大商所详解LPG期货交割质量标准及交割制度

交割质量标准是期货合约设计的核心内容之一。大商所工业品事业部相关负责人表示，大商所以贴近现货贸易习惯、严防交易交割风险为原则，在深入研究国家标准GB11174-2011的基础上，充分考虑燃料LPG的现货市场情况，构建了LPG期货质量指标体系，保持了液化石油气期货主要交割质量标准与现货贸易主流一致。

该负责人指出，国标主要针对燃料用途，以国标为基础设计期货标准具备可行性。液化石油气国家标准GB11174-2011主要定位于LPG的燃烧用途，规定了物理指标（密度、蒸气压）、组分指标、残留物指标（蒸发残留物、油渍观察）、腐蚀指标（铜片腐蚀、总硫含量、硫化氢）、游离水等方面。大商所LPG期货交割质量标准是在现行国标基础上，将C3烃类含量在20%至60%的混合气定为标准品。

“经交易所多次调研了解到，满足该条件的LPG产品适合下游用户，下游充装企业均可以在主要交割区域内直接使用。同时满足该条件的LPG可供交割量1000-1500万吨，确保可供交割量充足。”该负责人指出。

同时，交易所将C3烃类含量在0至20%以及95%以上的纯丙烷LPG作为替代品，以此进一步增加可供交割库容。其中，纯丙烷作为替代交割品，贴水100元/吨。C3烃类含量在0至20%的LPG产品作为替代品，贴水150元/吨。此外，允许同时交割纯丙烷和纯丁烷，且纯丙烷的重量比在20%至50%之间，贴水0元/吨。

为明确同时交割纯丙烷和纯丁烷重量比与体积比的关联性，大商所与SGS合作，在广东进口LPG库区，开展了重量比与体积比的现场试验，根据试验结果确认了碳三体积比20%至60%对应重量比20%至50%的对应关系。为了验证交割质量标准合理性，大商所通过不同合作方式开展了质量摸底，共收集和整理了质检报告单500余份，在交割库现场开展了模拟交割。

在交割制度上，考虑到LPG呈现供应、贸易、仓储一体化形式，现货没有第三方仓储环节，且行业不存在垄断、企业资质较好等特点，LPG适合采用全厂库交割。从产量看，国内“三桶油”（中石油、中石化和中海油）占全国总供应量不到40%，罐容量占全国罐容总量不到10%，行业内企业竞争充分，不存在垄断。

在具体交割方式上，LPG期货实行一次性交割、滚动交割和期转现交割。其中，一次性交割和期转现交割将沿用交易所的成熟体系。滚动交割在“强行配对”的基础上，增加买方选择厂库仓单的权利。在交割申请日，买方可以根据卖方申请，填写第一意向和第二意向厂库，再由交易所按照“意向优先，平均持仓时间长优先”的原则进行配对，以此缓解异地接货给买方客户造成的各种不便。

据悉，大商所规定LPG标准仓单每年3月最后一个交易日注销。对此，该负责人指出，考虑到全厂库交割，信用仓单不必担心货物长时间存放后的质量变化。因为3月气温较低，LPG充装时压力较小，方便集中出库，且大商所工业品大部分品种仓单都在3月底注销，与其他品种仓单注销日期保持一致，有利于跨品种套利。
在合约月份上，LPG的生产、消费并没有很明显的季节性特征。除发生装置检修外，炼厂为保证汽柴油的连续生产，其LPG产出具有连续性。因此，大商所拟将LPG期货合约月份设置为连续12个月，符合现货贸易实际情况。

该负责人还提醒交易者，LPG与甲醇、苯乙烯同属于危险化学品，现货生产、贸易、运输、储存等环节都必须符合《危险化学品安全管理条例》要求，具备相应资质。大商所沿用已上市的苯乙烯对危化品资质的管理办法，规定一次性交割和滚动交割在交收日，期转现和标准仓单转让在申请时必须提供相关资质证明，使期货交割符合国家相关规定、规避法律风险。