可转债六

低风险分散策略低风险分散策略通过买入足够数量的可转债，构建一支熊市抗跌，牛市能涨的可转债队伍。买入30只左右年化到期收益率 > 0或者其他数值的可转债，并在满足强赎条件时卖出。投资的可转债数量越少，所承担的风险越大，因此尽量多配置不同的可转债以降低整体风险

投资前提买入可转债数量
如资金量满足，可多配置可转债的数量。因为可转债有违约风险，虽然可转债违约的概率比较小，但随着可转债上市得越来越多，概率再小的事情也可能发生。为了避免可转债违约所造成的损失，需要采取买得越多，风险就越低的策略，这样可以在一定程度上降低风险。如买入10只可转债，有一只违约，亏损就位10%，10只亏损就位100%。如买入30只可转债，有一只违约，只亏损3%，10只最多亏损33%。当然这么高的违约率是不可能发生的，30只左右的可转债虽然对于资金和投资管理的要求很高，但大大降低了风险，保障了利益
筛选条件
年化收益率 > 0或者其它数值(可根据实际情况进行调整)的可转债

到期收益率
年化到期收益率简称到期收益率：以当下的价格买入可转债，等可转债到期赎回时，每年可以获得的收益率。如可转债A的到期价值是111元，可转债现在的价格是105元，可转债还剩两年到期。如转债A正常兑付，到期可以有6元的收益，用收益的6元和买入价格相除，就是两年的到期收益率。为了获取这6元的利益用了两年的时间，因此年化到期收益就是两年的到期收益率除以两年(6/105/2=2.85%)。这里是利用单利算法得出来的结果，单利就是投资所赚取的收益，将收益拿出来做其他的事，而本金继续投资的情况。而之前的到期年化收益率是采用的复利算法，复利就是投资所赚取的收益，将收益连同本金继续再投资的情况。由于在资金量小时，每只可转债每年获取的利益最多几块钱，没有办法做到收益再投资。因此，这里的年化到期收益，直接和剩余年限相除。年化到期收益率为2.85%，当可转债到期正常兑付时，每年可以获得2.85的收益。如果到期收益率为0，说明没有收益。当到期收益率为0时，可转债的买入价格就等于到期价值。因此，在到期收益率大于0时买入，就相当于在到期价值以下买入。年化到期收益率 > 0保证了在到期价值以下买入，在可转债不违约的情况下，这样就不会亏钱

其它数值
这个数值代表着保底收益，是可转债没有触发强赎，并且没有违约时的最低收益保障，并不代表最终只能获取这个收益。在设置预期最低收益时，不能设置过高，过高筛选出来的可转债比较少，而且筛选出来的公司评级往往很低，违约的可能性相对高一些。因为评级高的公司，一般都不差钱，给到投资者的利息都比较低，数值过高时，评级高的公司会被过滤掉。可以用1.5%和2.5%筛选即可形成鲜明对比

卖出条件可转债满足强赎条件。由于可转债进入转股期后，可转债价格不会低于转股价值。如可转债价格低于转股价值，因为转股之后价值更高，必然会有激进的投资者，买入可转债后转股套利赚取收益。直到没有可以套利的空间，把可转债价格拉高到转股价值为止。所以可转债的价格大于130元。如果是以可转债票面面值买入的，就意味着至少获取了30%的收益，此时卖出即可

利用这个投资策略，可以赚取从到期价值到满足强赎之间这段时间，可转债上涨所带来的收益。从长期来看，只要交易转债的数量够多，上涨和下跌对投资收益所造成的影响基本上可以相互抵消掉。因此满足强赎条件后卖出可转债即可

可转债筛选到期收益率集思录中的到期收益率采用的是复利算法，与单利算法不同，结果相差不大，这个数值只是最低的保底收益。集思录中的到期收益率是到期税前收益率。实际上如果可转债没有违约和强赎，最后到手的收益是会被扣税的。在填写预期到期收益率时适当加上一定比例的税。一般来说，到期税前收益率会比到期税后收益率高0.3% ~0.7%左右，少数会超过1%甚至更高，平均大概在0.59%左右。根据实际情况进行相应调整

第一步：以预期最低收益1.25%，税率为0.6%筛选，到期税前收益率为1.85%。在集思录菜单栏中的到期收益率填入1.85，并取消勾选的可交换转债。可交换转债是上市公司的大股东依法发行的，在一定期限内，依据约定的条件可以交换成该股东持有的上市公司股票的债券。可转债和可交换转债是两个完全不同的投资品种，一个是上市公司发行的，一个是公司大股东个人行为

第二步：点击筛选可得到符合条件的可转债，不同时间点所筛选出来的可转债数量是不同的。从众多可转债中筛选出30只左右的可转债是为了通过可转债的数量来分散风险，减少可转债违约所造成的影响。除了数量之外，可以用可转债的评级来进一步择优。可转债的评级是专业的评级机构每年对公司主体和可转债进行的一次跟踪信用评级，具体的评级标准从高到低可以分为AAA/AA/A、BBB/BB/B、CCC/CC/C，一共九个等级，可以用+或者-进行调整，如AA+评级比AA评级要高。截止目前国内的可转债评级总体在A评级以上的，有AAA、AA+、AA、AA-、A+五种，其中AAA转债的安全性最高，剩下的评级依次降低，A+评级转债的安全性相对来说是最低的

第三步：利用可转债评级进一步缩小筛选范围。在以上筛选的可转债基础上，以评级为基准进行排序，排序之后出现一只AAA级、4只AA+级、35只AA级、18只A级，从中选择30只左右。AAA和AA+全要，从剩余部分选出其余的。评级相同时，安全性相同，利用到期收益率进行筛选

第四步：根据到期税后收益率，确定剩下的可转债。由于在做之前的筛选时用到期税前收益率，在筛选的时候加上了大概的税率。在这基础上用收益进行排序时，直接用到期税后收益即可。在利用到期税后收益率进行排序前需要先固定评级，然后利用到期税后收益率从高到低进行排序，选取收益率较高的可转债即可

当筛选出来的可转债数量较少时，可以先把筛选出来的全部买入然后后面再慢慢补足。买入单只可转债的金额不要超过投资可转债总金额的3%。如5万元，每只不超过3%，每只可转债最多买入1500元，相当于只买1手。如资金量比较大，如10万能买3手。当投资的可转债数量过低时，相应的所承当的风险会增加。在资金量允许的条件下，尽量多配置不同的可转债

卖出条件当可转债满足强赎条件时，即可将持有的可转债卖出。在集思录中的强赎天计数即可找到是否满足强赎。有些可转债的强赎条件中，当可转债未转股余额小于多少万时，会强制赎回可转债。当可转债的流通数量比较少了，公司就可以强制赎回可转债，公司发布强赎公告即可卖出