可转债“疯涨”引监管层重点监控这两大风险需要注意

在业内人士看来，可转债市场的火爆，与游资的推波助澜不无关系，目前，不少高价的可转债债券已经明显偏离基本面以及正股价格，未来或将面临正股走势和企业强赎的等两大风险。

可转债市场的火爆态势，终于引来了监管的关注，3月20日，沪深交易所均发布公告表示，将转债交易情况纳入重点监控，对于异常交易行为及时采取监管措施。近期，可转债市场持续呈现出火爆的态势，不仅体现在多只可转债债券价格“翻倍式”大涨的表现上，也体现在整个可转债市场成交额迅猛增加的现象中。在业内人士看来，可转债市场的火爆，与游资的推波助澜不无关系，目前，不少高价的可转债债券已经明显偏离基本面以及正股价格，未来或将面临正股走势和企业强赎的等两大风险。

人民币资料图中新经纬常涛摄可转债市场连续五日均出现涨幅超40%的债券近段时间以来，可转债市场备受市场关注，中新经纬发现，本周的5个交易日里，几乎每天都有涨幅超过40%的可转债债券。3月16日，新天转债单日暴涨超90%；3月17日，模塑转债单日上涨41.80%；3月18日，泰晶转债单日上涨65.28%；3月19日，横河转债大涨72.04%；3月20日，凯发转债大涨62.88%。Wind数据显示，截至3月20日收盘，在目前上市交易的229只可转债中，仅亚药转债价格低于面值，其余全部高于面值，其中12只可转债价格超过200元，1只可转债价格超过300元。可转债市场的火爆，不仅仅体现在多只可转债债券的价格上，也体现在交投的活跃上，3月20日当日，共有38只可转债债券的换手率超过100%，14只可转债的换手率超过1000%，2只可转债的换手率超过4000%。

3月20日多只可转债债券换手率超过1000% 数据来源：WindWind数据显示，3月至今，可转债市场的整体成交额已经达到5994.33亿元，作为对比，今年2月的成交额为3040.69亿元，而在今年2月之前，可转债市场的月均成交额大概在1000亿元左右。3月20日晚间，沪深交易所双双发布针对可转债交易的最新监管措施，上交所表示，将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所表示，对近期涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。可转债是什么？为何突然爆火？什么是可转债？简单来说，可转债就是可以转换成公司股票的债券。持有可转债的投资者，既可以持有这一债券直到偿还期满时收取本金和利息，也可以按照可转债发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。除了上述两种变现的方式之外，持有可转债的投资者还可以将其持有的可转债在资本市场上卖出，而且相比股票市场具有涨跌幅以及T+1的限制，可转债市场实施的则是没有涨跌幅与T+0的交易制度。有不愿具名的私募人士对中新经纬指出，可转债最初大幅上涨的原因，与其正股的价格的连续上涨有关。“以尚荣转债为例，此前，尚荣医疗的股价出现了连续涨停的走势，部分资金因为无法在股票市场上购买到尚荣医疗的股票，因此就转入没有涨停板限制的可转债市场，从而直接推高了尚荣转债的价格。”巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇亦对中新经纬指出，可转债暴涨暴跌，与其没有涨跌幅限制，以及T+0有关，现在的炒作，已经具有鲜明的权证的特征。今年爆炒的可转债与口罩、特斯拉等题材有关，主要也是可转债对应的公司成交比较活跃所致。不过，随着可转债逐渐吸引了投资者的注意，有不少市场人士指出，如今的可转债市场已经成为了游资搏杀的重要场所。据券商中国报道，有机构投资者称，游资会通过拉抬正股，在可转债上诱多。即操纵正股前买入其对应的可转债，然后用资金拉抬正股股价，转债跟随正股上涨，这时游资就能抛出转债获利。高价可转债债券已明显脱离正股在业内人士看来，目前一些高价债券已经脱离了正股走势和基本面，既面临着正股走势无法兑现当前转股价所含预期的风险，同时还面临公司强赎转债的风险。兴业证券指出，超高换手品种大幅波动并非事件冲击带来的短期超涨，更像是一种彻底的情绪波动和博弈游戏，当前超高换手率的债券有几个特征，一是热点题材，二是规模小，盘子轻，因此符合短期炒作需求。转债的T+0和没有涨跌停限制是近期激发短线资金的热情，而投资者看中这样的交易机制，要赚快钱、甚至是日内的了结机会，指向最活跃的资金其实有所谨慎，关注短期化(操作)。西南证券则指出，一方面，目前高价券中较高的转股溢价率隐含了对正股价格上涨的预期，正股价格不及预期会导致转债价格下跌；另一方面，许多高价券徘徊在触发赎回条款的边缘，一旦公司宣布强赎，除非在最后交易日前正股大幅上行，否则投资者将面临巨额亏损。丁臻宇表示，可转债上涨30%是个门槛，因为多数公司将一段时间内正股较转股价上涨30%当做强制赎回条件。强制赎回的价格不是市场价，而是债券价格加上一定利息，因此面临强赎风险，投资者的理性选择是将债券卖掉，或者转股。

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