终逼监管出手！疯狂可转债的“危”与“机”

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风头上的“可转债”终于被监管盯上了。

最近，上交所、深交所在例行发布的市场监管动态里，都不约而同地严肃提到了，要对可转债加强监管。

可转债为何一下子就成为“众矢之的”了呢？

1、涨幅惊人

就拿上周可转债市场的行情来说，几乎每天都有那么一只转债，出现50%左右，甚至是接近翻倍的涨幅：

3月16日，新天转债涨幅高达95.51%。
3月17日，模塑转债涨幅高达41.80%。
3月18日，泰晶转债涨幅高达65.28%。
3月19日，横河转债涨幅高达72.04%。
3月20日，凯发转债涨幅高达62.88%。

这涨幅，可比股票都还猛烈……

2、溢价吓人

不仅如此，很多可转债的“溢价”也高到吓人：

（图片来源：萝卜投资）

这个溢价说的就是可转债的“转股溢价率”，在转股价格不变的情况下，正股价格越低，这个溢价率就会越高。

高溢价背后所带来的破发（股价低于发行价）概率就越大，就说明这只新债很危险。

比如上图，最新溢价率已接近149%的横河转债、还有溢价率超过80%的凯发转债，都值得上咱们的重点“排雷名单”。

到底是什么让原本温柔的“可转债”变成这幅鬼样子？

其实，这跟可转债自身的 T+0 交易机制有关。

现在海外市场的情况大家也有目共睹了，剧烈的市场波动，使得很多游资利用可转债的特殊机制来进行规避隔夜风险。

大家熟悉的股票是当天买入要次日才能卖出，也就是我们所说T+1，但是可转债就可以当天完成买卖。

并且在深市上市的公司发行的可转债是完全没有涨跌幅限制的，而中小板和创业板都是在深交所上市，所以市场资金更倾向于选择无涨跌幅限制的深市来炒作。

带动市场热度本身是一件好事，只不过在吸引了游资及其他各路资金之后，风险也开始累积，特别集中在散户参与度较高的标的上，不断出现天量成交与夸张换手。

看到这相信很多看官会有疑问了，之前我在文章中不是说过，“可转债下有保底，上不封顶”吗？现在怎么感觉风险这么大，感觉随时都会被当韭菜啊……

如果此刻你也有这个疑问，请把这句话默念三遍：资产风险大不大，取决于投资人理不理性。

也就是说，如果你不理性，也跟着追涨杀跌，那么就连可转债这么优质的资产也会被你玩到血亏。

按正常思维来看，好的可转债一般都价格低、溢价率也低的，但是目前这种情况，这样的标的几乎没有。

所以要向投资可转债的高阶看官，可以适当考虑一些价格低、溢价率高，或者价格不低但溢价率低的标的。

但对于绝大多数小白来说，亲自挑选优质标的还是有点难度的，那除了最基本的打新债，还有没有别的方式来投资可转债呢？

当然有，其实还有一种比较省心的办法可以参与就是——可转债基金。

“可转债基金”乍一听起来好像很陌生，其实它本质上就是一种低风险的“债券基金”。

跟其他的基金一样，可转债基金也会聘请专业的基金经理来投资可转债，为咱们安稳地赚取收益，也有的基金经理会拿可以一小部分钱买买股票，来获取一些超额收益，一般来说80%投资可转债，20%投资股票市场。

我看了一圈，发现其实目前市面上可转债基金并不多，还不到一百只，而且大部分规模都比较小。

（点击查看大图）

在此拿最老牌的一只可转债基金和“沪深300”来PK一下：


自2004年成立以来，截止2020年3月24日，该基金累计涨幅高达787.67%，而同期沪深300指数，累计涨幅为305.75%，这么一对比可转债的业绩优势就很明显了。

我们再来看看它近期的表现，近半年涨幅为4.01%，近一年涨幅为6.82%，同样优于同期沪深300的表现。


为什么可转债的总收益会这么惊人呢？这其实取决于它本身的资产配置：


我们可以看到，截止2019年12月31日，股票占比为25.65%，债券占比为63.86%，现金占比为11.36%。

如果把它当作一个人的资产配置，其实这样是挺合理的，75%的比例是债券和现金，用来做保本投资，25%的比例是股票，用来博取高收益。

不仅如此，一般可转债基金买的股票也都是行业的龙头股和大白马蓝筹等，这也符合“价值投资”的准则。

所以说，不管是优质的可转债基金，还是优秀的个人资产配置，都应该是：资产配置比例合理且分散，既有固定收益托底，又能博取高收益。

总的来说，“可转债基金”很适合想投资可转债，但打新债中签很难，买二手债又不懂的绝大多数人。

我相信，随着后续监管措施的实施，可转债市场必将重回原本属于它的健康之路。

最后还得提醒下：

像可转债基金这样的“债券基金”最好都要能坚持定投一年以上，因为债券本身涨幅就比较慢，波动也不大，而且其实各种费率不低，个人不建议频繁买卖。

现在这种市场，坚持定投吧，以不变应万变！

（公告：即日起文章最后都会附上每日的“指数估值”，帮助大家预测风险，更好地完成基金定投，让我们一起坚持“价值投资”，共赴财富自由之路！）

好了，今天就聊到这里，还有其它问题的看官，咱们留言区见~

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