穆迪：股票质押贷款新规对中国证券公司具有正面信用影响

3月12日，《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》和《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》开始实施。穆迪表示，监管的收紧有助于增强中国证券公司的风险防控和资本缓冲，但信用和流动性风险仍较高，这主要由来自两个方面的因素所致：第一，大部分股票质押贷款的借款人是上市公司的大股东或高管，其本身在二级市场出售股票有所限制。第二，中国企业可以有多项理由决定股票停牌，过去停牌往往出现在市场下滑时期。停牌现象在质押率较高的企业中更为常见，从而进一步加大了相关风险。

穆迪：股票质押贷款新规对中国证券公司具有正面信用影响。（2018.4.16）

穆迪表示，3月股票质押贷款新规的收紧有助于增强中国证券公司的风险防控和资本缓冲，但信用和流动性风险仍较高。

3月12日，《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》和《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》开始实施。这将加强中国证券公司的风险防控、限制其风险集中度，并对其业务增长提出更高资本要求。

股票质押贷款规定的收紧部分缓解了穆迪此前对该项业务迅速增长的担忧，目前该项贷款余额增长已经大幅放缓。根据穆迪的测算，2018年2月股票质押贷款余额同比增速从2016年的99%和2017年的32%放缓至24%。2017年第三季度，监管部门对新规公开征求意见，此后证券公司开始控制其股票质押贷款业务。

图1 截止2月28日，中国A股股票质押率情况

图2 股票质押贷款规模增速放缓

但是穆迪指出，包括流动性和信用风险在内的股票质押贷款的一些内在主要风险仍未消除，尤其是贷款人常常难以在二级市场及时出售所质押股票来缓冲损失，这种情况由以下两项因素所致：

第一，大部分股票质押贷款的借款人是上市公司的大股东或高管，其本身在二级市场出售股票有所限制。

第二，中国企业可以有多项理由决定股票停牌，过去停牌往往出现在市场下滑时期。停牌现象在质押率较高的企业中更为常见，从而进一步加大了相关风险。

图3 股市涨跌与停牌公司数量增减呈反向走势

图4 质押比例越高的股票停牌占比越高

点击阅读：

1、2018年股票质押法律法规汇总
2、2018年股东减持法律法规汇总
3、股票质押要素及尽职调查关注要点思维导图
4、股票质押融资业务尽职调查常用网址查询汇总
5、股票质押违约处置条件、方式及司法处置要点
6、股票质押的履约保障比例、预警价格、平仓价格及补仓数量的计算（附送Excel公式计算版）