如何利用期权波动率曲面判断未来行情？

01 波动率曲面
期权波动率曲面是将期权不同的行权价格、期限和隐含波动率三者绘制成的3D图形，虽然看似复杂，实际简单.例如，当固定期限的坐标轴时，可以直观的看出相同期限，不同行权价格期权的隐含波动率，当固定行权价格的坐标轴时，就可以得出相同行权价格，不同期限期权的隐含波动率。
02 行情判断
利用不同行权价格期权的隐含波动率分析预测市场行情，期权的隐含波动率代表了股票未来的波动和期权的溢价，隐含波动率高时，投资者看好未来市场，愿意用更高的价格购买对应的期权；以下图中2020年2月到期的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权和沪深300指数期权为例。沪深300指数行权价较低的期权的隐含波动率较高，投资者对于未来300指数看跌，对于50ETF而言，行权价格较高的期权隐含波动率较高，因此投资者对于未来50ETF看涨。

当行权价格相同时，不同期限期权的隐含波动率的高低时也能反应投资者对于未来行情的判断。
比如上图中沪深300指数期权对应波动率曲面波动率“下滑”的速度明显大于50ETF期权，投资者对沪深300指数信心小于50ETF，执行价格为2903的50ETF期权的隐含波动率甚至随着合约期限变长而变高，说明对50ETF相对看好。

作者南华期货研究所曹扬慧、徐昊来来源：南华期货官微