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市场回顾
3月23日，在上周五美股大幅下跌的影响，A股市场跳空大幅低开，随后震荡，早盘还有反弹之势，但午后开盘，持续震荡下挫，临近收盘，在美股期指熔断的利空消息刺激下，再度下挫；收盘上证指数下跌 3.11%，沪深300下跌 3.36%，创业板指下跌 4.6%；盘中电力、工程机械、供气供热、食品饮料、医药等行业表现居前；可转债市场没能表现出抗跌，中证转债下跌 1.88%，转债平均下跌 4.39%。
可转债市场中，哈尔转债、华通转债、大业转债涨幅最高，横河转债、凯发转债、模塑转债涨幅最低，见下图。![]()
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今天跌幅最大的3转债， 均在我昨天发的《转债风景独好——可转债投资实盘周记（2020.3.22）》一文的“高估可转债选股池”中，如果网友认真看了这篇文章，在今天市场中尽早卖出文中10只精选的高估转债，则可避免 15%以上的损失。
可转债日历
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大事精选
同德转债发行
3月26日，同德化工公开发行 1.44亿元可转换公司债券，简称为“同德转债”，债券代码为“128103"。当前转股价值：96.06元，纯债价值：75.67元，保本价：121.8元，债券收益率：3.42%，A+级，有担保。公司简介山西同德化工股份有限公司（简称“同德化工” 或“公司”）是国家民爆行业的优势企业、是国家高新技术企业，同时也是山西省忻州市目前唯一一家上市公司。公司于2006年改制为股份有限公司，2010年3月在深圳证券交易所中小板上市（股票简称：同德化工，股票代码：002360）。多年来，企业历经改制、并购扩张、公司上市、产业拓展，现已发展成为：公司注册资本39,151.26万元，总股本39,151.26万股，员工2000多人、拥有9个全资子公司，2个控股子公司，4个参股子公司。2019年度业绩快报1、 报告期内，公司实现营业收入967,844,794.12元，同比上年增加7.95%，归属于上市公司股东的净利润 149,808,063.75 元, 同比上年增加 4.27％,主要原因是民爆产品业务持续稳定发展,产品销量和工程爆破服务等增多所致。2、 报告期内，公司的基本每股收益 0.38 元/股，同比上年增加 3.70%，主要原因：归属于上市公司股东净利润增加，在计算每股收益等相关指标时，发行在外的总股本以扣减回购专用账户中的股份数所致。估值按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，同德化工估值PE：13.4倍，成长性估值PEG：1.01。参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 116元附近，即每中一签盈利 160元。假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.01-0.02签。
按每股配售 0.3859元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 7.54%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.21%。
创维数字:2019年年度报告
主要会计数据和财务指标
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公司专注于为全球用户提供全面系统的家庭娱乐解决方案与服务，以数字机顶盒核心业务为抓手，拓展宽带网络接入设备、泛智能终端。2019年1月，公司收购了主营安防、商显及智慧园区系统的创维群欣安防公司，进一步延伸了公司的业务生态，公司整体形成“智能终端、宽带设备、专业显示、运营服务”四大业务板块。2019年4月，公司成功发行了10.4亿元可转换公司债券，为公司下一代智能终端与宽带网络接入设备、汽车智能车联网业务的发展提供了坚实的后盾。报告期内，公司抓住超高清化、光纤化、5G应用及人工智能的产业契机，围绕超高清视频产业的网络传输（10GPON、WiFi路由、4GCPE等）、终端呈现（4K超高清智能盒子、VR一体机、智能网关、网络摄像机等）以及行业应用（安防监控、商业显示、汽车复合显示系统等），产品销量、市场覆盖率、市场占有率及运营服务收入均实现大幅增长，竞争优势及规模优势进一步增强，公司实现营业收入889,562.41万元，同比增长9.17%。其中，智能终端实现营收559,163.30万元，同比下降7.33%；宽带设备实现营收97,988.07万元，同比增长111.59%；专业显示实现营收203,962.26万元，同比增长45.61%；运营服务实现营收21,457.09万元，同比增长14.36%。基于全要素生产率提升和外汇风险管控政策的有效实施，毛利率显著提高，公司实现归母净利润63,200.21万元，同比增长90.56%。![]()
当前创维数字静态估值PE：18.69倍，成长性估值PEG：0.96。创维转债属于偏股型，现价：119.44元，保本价：118.29元，转股溢价率：20.38%，债券收益率：-0.19%，AA级。
好莱客关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告截至 2020 年 3 月 23 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份9,312,580股，占公司总股本比例为 3.0079%，购买的最高价为 18.20元/股，最低价为 13.70元/股，支付的金额为 138,123,901.20 元（不含印花税、佣金等交易费用）。![]()
按回购报告书中回购金额 15,000 万元至30,000 万元计算，好莱客最多还能回购 1.62亿元。当前好莱客静态估值PE：13.08倍，成长性估值PEG：0.89。好客转债属于偏债型，现价：112.83元，保本价：115.33元，转股溢价率：34.14%，债券收益率：0.41%，AA级。实盘中签好客转债，持有中。
实盘操作笔记
1. 实盘未中签天铁转债、海大转债，今日无可转债申购。
2. 今日受重仓转债大幅下跌影响，实盘市值跌幅较大。
3. 明日将申购龙净转债转债，26日将申购同德转债。
4. 持债观望。
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。
5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
6. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
往期精选
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