桥水基金（Bridgewater）是全球规模最大的对冲基金，旗下管理资产规模达1,600亿美元，资金大多来自养老基金、主权基金、校友捐赠基金等大型机构。
据LCH Investment的数据，自1975年成立以来，桥水基金累计为客户赚取了约578亿美金，在所有对冲基金中位列榜首。
不仅获取的收益规模巨大，桥水基金的业绩表现也十分稳定。桥水的旗舰基金在过去28年中，仅有3个年份出现负收益，并且在2008、2009年的经济危机中，录得显著的正收益。在市场剧烈波动的2018年，桥水基金依然获得14.6%的收益。
这样出色的成绩与桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）密不可分。他开创的全天候（all weather）、纯阿尔法（pure alpha）投资策略独树一帜，对经济周期、债务危机的深入研究也帮助桥水基金一次次化危险为机会。
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瑞·达利欧与中国也颇有渊源。早在1984年，达利欧便到访中国，寻找开拓业务的机会，在1995年更是将自己11岁的儿子送到北京上学。《原则》中文版的发行，也让达利欧在中国的影响力突飞猛进。2018年，桥水基金在中国证券投资基金业协会备案了首只私募基金产品，积极投资中国证券市场。
规模庞大、业绩稳定，又有一个十分关注中国市场的老板，桥水基金的投资组合及其变动值得广大投资者关注。8月13日，桥水基金向美国证监会提交了其第二季度末的美股持仓报告，持仓总市值达127亿美元。
从整体来看，桥水基金美股持仓市值前十名中，除了一只黄金信托外，其余皆为ETF。其中，又以新兴市场指数ETF为主，前五中有三只是新兴市场，市值合计达43亿美元。其余两只跟踪标普500指数。看来，巴菲特推崇的指数基金也是桥水基金的心头好。
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在持仓市值前十的个股中，二季度桥水基金持仓行业较为分散，以美国公司为主，且多在能源、零售等传统领域。其中，阿里巴巴位列第三大持仓市值个股，达5,319万美元。
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桥水基金提交的持仓报告是季度更新，从中还能观察到投资组合的变化情况。在其持仓的ETF中，近一年来持仓份额变化情况如下表所示，从中可以观察到桥水基金对新兴市场、美国市场观点的变化。其中，除了2018年第四季度对安硕核心标普500ETF有较大增持外，其余时间对跟踪标普500指数的ETF调仓幅度较小。对照之下，新兴市场指数ETF调仓的幅度和频率则要高很多。
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从标普500指数的走势来看，桥水基金在2018年第四季度的大幅加仓的时间点十分准确。2019年一季度，标普500便迎来大反弹。
值得注意的是，在今年8月份全球贸易环境不确定性大增时，桥水基金发布了达利欧与策略师吉姆·哈斯克尔的对谈视频。在长达30分钟的交流中，达利欧详细阐述了对当下世界经济的观点，并表明投资中国宜早不宜迟。
图片来源：桥水基金官网
达利欧不光是嘴上说说，除了直接在中国发行私募基金产品外，桥水基金还在二季度新进两只中国主题ETF，总市值达到6,037万美元。
此外，桥水基金还投资了很多美股市场上的中国公司。除了上文提及的阿里巴巴，还有京东、网易、华住、百度、携程、前程无忧、欢聚时代。
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从表格中可以看出，二季度桥水基金对这些中概股都进行了加仓，持股数量增加幅度都在200%以上。其中，桥水基金增持华住幅度达470%。华住股价在二季度出现了较大幅度下跌，目前虽已企稳，但仍未突破前期高点。
值得注意的是京东、百度这两家公司。去年东哥在美国出了那档子事之后，京东股价一路下跌，但桥水基金无惧风险，继续增持。如果桥水基金买入京东股票时点得当，目前可能已经小有浮盈。
百度则是在一季报超预期亏损后经历股价暴跌，在这种情况下，桥水基金依然选择在二季度加仓。不过，即使百度二季报业绩扭亏，目前的股价仍然在底部区域徘徊。看来，百度这下是把全球最大的对冲基金也套住了。
需要提醒读者的是桥水基金的持仓报告仅披露持有的股票、ETF等，不包含债券、期权等其他金融衍生品。因此，其投资的策略、逻辑值得研究学习，但切勿跟风操作。
下一篇跟着大佬布局美股的文章将为大家带来高瓴资本的持仓分析，其中的看点是高领资本在二季度增持了蔚来2,062万股。
编辑/Ray
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