【期权·资讯】十年杠杆轮动史，没人能逃过被收割的命运

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2018年，若论金融热词，“去杠杆”绝对是当之无愧的第一名，那么究竟什么是杠杆，这场来势汹汹的金融风暴，究竟会怎样影响我们每一个人？
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杠杆不会消失、只会转移。

2008年，在美国全民疯狂加杠杆炒房之后，逐渐膨胀的楼市泡沫终于抵不过现实的压力终于崩溃，美国次贷危机就此引爆，在全球市场内产生剧烈动荡。

泡沫破裂后，美国可谓是一地鸡毛，很多金融机构濒临破产，怎么办呢？美联储进行量化宽松，直接印钞票购买金融部门的债券。

这样一来，金融部门的杠杆，就转移到了美联储的手里。然后美联储再开足马力疯狂印钞，通过美元贬值，成功地让自己的债务大缩水，也使得以中国为代表的国家外储大减值；并凭借美元霸权，向外输出了通胀，巧妙地完成了乾坤大挪移，将热钱引入了中国。

由于我们的强制结汇政策，流入的热钱需要通过中国央行的结汇，发行等值的人民币，这样一来，美联储的杠杆就转移到了中国央行手里。

然后，央行再把通过外汇占款发行出来的人民币，通过商业银行对整个国民经济加杠杆，这就增加了地方政府和商业银行的杠杆，推高了中国的资产价格，尤其表现为房价。

经过层层流转，杠杆数次轮回，美国的杠杆，最终转移到了中国身上，在引起通胀压力的同时，也炒高了其资产，而自己，则从杠杆中成功解套。

其实，纵观历史，美国的每一次金融危机，都是以转嫁他人的方式成功解套。1929的大萧条是转移给了德国，德国爆发了史无前例的通货膨胀；1980年代的倒霉鬼是日本，广场协议之后资产泡沫暴涨暴跌；2008年则是中国。
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时间还是2008年，面对金融风暴带来的灾难性后果，我国为了刺激经济，2009年放出了“四万亿”这个大招，开启了“国民经济加杠杆 ”的模式，主力是制造业企业、地产等，各种基建项目纷纷上马，各类地产项目纷纷启动。在大规模信贷的刺激下，债务水平史无前例地狂飙，加之热钱的作用，经济增速很快回暖。

然而“杠杆”不过是一剂鸡血而已，见效虽快但衰退也快，而且还有副作用。这轮杠杆所带来的，是严重的产能过剩问题，经济又开始下滑。

面对产能过剩的烂摊子，这是我们又想出了一个办法，上回主要是制造业企业加杠杆，这次就地方政府加杠杆吧。

于是，2012年，非标融资这个工具被放出魔盒。银行通过表外理财，给地方政府融资平台加杠杆。与此同时，金融乱象大量滋生，各种“影子银行”纷纷涌现，资金在金融体系内来回空转、来回加杠杆。

好景不长，地方政府在尝到了杠杆效应所带来的政绩甜头之后，经济很快又泄了气，曾经火上浇油的楼市，也面临着“一地库存”的尴尬。

开发商加杠杆盖的房子卖不掉，银行的欠款就还不上。欠政府的土地出让金，也会交不起。这时候，该谁上场了呢？

没错，就是居民，2015年开始，“涨价去库存 ”“举债赌国运”的好戏上马，大家有钱的出钱、没钱的借钱，为国出力、疯狂接盘。
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三轮“杠杆鸡血”打下去，中国经济显然要被玩坏了。

居民部门表示，接盘接不住了。

目前，中国居民部门总贷款占GDP的比重已经超过了55%，占居民可支配收入的比重已经超过了90%，再加下去就要出事了，这种办法不能再玩了。

产业兜不住金融、金融兜不住财政、财政兜不住债务、债务兜不住汇率，货币价值与资产价格严重背离，资金蠢蠢欲动，当年疯狂流入的热钱，现在变着法地往海外疯狂流出。

没关系，我们还有一记大招——资本管制！许进不许出！

然而这显然不是长久之计，说好的人民币国际化呢？我们要从世界大国成长为世界强国，一个世界性的货币显然是必需品。

更何况，这次全球大风向突然改变。上次的开闸放水，是在全球流动性宽松的背景下，然而这次，世界各国都收紧了钱袋子，这个时候谁在搞幺蛾子加杠杆，那是要第一个爆掉的。

债务爆表亚历山大，再不解决那可就是“系统性金融风险”。

于是，一场轰轰烈烈、史无前例、极其痛苦的去杠杆运动开始了。

过去我们其实也在讲去杠杆，但其实就是在嫁祸于人、转移杠杆。自己欠债不还，就把债务转移给别人。从企业到政府，疯狂加上去的杠杆最后交给居民来接盘。

然而，现在居民接不住了，杠杆还能怎么去？债务还能怎么还？

办法之一，债务减记、赖账不还。

要钱没有，要命一条，宣告破产、直接违约。

这样一来，债权人就亏大发了，收不回的钱只能成为坏账，坏账就需要进行减记处理；如果债务人有资产，还可以拿来抵一抵，就像破产企业的兼并重组一样。

如果整个社会出现大面积的违约，那么整个社会的债务炸弹就会引爆，总信用发生崩溃，资产暴跌、通货紧缩、企业破产、工人失业，大家就要一起忍饥挨饿了！

这就是以硬着陆的代价，完成一次彻底的市场出清，成功地从杠杆中解套。美国1929年的经济危机就是如此，风暴过后，是长达数年的一地鸡毛。

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这种办法当然不行，我们是承担不起债务直接爆表的代价的，那么短痛不如长痛，只能逐渐加码、血汗式去杠杆。

首先是金融去杠杆。

自金融强监管、强力去杠杆大风暴强势开启，金融部门的日子可谓是哭爹喊娘。罚单收到手软、银行行长高危。

广发银行、浦发银行、邮储银行……于是，我们看到了各种各样的银行爆出了惊天大案，我们认为无比安全的理财产品，突然就暴雷了！无数投资者，突然就血本无归了!

而在流动性全面收紧、银行收钱袋子大缩水的情况下，本来就面临融资难、融资贵难题的中小企业，这下更找不到资金来源了！
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杠杆不会消失、只会转移。总有一个人，要成为最后的接盘者。

在大国博弈日渐激烈的情况下，中国风向已然发生巨变。中国经济要完成转型、产业结构要完成升级，金融业必须要进行一场脱胎换骨式的蜕变。

然而，任何改革都是举步维艰的，我们在肯定其积极意义的同时，也必须要承认，在这场轰轰烈烈的全面清算运动中，总有个体会成为牺牲的对象。我们所能做的，就是认清趋势、紧跟大势，别让自己成了被收割的对象。