比特玩家15期线上小课堂：比特币的量化交易

比特币以 1600 亿美的市值的体量，24时交易量接近20亿美金，流动性超过绝部分同等市值量级的股票，而同时波动性的特征，7*24时交易且价格波动巨，趋势明显，对量化交易策略极为有利！

今天我们请到的演讲嘉宾，是曾任海外麦格里，高盛等投资银行，管理过几十亿资金规模的基金经理Shawn，为我们分享他的比特币量化交易！

来源 | 比特玩家线上小课堂主讲人 | Shawn文字整理 | 比特玩家小姐姐

以下内容根据嘉宾演讲整理，有删节：

大家好，非常感谢大家，今天晚上的时间，主要就是给大家分享一下关于量化投资。我会把传统的量化投资和数字货币结合在一起讲，希望给大家能够做一个对比，也希望大家有比较清楚的了解。

一、量化投资简介

我先做一个简单的介绍：量化投资总体来说，就是当我们有关于投资的想法。然后把这个投资的想法通过电脑变成一个模型，然后让模型去运行，最后来验证能不能赚钱.

比如讲个最简单例子：我是个程序员，我觉得有一支股票连续跌了五天之后，第六天会反弹。那我就可以写一个程序去监控全市场所有股票。任何一只股票，他只要跌了五天，然后我第二天就买进，涨个7%我就抛出，这样的逻辑就写成一段程序。然后我可以把这段程序，针对历史上所有的股票，每天的交易数据做一个回看。

回看可以得出第三张图里面不同的曲线。可能有些想法是错的，那么它的曲线就很差，有些想法可能是不错的，他曲线很好。我们把这些做的比较好的曲线存下来，作为我们的电脑的基金经理，我们的量化投资人员，每天会写很多这样的策略，不断的进行一个模拟的验证。然后再推入实盘，那么实盘好的留下来，不好的再慢慢的淘汰，就是这样一个过程。

二、传统量化投资规模和收益

量化投资在海外已经是比较流行的，全球的对冲基金是1949年开始，第一次量化对冲基金是1988年开始的。海外的对冲基金其实就相当于我们国内的叫做私募基金，而且是只针对二级市场的私募基金。我这个数据比较旧，到2017年，全球的量化对冲基金超过了4000多亿美金，也就是接近有三万亿人民币，现在已经去到四万多人民币了，占到整个对冲基金行业的14.1%。所以海外的量化交易是非常大的，而且这还没有包含主观基金主权基金以及公募基金里量化的比例。

这些都是做量化，从基金收益以及基金经理个人收益上面来看，量化投资基本上开始取代主观投资在海外传统基金市场。这些年量化无论是在规模上。还是在收益上都是有开始不断的攀升。甚至在收益上基本年年都拿第一了，也是整个市场开始越来越动荡，机器长期来说，随着科技的发展，取代人的趋势会越来越明显。

三、数字货币特征简介

传统市场的情况大家知道了，我这里就想讲一讲关于数字货币的市场，它是怎样的情况。

在我看来，比特币有点像黄金。其他的USDT，ETH这些货币，我们可以认为是不同的国家货币，比如说USDT就是代表着美金。再加上一些其他的所谓垃圾币，我们认为他是代表某些公司的股票。跟传统二级市场很像，而且这个市场资金量已经足够多。

整个比特币的市值，现在有1500亿美金的体量，24*7的交易。24小时的交易量接近20亿美金，它的流动性其实是超过一些股票市场的。正因为这样，他具备做量化交易的前提，有一定的市值。并且有比较好的流动性，波动相对比较大。满足我们做量化交易的条件，它本身是24小时长期的。在比特币的世界里，用人去做是很辛苦的，电脑反而更好。

加密货币有个好处，就是它跟其他资产的相关性比较低。比如说，他和黄金房地产相关性是负的。跟美债和标普有一定的相关性，跟原油的相关性也是负的，也就是说，当我们做一个大类资产配置的时候，市场不是很好，整个原油，整个标普都在跌，加密货币反而不一定会跌，比特币最近还涨了。

也因此，我们觉得加密资产也会更加受到关注。而且它是全球流通的，结算非常方便。区块链的特性本身是不可逆也不可篡改，将来他必然也会成为一个更好的大类资产，它的总市值也会逐步的增加。

四、数字量化市场是传统量化市场的映射

在这样的新市场里，我们可以参照传统市场策略。具体来说，我们现在做的比较多的策略，映射到整个数字货币市场，它是这样一个情况。

1、量化选股策略

这是我们在传统市场里面典型的量化选股策略。我通过不同的因子来选出一些我觉得好的股票，并且持有，来赚取收益。量化电脑选股也一样，他会参考公司的估值，盈利能力，成长性，这些参数越好，这个股票就越有价值。也会看宏观的数据，比如现在国内的货币超发情况，美元指数如何？美联储利率等等。也包括一些行为金融因子等。

有些人觉得量化比较平稳，收益不高，其实不是的。量化其实不一定要对冲的，可以纯粹就是选股票。选完之后，做下来也有年化接近1.5倍，最大的回撤就11.51%，蓝线是沪深300，红线是实盘累计的净值，量化投资也是可以做很高的收益的。只是说市场上比较多的量化对冲，所以就把多头的收益给抹掉了，量化也可以不对冲，就是纯用计算机选股票。

比如ETH，它和比特币之间有一个相对价格，把比特币假设为现金，我用比特币去买这些币，买这些币就相当于去选股了。策略的做法跟传统的有点像。区别是比特币本身没有基本面，不像就是我们传统的股市，他有基本面，有盈利和行业情况做参考。在币圈，这些东西没有，可能倾向于做趋势。或者说动量和价量因子来选择。

但是这种策略的缺点是：流动性差，买进去出不来。所以这个策略的容量有限，在熊市的时候是会亏的比较惨的，就跟我们买股票一样，当市场不好时，股票也会亏。但是我们交易所的传统的市场股票，大部分还是有价值，币的交易所里面的确有一些币是很容易被清零的，可能就血本无归。所以这个策略是可以做，但是要注意风险。

2、量化对冲策略

比如我用电脑按一定的标准选了500只股票，花了一亿人民币把它买进来。同时我会做空一亿的股指期货（因为股指期货做空，市场下跌的时候，你可以赚钱，沪深300指数每跌1%。我做空的股指期货就赚1%，如果指数涨1%，我就亏1%，那么正好跟你持有股票是反的）

举个例子，假设大盘涨了2%，我手上持有的股票涨了3%。我做空了一亿的股指期货，由于市场是涨2%，我就亏2%。把3%减2%，我最后赚了1%。大家会不会觉得我傻，市场涨了2%，我才赚1%，这是第一种情况。但是如果市场下跌2%了，我的股票亏了2%，我的做空股指赚了2%，这样-2+2，我就没有亏钱，理论上你只要跑赢市场，你都可以挣到钱。那也是为什么很多人喜欢做量化对冲策略的原因，因为它的风险比较低。不用担心出现了熊市，黑天鹅等市场下跌的情况。

这是一个实盘，在市场暴涨的那一段，我并没有涨很多。但是市场暴跌时，这个产品也可以慢慢向上。不像选股做得好可以赚150%，对不对？它的优点就是回撤小，最惨的时候也就亏一两个点。

这是对应数字货币也照样做同样的策略，我在那个现货市场买10个BTC，同时我在交易所（很多交易所都有期货合约），做空10个BTC期货合约，也就是把BTC的现货和期货之间的差价给锁定了。现在现货价格9084元/个，期货可能是9000。那我就可以赚到这个中间除去手续费以后的一个差价。

这个图是友商的一个实盘业绩，四月份做到八月份也赚了20%几，中间没有什么大的波动，比较适合做现金管理的。但是这类策略的风险是，有些极端情况下交易所经常会断线，比如你可能这里买了现货，但是没有做空。然后正好市场下跌，你做空的头寸不足，你可能就会亏钱。

3、CTA趋势跟踪策略和套利

第一类，我们用来做期货的策略就是趋势追踪。比如说这是一个股指期货，刚开始上涨时候，电脑是不知道他在上涨。但他涨了一段之后电脑就会知道他在上涨的趋势中，然后就会买进，在期货一路涨到第三个顶点（我是不知道他到底会怎么走，我不做预测）。他一旦掉下来，我就会卖出持有的头寸。我不要赚头和尾的钱，我赚中间这两条线中间趋势，无论上涨下跌，我只要做这个趋势交易。都是可以挣到钱。

当然前提是这个趋势要足够大，如果他每次上涨了1%就下跌，又跌个1%上涨那么。我一进一出，可能没赚多少钱，还要亏手续费。这样就不太划算了。所以像这种策略是比较适合暴涨和暴跌的市场。在2015年A股股灾的时候，这个策略是赚了很多钱的，后来股指期货整个都被封杀了，就是因为它追随这个上涨下跌的趋势，会加大市场的波动。

CTA策略除了追涨杀跌外，也可以做套利。大家看到这里是两个商品期货，大豆和豆粕。大豆是豆粕的原材料，大豆可以榨出豆粕豆油，这个红线大豆的价格和蓝线豆粕的价格，它中间的差价一直是比较稳定的。原材料和衍生品之间总是有个稳定差价，但是也不排除向中间2017年下旬这一段，突然之间大豆暴涨，但是豆粕的价格还没有跟上，这个时候套利的机会就来了。

这个时候由于大豆和豆粕出现了一个非常大的价差。我可以做多一个亿的豆粕这条蓝线。我做空一个亿的大豆这条红线，无论是大豆跌下来还是豆粕涨上去。只要他们两个之间的价差，比如说十个点的差距收敛变成五个点，我就可以赚到这个价差。

上面讲的趋势策略，他比较喜欢暴涨暴跌的行情。震荡的行情中，比较容易出现一些奇怪的价差，我们就用套利的方法来做。

这个就是在传统市场做股指，商品的情况，年化可以做到20几，回撤也比较低。

4、数字货币市场的CTA趋势跟踪

回到数字货币这里，就比较激动人心了，因为它喜欢暴涨暴跌的行情，大家也知道，数字货币动不动就暴涨20%暴跌30%，它非常非常适合这个市场。主流交易所，也推出了BTC，BCH，ETH等一系列不同，比较稳定的大币值的期货。这个策略是现在看上去最合适，收益最高的，因为数字货币的波动性实在是太高了。

这个是大概19年开始的实盘，100个BTC进来，六个月之后，变成170个BTC了，比挖矿快。历史上最大的回撤是11%，也就是你100个进来，最惨的时候是回到89个，中间如果退出去，最大可能会亏11%。但是这个亏损对于比特币本身的波动来说其实也是很小的，所以这个策略的性价比很高。规模容量也比较大，现在我们跟投资人合作主要就是用的这个策略。

如果未来这个市场继续是这样暴涨暴跌，那么我就可以继续这样的趋势策略做空做多，这个策略其实在传统金融里面只能做到20%左右的年化，因为传统金融没有那么大的波幅了，收益反而不如这个数字货币的好。

5、总结各种策略适合行情

那我最后简单做个总结，在传统金融里面的量化策略，可以直接映射到数字货币的交易。

量化选股在上涨行情是很有利的。然后下跌行情就肯定不利，缓慢下跌也是不利的，震荡了就一般，可能他在震荡，但是你买的币赚钱。这也说明为什么我们自己去炒股老输钱，因为大部分情况对你都是不利的，你只能买多。

第二类就是量化对冲，它在涨的时候是有利的，因为一般股票会涨得比期货快。跌的时候，包括缓慢下跌和震荡就是中性，因为你既做多又做空，就排除了市场的影响因素。

第三类我觉得最适合数字货币市场的期货趋势策略。无论数字货币是暴涨还是暴跌，我都是非常有利的。比较不喜欢震荡行情。非常小幅的震荡，我就是不断的打脸，会有回撤，但是这个最大回撤也就10%左右，也就相当于比特币一天相对法币下跌的幅度。但是潜在收益可能会有一倍两倍，性价比是最高的。

第四类期货套利，比较适合震荡行情，因为可能不断出现价差。就可以通过这个价差来赚钱。

最后谈一下这个数字货币市场，我们觉得整个数字货币世界将来会走上这个传统金融的老路，更多的量化策略，衍生品会推出，将来也会越来越正规化，有托管，有基金，大家可能就是前几批的玩家，在一个市场刚开始的时候，都是有比较多的红利的，既然看见了，就可以抓住这个红利。如果只是自己爆炒，还是有一定风险，可以考虑做量化的交易。

今天介绍就到这里了，希望对大家有用，非常感谢。

五、问答Q&A

1、如何判断后续的走势是单边走势还是震荡走势呢？也是量化自动判断吗？我们做量化，不判断走势，是电脑去判断的。我们叫做趋势追踪，他一旦产生趋势，一开始我不知道，但是产生之后它已经涨了，我追进去，涨完了跌下来，我发现它跌了就出来，这个电脑都是很快去执行，都是全自动的。它有点像一个潜伏者，一旦看到有机会就去，没机会就趴在那边，但是他不会去预判这个机会。
2、对于这样的数字资产的账户，如何保障资金安全呢？现在这个行业都是私下在做，通常如果是小额的，我们是找比较知名的托管方来托管。如果是大额，就让在你自己的钱包里面，我们接进去交易就好了。那如果你自己钱包被人盗了，我就没有什么办法了
3、比特币减半的预期你怎么看比特币减半，可能会引起大的波动，有波动我们就挣钱，至于其他的我们是不管的。 4、量化对冲的策略，如果做多BTC现货，做空BTC的话，这样几乎是市场0风险敞口？主要是交易所和手续费的问题？这样的价差现在能有多大？现在这样的机会还多吗？期货的交易和现货是两套不同的交易，市场涨得很好的时候。很多人更愿意去买期货来做多，因为他有杠杆，可以赚几倍的钱。而不是买现货，所以就会把期货炒的比现货稍微高一点儿。但是他一旦到期，他期货和现货会变成同一个东西，那么他就回落，就是赚这个价差。确实市场的风险是零的，但是它会有我们所谓的升贴水。这种价差的机会越来越少的，要市场疯狂时候才会出现。
5、自己搭建平台还是用市面上一些的量化平台？像我们这种本身长期做，做大量资金的。肯定所有的平台都是自己搭的，市场上那种量化平台呢，就是给散户写写程序，玩玩用的。比如说像我们传统管理几十个亿的资金，如果那个平台突然之间说我倒闭不干了，那我怎么办？所以你还是要自己开发的。 6、你们的CTA策略周期一般是多久？如何止赢止损？平均会用到多少倍杠杆？周期是可以根据情况定的，可以设成一分钟一小时。甚至一秒，像我们高频的，做成一微秒一毫秒纳秒都是有的。这个根据大家不同的做法来做。我们现在用的，是分钟级别的，因为没必要做那么小。资产都是电脑，里面逻辑写好的。有没有没杠杆是可以根据客户的偏好设的，比如说我们一倍杠杆的话。整个最大回撤在4%左右。年化做到大概60%，如果愿意承受更大的止损，我们就可以做更高的收益。
7、怎么查看你们的过往实盘业绩表现呢，是否可以通过什么公开的平台查询到？比特币这里不像传统的基金，托管什么做的比较好。现在这种业绩表现只能说在我那个账户里面直接拉出来看截图，并没有一个第三方公信力的公司来专门出这个报告。现在大概是这样的情况，所以说要做的话，就只能说你是否愿意尝试看了。 8、目前这个数字货币量化的总体规模怎么样？量化，大家都开始在做。但是规模，现在也是在逐渐起来，跟传统市场还是有比较大的差距。具体的统计数据我没有，因为大家都是私下在做。但是我估计主观和量化的比例，量化应该比例很高的，因为很多大型的矿主，其实都是在找量化帮大家做。
9、你们团队做量化的多少人？都什么背景呢？团队的话人还是比较多的，在传统这里有上百人。做不同的策略的都有；数字货币这里，现在主要就是有十多个人在做。我们团队都是理工的，以前在海外的投行，或者对冲基金做的。在国内也做了十年左右量化。

非常感谢Shawn的耐心解答，Shawn的分享真实全面地跟我们普及了量化策略的各种基础知识，展示了充分利用数字货币资产的高波动特征来获取收益的验证。

如Shawn所说，一个行业的开始一般会有不错的红利，既然看见了，没有理由不去抓住，后续如果大家有问题，也欢迎在群内继续跟Shawn保持交流。

本次比特玩家空中小课堂正式结束，欢迎持续关注比特玩家，了解数字资产，就来比特玩家，关注每周五线上小课堂！

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