期权三维度和四方交易

第04篇原创文章

全文2151字

在金融学和管理学中，期权的运用很广，公司可以用期权激励员工，也可以对冲公司破产的可能，同时还能对冲金融资产，也是最有趣的投资品种。

期权不单是一种投资工具，还是风险管理的工具。期权，是知识累积变现最高效的投资工具。

1.期权概念的解释

顾名思义，期就是未来的意思，权则是权利的意思，两个字合在一起就代表未来的权利。

期权是指一种合约：该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。期权是一种权利：期权合约涉及购买人和出售人两方；期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，可以选择执行或者不执行该权利。
举个例子：在某群里，我曾经跟朋友做过这样一笔期权交易，朋友持有100张明天上市的可转债，我认为这10张可转债明天上市后，它的价格能涨到130元一张；可我朋友认为它最多能涨到115元一张。
所以我以50元的定金（权利金），买入这100张明日上市的可转债（明日上市超过115元）的权利。可简单理解为：我以50元的定金，从朋友手上买入这100张明日上市可转债的看涨期权，预计上市价格超过115块一张。这时，期权交易就产生了。
情况一：如果明天上市价格不到115元一张，我可以行权也可以不行权。如果行权，那么我将付给他以115元一张的价格，他是稳赚的；如果我不行权，那么我之前交付的50元定金（权利金）就不再返还。
情况二：如果明日上市的价格超过115元，那么我就赚超过115元价格以上的溢价收益。我以50元的本金，做了一笔可能有高收益的投资，我最多亏损50元的本金，但利润更大。期权可以以小资金博取大收益。
本质上是，我的朋友不管可转债上市当天的价格是多少钱，他都能稳赚115元一张。我跟他做期权交易，彼此都有好处！他做了保险，保证了收益，而我承担了所有风险，但我觉得还是有利可图的，合约生效。
那么，影响期权的价格的维度有几个：标的方向、波动率、时间价值、利率等等因素。其中，最重要的维度是标的方向、波动率、时间价值。

2.期权三维度的因素

标的物的价格：期权的交易对象，能是现货也可以是合约，比如上证50ETF基金，也可以是白糖期货商品。而标的物的价格是影响期权价格最重要的因素。在其他条件不变的情况下，标的物的价格上涨，期权认购方的价格也会上涨。如果对方向有判断，基本能获得大利润。
以上面案例来说：由于我跟朋友约定以115元的可转债价格做期权交易，所以这115元就是标的物的价格。
标的物的波动率：波动率是指影响标的物价格的波动程度，它是期权定价模型中最重要的变量。在其他因素不变的情况下，波动率的上涨，意味着标的物价格也会有所上涨。进一步可以说明，波动率越高，对应的标的物的权利金越高。

以上面案例来说：因为不懂可转债明天上市的价格是多少？或由于打新债的价格是100元一张，但上市当天会超过100元，而至于为什么超过100元？这些“不懂和不明白”的原因，都可以称之为标的物的波动率。
标的物的时间价值：因为每个期权合约都有一定的时间期限，会有到期日的一天，所以在其他因素不变的情况下，期权剩余时间越长，说明时间价值也就越大，期权的权利金也越大。因为合约有时间期限和到期日，所以这是期权最好理解的维度。
以上面案例来说：可转债在今天以期权的方式做交易，但明日就到期（上市），随着时间的流失，标的物上涨的概率和空间有限，时间价值就越不值钱，而“今日到明日”的期限就是标的物的时间价值。

3.期权的四方基础交易

买入认购期权：是指期权的买方去向期权的卖方支付一定权利金的合约。买入认购期权后，代表投资者看涨后市，预判标的物价格将要上涨。因为投资者作为买方，理论上最大收益无限，风险有限（最大亏损是本金，即权利金）。
买入认沽期权：是指期权的买方去向期权的卖方支付一定权利金的合约。买入认沽期权后，代表投资者看跌后市，预判标的物价格将要下跌。因为投资者作为买方，理论上最大收益无限，风险有限（最大亏损是本金，即权利金）。
卖出认购期权：是指买入认购期权的对手方，卖出认购期权后，代表投资者看标的物不涨，预计标的物价格将要下跌或者横盘。因为投资者作为卖方，理论上收益有限，最大风险无限。
卖出认沽期权：是指买入认沽期权的对手方，卖出认沽期权后，代表投资者看标的物不跌，预计标的物价格将要上涨或者横盘。因为投资者作为卖方，理论上收益有限，最大风险无限。

4.简单的运用组合投资

首先，做期权交易是对标的物的方向做判断，预判标的物在未来（长短期）是否上涨还是下跌，从而确定标的物的未来价格移动方向。

其次，是要了解波动率的高低位置和历史位置走势，如果波动率当前被高估，可能用卖方做投资更好一些；
最后，再看时间价值所剩余期限，因为合约的期限对期权的价格有影响，从而选择投资策略，因为做策略能在一定条件下，能规避时间价值流失带来的亏损和风险。
期权的魅力就是在以此，根据投资者的风险偏好和资金大小，以及知识水平能力，可运用三维度因素和四方交易进行组合投资，根据每个人的不同需要，都可以满足。同时期权可以作为风险管理的工具，也可以是实现财务自由的投资品种。
我认为做期权，是一门非常容易赚钱的投资品种。人家说真正的期权投资高手都在机构，其实说得也对，机构会擅长用期权工具对冲黑天鹅发生时的不确定因素。有些人说期权很难，就不去了解期权，导致认知出现偏差。我认为别人说难的，反而更容易。