可转债投资，“进可攻，退可守”，普通投资者该怎么投资？

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近期，可转债很火，不仅吸引了投资者的关注，也引起了沪深交易所的注意。3月20日，沪深交易所均发布公告表示，将可转债交易情况纳入重点监控，对于异常交易行为及时采取监管措施。监管发声让可转债炒作急速降温，对此，有业内人士认为，潮水退去，接来下便是可转债市场的冷静期。那么，可转债还值不值得投资？该怎么投资？

可转债是什么？

可转债全称是“可转换公司债券”，它本身是债券，具备还本付息的性质，但又能在特定的情况下转成股票，是同时具有股票和债券双重属性的投资品种。

可转债的发行期限一般是1-6年（一般多为6年期），上市半年后可以自由转换成股票。

可转债的债券属性可以保护投资者本息收益，而当可转债价格高于转股价格时，债券价值随股票价格上涨，收益不输持股。这就是为什么可转债被称为“攻守兼备”的投资品种了。

可转债为什么火了？

从2018年无人问津，到2019年掀起大新热潮，再到后来的市场爆炒，可转债无疑成为了资本市场的新晋“网红”，受到越来越多投资者的关注。

A股上市公司主要通过有两种途径融资，债券和股权。

债券融资包括：银行贷款、发行债券等。
股权融资包括：公开增发、定向增发、可转债等。

可转债是1992年底开始进入中国证券市场的，到现在已经27个年头了。直到2017年，《关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定》的推出，很大程度上限制了定向增发融资，可转债融资方式开始受到大家关注。

对于投资者而言，上市公司定向增发一般只有机构投资者和少部分专业投资者可以参与，但可转债的投资门槛就要低很多，只要你有一个证券账户就可以参与。

可转债投资需要注意两个指标和两个条款

指标一：转股价值

转股价值就是一张面值100元的可转债，按转股价兑换成股票，应该值多少钱。

计算方法：转股价值=100/转股价*正股价

举例：某上市公司可转债，转股价是10元/股，目前公司股价11元/股，那转股价值=100/10*11=110元。

也就是说该公司可转债的市价应该不低于110元。

指标二：转股溢价率

转股溢价率是给可转债估值的重要指标，简单的理解转股溢价率就是：可转债价格超过转股价值的程度。

计算方法：转股溢价率=（可转债现价/转股价值-1）*100%

举例：按照上述举例中，假设该公司可转债现价是120元，那转股溢价率=（120/110-1）*100%=9.1%。

这样来看，很容易陷入转股溢价率越低可转债越好的误区。

举个例子，如果可转债正股业绩存在暴雷风险，即便可转债转股溢价率再低，买入这样的可转债还是存在很大的亏损可能。

可转债的选择，以上两个指标仅作参考使用，更多的还是要结合可转债对应的正股去分析，做好判断。

条款一：回售条款

回售条款是保护投资者权利的条款。对投资者而言，如果正股价格下跌到一定程度，投资者有权利按照债券面值加上利息将可转债回售给公司，从而避免损失。需要重点关注可转债的回售触发价。

条款二：赎回条款

赎回条款是保护发行人权利的条款。对上市公司而言，如果出现正股价格高于转股价格一定程度，上市公司就有权利赎回可转债，仅按照债券面值和利息给投资者。这样就避免了因股价波动，投资者转股套利的风险。需要重点关注可转债的强赎触发价。
除了这两个指标和两个条款，我们在投资可转债的时候，应该仔细阅读可转债详细资料，里面对一些要素，比如：回售触发价格、强赎触发价格、转股开始日、转股结束日等，都有详细说明。

可转债的两个交易特点

特点一：“没有涨跌幅限制”

我国股票是有涨跌幅限制的，而可转债不同于股票，“没有涨跌幅限制”，这就是为什么我们经常能看到可转债涨幅会出现20%或者30%的情况。

如果深究的话，“没有涨跌幅限制”是不严谨的。可转债根据上市的交易所不同，是有涨跌幅限制的，只是日常交易中大部分时间触达不到限制条件，所以大家一般都说可转债“没有涨跌幅限制”。有兴趣的小伙伴可以自行查阅上交所、深交所可转债交易规则。

特点二：T+0交易

我国股票交易制度是T+1，当天买的股票，第二个交易日才可以卖。可转债不同，可以当天买当天卖，并且没有交易次数限制。
这样就带来两个好处：一是及时止盈或者止损，无论可转债走势是否符合自己的预期，都可以随时停止。二是当股票涨停买不进去时，可以考虑购买同标的可转债，利用可转债“没有涨跌幅限制”的优势，一天兑现所有涨幅。

可转债赚钱效应真有那么“神”吗？

可转债是指债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司普通股票的债券。如果股票表现较差，投资者可以选择继续持有债券，以期获取票息；如果股票表现较好，股价超过了转股价，且在转股期内，投资者就可以把可转债转成股票。既可以有固定收益，也存在二级市场溢价机会，这就是可转债的优势。

目前来看，打新是可转债投资最火的玩法。有业内人士透露，近期可转债打新无风险，收益基本上均可达到10%以上。3月，西南证券宏观分析师杨业伟的研报显示，2020年发行的可转债已有16只上市，从上市首日涨幅来看，新债无一破发，上市首日平均涨幅达20.1%。

近期，受疫情影响，在股市、债券、原油、汇率、黄金、商品等全球资产普跌的情况下，可转债逆势上涨的优秀表现，更让其成为了目前市面上炙手可热的产品。3月16日，新天转债暴涨超95%；3月17日，随着正股模塑科技封涨停板，模塑转债盘中一度大涨超90%；3月18日，因价格暴涨，泰晶转债仅早盘就触发两次临停，截至当日收盘，该转债涨65.28%……

业内人士表示，近期，受外围市场影响，虽然A股市场波动明显加大，但市场热情并未完全浇灭，主题投资仍然活跃。受益于T+0交易机制，资金在相关正股涨停后，会迅速将目光转向转债市场。国盛证券江门港口二路营业部投资顾问张俊洋分析说：“从近期行情看，暴涨的可转债大部分为热门板块的科技类和医疗类股票等，部分个股前期已经有翻倍行情，但可转债阶段跑输正股，所以存在一定补涨空间。”

可转债“过火”引监管关注

可转债动辄几十个点的涨幅，吸引了越来越多资金加入，其中包括短期资金的炒作。被“爆炒”的可转债往往在两三个交易日内价格实现翻倍，之后又直线下跌。如泰晶转债，连续两个交易日因为价格飙升四次临停，第三天则价格迅速下跌以至于两次触发临停，3天时间价格最高时420元，最低时192元。更为典型的是再生转债，3月9日上涨55.9%，触发赎回条例，第二天就暴跌53.05%，随后一直在低位徘徊，3月17日单日再次下跌18%。

除了价格短期暴涨、暴跌外，更令人惊讶的是可转债的换手率，超过10倍的比比皆是，几十倍的亦不罕见，晶瑞转债的单日换手率甚至高达8719.21%。

3月20日晚，沪深两大交易所均发布针对可转债交易的最新监管措施。上交所公告称，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所也表示，对近期涨跌幅和换手率异常的新天转债、横河转债、模塑转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

业内人士认为，随着监管介入，可转债市场或会有所降温。3月23日，中证转债指数收跌1.88%报346.48点，仅5只转债收涨，超9成可转债收跌，有26只可转债跌幅超过10%。此前被交易所点名的个券更是迅速回调。

投资者需注意风险

经历了3月23日的大跌后，在A股大涨的带动下，可转债市场开始回暖。3月25日，尚荣转债涨30.67%，振德转债涨幅超20%，此前被交易所点名的新天转债、横河转债、模塑转债分别涨18.33%、14.19%、19.08%。

对于可转债未来的市场走势，可转债市场回落与监管控制措施有关，同时还有一个比较重要的因素是A股市场近期受到国内外疫情影响，股票市场整体下挫导致可转债同步加剧回落。监管发声后，接来下便是市场的冷静期，加上近期影响A股市场的因素未结束，市场仍然处于大波动期，建议投资者远离短期剧烈波动的可转债，等待市场震荡后进入恢复阶段再重新布局。

对于个人投资者来说，业内人士建议，目前参与可转债比较稳健的方式一是打新，二是选择可转债基金，市场上现在有很多可转债主题基金，买入基金也是不错的参与方式，专业的事情交给专业的人做。