看到，总值2.088亿元的可转债，有七成让老股东瓜分了，数百万的一般公众投资者只能去抢区区的30%，所以中签非常非常难。

那有读者又会问了，既然在T-1日收市前持有公司股票就有优先配售权，那我在这天买入公司股票获得配售权，T日立刻把股票卖掉，那不就能100%配售可转债赚钱了吗？
思路是对的，但结果不一定赚钱。因为聪明人都会像你这样想，都这样想的结果是，大家都在T-1日抢权买入股票，T日抛售股票，T日的股票价格可能会踩踏受压，出现下跌。你在转债上赚了钱，在股票上却亏了钱，彼长此消，白干。
有人疑惑了：可转债没有涨跌幅限制，上市动辄暴涨20%，而股票有涨跌幅限制，一天最多涨10%。假如买的转债涨20%，股票跌10%，尽管彼长此消，不还有10%的赚头吗？
没错，如果你持有1万元市值股票和1万元市值转债，前者涨20%，后者跌10%，你仍有10%的赚头。问题是，可转债并不是与股票等值发行的。仍以华体转债为例，转债发行规模为2.088亿元，每张面值100元，共208.8万张；但华体科技股票总股本却达1.02亿股，总市值48.06亿元（4.3日）。股票市值是转债市值的24倍，根本不可能买1万元华体科技就获配1万元华体转债。

我们知道，可转债的中签单位最低为一手，即10张，共1000元。要中1手转债，需要买入多少股票呢？华体转债发行量为2.088亿元，华体科技总股本为1.02亿股，假使所有股东都参与配售，那么每一股获配的可转债是2.088亿元/1.02亿股=2.05元。1股股票只能配得2.05元转债，而转债的最小中签单位是1手1000元，要获得1手转债必须持有股票为：1000元/2.05元=488股。
华体转债发行申购前一个交易日，华体科技收盘股价是45.65元，488股总值22277.2元。中签一手华体转债，上涨20%你赚200元，但你手中的华体科技股票只要下跌1%，就亏损了222.77元，涨跌相抵，仍亏22.77元。若股票跌幅更大，则远不是转债的涨幅所能弥补。
所以，尽管买股配债几乎能100%中签，但很少人会去冒险。只有在大牛市中，配债才有可能股债双牛，两边都赚钱，不然，总体是风险大于机遇。我统计了2020年以来至今发行的38只可转债，其对应的正股在T-1日（即抢权日）与T日（即卖出日）的价格走势，结果如下图：

从上图，我们可以看到，抢权日买入股票，申购日卖出，38只股票中有33只是下跌的，下跌比例达86.84%。其中，利群、科达、翔港、搜特跌停，联创、天目近乎跌停。而且，这种下跌并不完全是大盘下跌导致的，1月以来的A股大盘走势既有因为疫情恐慌千股跌停，也有触底反弹连续猛涨，但不管是大盘下跌还是上涨，在申购日正股都是下跌居多。如即使在3月2日大盘暴涨90点，当日盛屯矿业仍下跌0.63%；3月5日大盘上涨60点，正元智慧却反跌2.3%。
1月至4月，上证指数走势如下图：

综上可知，抢权配债多数情况下，并不是一笔划算的买卖。但它也不是一无是处，在两种情况下，仍是可以考虑参与的：
第一，长线投资正股，不在乎股票的短期涨跌者。因为抢权与抛售，仅仅是股票的短期供求发生了变化，公司的基本面没有任何改变，抛售过后，股价又会回升，拉长时间线，长线投资者并不会因为短期的股价下跌而损失。
第二，发行转债的正股质地优良，且发行规模大，每股配售数额与股价几乎相等时。如2010年6月2日中国银行发行的中行转债，发行规模达400亿元，每股配售额高达3.75元，而6月1日抢权日中国银行股价是4.10元，两者几乎相当。若股跌债涨，损失也不会太大。问题在于，物以稀为贵，发行量大的转债必然卖不起价。中行转债6月18日上市，开盘价101元，收盘价99.92元，竟跌破面值。至于它后来掀起波澜壮阔的史诗级行情，那却是5年后的事了，不具有如此耐心者，即便配售了中行转债，也无甚钱赚。
配债赚钱此路不通，但不妨碍我们从中发现另外一条生财之道：既然有人抢权配债，那么提前买入正股，抢权日卖给他们，不就可以赚钱吗？
没错，这正是淘金热中的淘金者没赚到钱，而在河上摆渡淘金者的船家却赚了大钱的道理。我特意统计了在转债抢权日正股的走势，很明显，正股在抢权日要远强于申购日，38只股票中，抢权日有19只上涨，而申购日仅有5只上涨。而且，即使在抢权日下跌的股票，相比申购日，下跌幅度也要小很多。仅相隔一天，股价就冰火两重天，这无疑是短期的供求关系影响。

所以，与其抢权配债盼望转债暴涨，还不如在抢权日之前买入正股，等待抢权者来接盘。

同理，因大多数抢权者都是短线投资，获得配售权第二天就会抛售正股，这天的股价常常因大量抛售而下跌，而公司基本面并没有发生变化。若在这天买入正股，则很可能捡到了便宜货，后续股价回升，就能赚钱。
然而，投资是反人性的，若人人都这么想，又变得危机四伏，风险重重。只有深入分析当前的大盘走势、正股强弱、抢权意愿等因素，买入才有可能实现既定目标，而不是拍脑袋就能获利。
所以，你明白为什么明明有100%中签可转债的方法，却很少人使用了吧？可转债投资，只知其一不知其二，冲动下场，那可是很危险的噢~

投资有风险，入市须谨慎。以上文字不构成投资建议，如按此买卖造成损失，责任自负。
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