【中瑞交易团队】3月24日期货行情分析&操作建议

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中瑞交易团队
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● 交易提示

可以关注黑色板块的做空机会，黑色板块存在回落风险，同时技术层面也纷纷跌破支撑位；其次还是对油脂及粕类中长期做多的机会，逢低接多为主；最后对于化工和有色，维持近期的观点，短空近月，等待远月企稳。
● 理念策略分享

了解影响期货的因素，宏观经济运行状况决定期货价格的主要趋势，即价格变动的大方向；具体品种的供给、需求因素决定期货价格的次要趋势，即价格的波动幅度；周边市场、突发事件等影响期货价格的短暂趋势。
具体到指标，经济周期是影响商品价格的总体因素；供给和需求是影响商品价格的直接因素，但是在供给和需求不变的情况下，货币因素也是影响价格的直接因素。
就商品价格变化本身而言，其绝对价格水平变化主要表现为通货膨胀和通货紧缩对商品价格的影响。而相对价格水平表现为汇率变化对商品价格的影响。
从供需层面上而言，利率、货币供应、汇率是影响商品价格的中间因素，属于中间变量。经济政策通过影响中间变量，直接或者间接影响供应、需求、价格水平，进而影响商品价格。
金融期货的价格受宏观经济的影响最大，而利率、汇率本身就是极为重要的指标。

行情方向及操作汇总

持仓

止损位

● 黑色产业板块

螺纹钢2005& 热卷2005& 铁矿石2005

螺纹钢（2005）23日低开震荡，热卷（2005）低开震荡，铁矿石（2005）低开震荡。短期螺纹钢、热卷及铁矿的国内利多预期透支，而国际疫情带来的下行压力恐波及国内，市场重回现货逻辑，维持弱势震荡的概率较大。
趋势逻辑：对于钢材期货，虽然年后稳步上移，市场一度将螺纹比作“螺纹金”，但是经历上周四的极端行情后，需要重新审视黑色板块的走势。
对于大部分投资者关心的重点依然是价格的涨跌，但不去从更长周期探索这个品种在国家的地位，对市场的影响以及资金的走向，很容易被一埋到底。对于关心螺纹钢的投资者应该都清晰地看到其结构是近强远弱，如果说近月做多是因为年后宏观政策利好，盘面上涨，顺势操作是对的，但抄底远月的低价合约，逻辑支撑又是什么？是随着国内复工，螺纹钢后市必然大涨吗？要是这个简单的逻辑是对的，那么螺纹和一众黑色品种早就是远月升水的结构了，主力资金怎么会放了这么快大肉不去吃！
首先，期货跌势往往会比涨势迅速，因为下跌的恐慌更能引发人的共鸣，所以对于螺纹等黑色品种，上升到国家层面是代表地产和基建的，如果大幅度下跌带来的不光是钢材利润的缩水，可能是国家经济的崩溃，所以在市场极度悲观的时候，黑色不能跌，这是政治任务。
那不能跌是不是就可以抄底？期货市场讲究顺势，顺的就是主力资金的势，他们都没做，何必做风险很大的赌博。回到市场来看，当前经济是全球化市场，如果没有国际疫情，相信祖国集中力量办大事的能力，小小的疫情在四月也就会结束了，但是当前欧美疫情蔓延，多国货币还宽松大放水，加剧了金融危机预期，悲观情绪浓厚。国内只靠宽松货币下的地产和基建的硬拉动，只会是表面繁荣，老百姓手里的钱价值降低，最后受伤的还是经济，而且房地产政策未有放松迹象打压房企拿地意愿，这也是螺纹等黑色品种远月贴水的主要原因。
具体到钢材产业，市场逐渐复苏，既有工地复工加速，建材需求快速增长，也有高炉开工率、铁水日均产量小幅增长，电炉产量开始低位回升，产业多空逻辑不明显。对于大的现货商2020年的市场还是要以稳健经营为主，保住行业地位是首要，而对于小的现货商，今年是机遇也是挑战，是显示能力强弱的时候。
对于螺纹、热卷及铁矿的后市行情，要一分而二的说，首先是05的近月合约，大概率是要维持弱势震荡的走势，首先是外围的压力，其次国内利多预期透支，在没有新的政策利多下，市场要逐渐回归现货逻辑；而远月合约大概率还是维持当前价格水平的震荡，抄底可能没有价格下跌的风险，但是资金的时间成本较大。
3月24日操作建议：螺纹05、热卷05及铁矿05阶段性维持弱势震荡的概率较大，而热卷05已早早跌破20日均线支持，螺纹05及铁矿05也在周一低开跌破20日均线支撑。操作上螺纹、铁矿可以背靠20日均线的压力，轻仓追空，同时热卷也可顺势操作。
焦炭2005& 焦煤2005& 郑煤2005

焦炭（2005）23日低开震荡，焦煤（2005）低开震荡,郑煤（2005）震低开低走。短期焦炭、焦煤基础逻辑偏空，叠加钢材施压，阶段性维持弱势；动力煤下行压力犹在，因终端需求恢复速度明显慢于上游产量增加速度。
趋势逻辑：焦炭、焦煤在上述钢材的基础逻辑下，还有自身的部分利空逻辑。上周虽然山西对于优化焦化行业产能的计划一度拉涨盘面，但当前影响不大。一方面，有来自钢材利润压缩，对焦炭采购节奏上仍有控制，导致现货价格出现四次提降，而且这种影响还在持续。另一方面，下游焦煤随着国内煤矿复产进度加快，后市蒙煤通关，对于焦炭的成本支撑也将逐渐弱化。所以从近期的走势也能明显看出，一旦钢材价格回落，煤焦的回落幅度更大一些。
动力煤阶段性仍有一定的下行压力，因终端需求恢复速度明显慢于上游产量增加速度，电厂库存维持较高水平，供应相对宽松，加上前期原油价格大幅下跌，煤炭市场维持弱势。
3月24日操作建议：焦炭05、焦煤05维持弱势下跌，焦炭看压力1830，支撑1730，而焦煤上周跌破20日均线1270附近支撑后提示空单入场，可以暂持有，新开仓焦炭可以关注1770附近的压力，而焦煤下破40日均线1254附近支撑，可以追空。
动力煤05合约维持逢高做空思路，但阶段性跌幅较大，压力位没有好的技术参考，不管什么位置追空，务必做好5个点左右的止损保护。

● 原油化工板块

原油2006& 燃料油2005& 沥青2006

原油（2006）23日低开修复，燃料油（2005）低开修复，沥青（2006）低开修复。短期美钻井数量减少利多盘面，但原油、燃油及沥青摩底洗盘概率较大，操作上近月做空逻辑未变，远月抄底虽然存在价值空间，但时机也选择是关键。
趋势逻辑：原油以及相关性较高的燃油和沥青，对于近月合约的操作，市场的观点比较一致，介于新冠肺炎疫情在全球范围蔓延，需求大幅萎缩，同时供应海量增加，供求关系彻底失衡，近月维持做空的逻辑不变。
市场的矛盾点是远月何时抄底？对于商品价格底部的标准，从数值角度来说，只有无限接近零的时候，同时此商品存在需求，才有买入抄底的可操作性。同时纠正一下，并不是价格跌破成本就是底，在极端情况下，价格会跌破成本引发产业格局的变更。
抄底的时机可以关注两方面，一种情况是国际疫情的增速，增速放缓或是下降即使抄底原油、燃油及沥青等化工品的时机。另一种情况，回归盘面，回归技术的做多信号，你可以说上破5日、10日或是20日均线是你的做多信号，或是MACD金叉时你的信号，再或者说是突破布林带中轨等等，只要符合你的指标体系的就可以参与，而不是“我觉得是底”。
3月24日操作建议：原油06合约再次低开修复，站上5日均线247附近支撑，但市场下跌风险依然较大，操作上以日内短线、反弹做空为主，关注251附近压力。
燃料油05合约思路和原油一致，短线做空为主，日内操作，关注上方1450附近压力。
沥青06合约关注1900附近的压力，可以短线做空，日内操作。
塑料2005& 聚丙烯2005& 甲醇2005

LLDPE（2005)23日低开震荡，PP(2005)低开震荡，甲醇(2005)低开震荡。短期塑料、PP与原油的相关性提升，近月以反弹做空为主；甲醇近月维持空头思路，但远月还可关注煤头甲醇减产动向。
趋势逻辑：LL与PP趋势依然弱势，阶段性与原油的相关性提升，随着上周跌破年后低点，下行空间打开，近月的操作思路依然维持空头思路为宜，远月的抄底思路可以参考原油品种趋势逻辑详情。从产业逻辑来看，多空参半，原油大跌致使石化挺价、现货流动性偏紧的支撑逻辑弱化，同时伴随高库存压力，而利好依然是农膜需求边际好转，下游逐步复产。
甲醇近远月的交易思路同样可以参考原油趋势逻辑详情。还有一点可能也是甲醇行情的转折点，自身基本面来看煤制甲醇成本底已出现，虽然当前估延续累库，需求驱动弱，如果煤头甲醇减产，亦是远月机会。
3月24日操作建议：LL2005、PP2005、甲醇2005维持逢高做空的思路，LL可以关注5日均线6330附近压力，PP可关注6430附近压力，甲醇05合约可关注1750附近压力。
PTA2005& 乙二醇2005

PTA（2005）23日低开震荡，乙二醇（2005）低开震荡，短期PTA和乙二醇在成本塌陷和弱势下游的双重压力下，维持做空近月的思路。
趋势逻辑：PTA和乙二醇在成本塌陷和弱势下游的双重压力下，一路下跌。原油大跌致使成本支撑塌陷，同时受疫情影响出口订单受到推迟影响，终端的不佳或传导至聚酯，同时因跌势过猛，逢高做空的压力位没有好的技术参考。
3月24日操作建议：PTA05及乙二醇05维持做空近月思路，PTA关注3450附近压力，乙二醇压力没有好的技术参考，追空的话做好相应保护。
橡胶2009

橡胶（2009）23日低开震荡，短期橡胶受需求预期偏弱拖累，09合约依然维持逢高做空的思路。
趋势逻辑：橡胶已经换月到09合约为主力，整体依然维持空头趋势，阶段性疫情致使全球需求预期偏弱是拖累盘面的主因，在国际疫情暂无好转迹象的情况下，继续维持逢反弹做空的思路。
3月24日操作建议：橡胶09合约维持逢高做空的思路，同样跌破10000支撑，从技术上没有明显的入场点，追空的话做好相应保护。

● 有色金属板块

沪铜2005

沪铜（2005）23日低开震荡，伦铜震荡偏弱，短期沪铜还将延续下跌走势，每一次的市场利多消息会是放空机会。
趋势逻辑：沪铜的下行趋势还将延续，不管是降息或是特朗普说怎么救市，或是国内又出了什么政策，都只是阶段性空单止盈，诱多的操作。
从此次国际疫情的情况看，欧美各国实际经济受到较大影响，工业供应链或将产生断裂，要把铜当做经济危机的情况来做，对于国际疫情能否止住，我相信是肯定会止住的，但是周期肯定会长于国内，特别是欧洲。虽然是发达国家，但是从历史和文化来看，中华上下五千年在帝王统治下，是最有制度、最有秩序的国家，同样我们还是发展中国家，中国人的忧患意识很强，我们成年人这一代真的死不起，所以全民防疫才会事半功倍！
3月24日操作建议：沪铜2005合约周一开盘一度跌停，维持逢高做空的思路，但技术上入场位置选择已经失效，暂时关注37600附近压力。
沪锌2005& 沪铝2005

沪锌（2005）23日低开震荡，伦锌低开震荡，沪铝（2005）下跌。短期沪锌、沪铝在国际疫情严峻的形势下，还将弱势下跌。
趋势逻辑：沪锌、沪铝还将维持弱势下跌的走势，首先基础逻辑和沪铜类似，都是国际疫情导致市场看跌情绪较浓，整体看需求仍较为疲软。其次在高利润及产能增加预期之下，沪锌供给端压力犹在，沪铝的库存累积幅度远超出市场预期，3月国内电解铝仍将处累库周期。
3月24日操作建议：沪锌05合约维持逢高做空思路，关注14800附近压力。
沪铝2005合约维持逢高做空的思路，上方5日均线12000附近压力，但当前位置从技术方面难以选择好的入场点，追空的话需要做好相应保护。
沪镍2006& 不锈钢2006

沪镍（2006）23日低开震荡，伦镍低开震荡，不锈钢（2006）震荡下跌。短期沪镍难以摆脱有色板块的利空影响，或延续下跌走势；不锈钢供过于求的局面还将延续，弱势依旧。
趋势逻辑：沪镍的做空逻辑同样可以参考沪铜的基础逻辑，海外疫情不减，有色板块将继续承压，沪镍也难以幸免。从产业上来看，国内不锈钢需求弱势也一直拖累镍价，但菲律宾和印尼的发运情况可能会阶段性支撑盘面。
不锈钢市场维持供过于求的局面，库存的压力依然较大，虽然阶段性下游复工，供需有所好转，但镍矿价格一旦松动，镍铁和不锈钢成本又会整体随之下移。
3月24日操作建议：沪镍2006合约维持逢高做空的思路，关注上方93000附近压力.
不锈钢2006关注维持逢高做空的思路，关注11900附近的压力

● 农产品板块

豆粕2009& 豆油2005

豆粕（2009）23日涨停，豆油（2005）震荡上涨。短期豆粕盘面突破前高压力，叠加后市需求驱动，维持做多逻辑；豆油底部形态成型，叠加需求利空透支，有抄底远月的可操作性。
趋势逻辑：豆粕维持做多远月的交易逻辑，从市场现状来看，豆粕下游刚性消费较好，叠加生猪禽类等的存栏基本已经到了最差的时候，后市大概率是驱动向上，而阶段性的压力是来自供给端的4月份大豆的到港量，但难以概率需求上行的大趋势。
豆油近期底部形态逐渐成型，从盘面来看存在抄底远月的可操作性，同时豆油与餐饮业的使用量息息相关，前期需求利空已经完全消化，当前的餐饮市场必将迎来一轮爆发。
3月24日操作建议：豆粕2009合约维持逢低做多为主，关注下方2900附近支撑。
豆油2005合约维持逢低做多的思路，但抄底近月价值不大，可关注09合约的5450-5500区间支撑的做多机会
棉花2005

棉花（2005）23日跌停，短期棉花近远月都不存在做多的可能，维持逢高做空的思路。
趋势逻辑: 棉花因新冠状病毒在欧洲和美国蔓延，市场预期需求会进一步减弱。国内棉市处于高套保比例、低估值、悲观消费预期状态，未来有从疫情短期冲击演化为“危机”的可能。
3月24日操作建议：棉花2005合约逢高做空为主，但从技术上没有好的入场位置，追空需要做好相应保护。

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