【权日志0326】期权市场成交量下降，波动率指数继续回落

报告摘要

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主要观点

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主要标的指数低开震荡上行，但上涨动力未能持续：
今日A股低开后震荡走高，但午后又有小幅回落，主要指数均收跌。A股行业方面，医药生物和农业板块表现相对强势。基差方面，三大期指当月合约负基差率变动不大，目前IF与IH的负基差率仍接近1%，而IC负基差率目前为1.5%，贴水77点。
期权市场成交量下降，波动率指数继续回落：
上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率指数（iVIX）最新一期（3月26日）数据为32.50%，隐含波动率偏度指数（SKEW）位于99.95，标的20日历史波动率位于35.10%，标的日内已实现波动率为18.00%。中金所沪深300股指期权隐含波动率指数（iVIX）最新一期（3月26日）数据为35.44%，隐含波动率偏度指数（SKEW）位于102.30，标的20日历史波动率位于37.40%，标的日内已实现波动率为15.10%。

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期权策略[/h1]继美联储开启无限量QE后又达成了2万亿美元的财政刺激计划协议，外围市场风险偏好骤起，也影响A股昨天全线高开并维持高位横盘。近期国内多个地方政府推出强有力的政策刺激民众消费，偏好消费白马股的北向资金也重回净流入态势，这对指数上涨起到支撑。不过我们认为这种情绪上的改变还不足以乐观地看待后市，最主要的因素就是在这种危机行情下，暂时的刺激计划或只暂时缓解情绪，但对经济增长的悲观预期或并不会即刻发生扭转。操作建议上，我们仍谨慎看多后市，需避免暴露过多风险，短期可考虑构建牛市价差组合，或考虑做空波动率。

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金融期权关键指标跟踪[/h1]

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风险提示[/h1]海外风险、政策预期外变动等引发的市场极端行情与尾部风险。

报告作者

李晓辉资深分析师(金融工程)
从业资格号： F3022611
投资咨询号： Z0013904
Email: xiaohui.li@orientfutures.com

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