新纪元期货黑色周报：社会库存现拐点预期结束关注“事实”

三、观点与期货建议
1.趋势展望

中期展望（月度周期）：国内疫情逐渐缓和但国外疫情显著扩散，全球经济前景不乐观，欧美股市在剧烈震荡中不断深化跌幅，原油进一步重挫探至20美元关口后回升，疫情的冲击不容小觑，后续不确定性较大，市场情绪对价格的作用远超基本面，行情波动加剧。黑色系商品价格在极端行情中表现抗跌，周内一度上冲似有突破之意，又快速下挫逼近停板然后快速拉升，但整体交投重心有所下移，从基本面来看，螺纹钢厂库库存连续两周回落，社会库存本周显现拐点，显示出下游基建和地产消费逐步启动，现货价格连续小幅上涨至3570元/吨，钢厂开工也自节后继续回升，铁矿石港口库存连续六周下降，本周低于1.2亿吨，现货价格坚挺于710元/吨之上，期现基差提振期价。焦炭港口库存持续增加，钢厂库存和厂库库存也较前期有明显回升，现货价格受钢厂制约，连续四周下调50元/吨，累计200元/吨至1700元/吨左右，显著拖累期价走势，焦煤库存则显著攀升，煤矿逐渐复产，焦煤现货价格走低，预计期价也将开展调整。
短期展望（周度周期）：黑色系前期始终维持高位震荡，多空分歧进一步加大，多头仍以国内疫情缓和、货币政策宽松以及下游基建地产复工提振消费为主要依据，而全球经济下行压力、国外疫情快速扩散、市场氛围恐慌、钢材库存较大等因素则令钢价反弹充满质疑声，本周前三个交易日，螺纹2005合约本周前三个交易日维持5日均线之上高位震荡，一度上探3592元/吨，似有向上突破之意，但冲高仅昙花一现，期价周三收长上影小阳线显现上行遇阻，周四在市场普遍下挫时，快速减仓放量杀向跌停板，但本周钢材社会库存结束15连增出现回落，显示需求回暖提振期价补回跌幅，但在“买预期卖事实”的逻辑下，库存拐点的到来可能反而成为多头炒作结束的标志，周五再度收中阴线跌落3500关口及5日线支撑，目前高炉开工率略有回升，预计供给端有所回升，现货价格小幅上移至3570元/吨，期现货基本平水自2月3日以来的上升格局暂未破位，但多次遇阻3600点整数关口，近期宽幅震荡的可能性较大，技术指标MACD红柱微弱，或再次下探3350一线，建议螺纹05合约谨慎短空。铁矿石05合约本周一度刷新阶段高点至692.0元/吨，表现较为强势，但随后快速回落，上行突破被证伪，09合约承压下降通道，空头格局更为显著，从基本面而言，铁矿石港口库存连续六周下降，跌落1.2亿吨，高炉开工率略有回升，需求良好均令铁矿石价格暂获支撑，现货维持在710元/吨之上，制约期价下行空间。焦炭各环节库存较高，现货采购价格受钢厂打压，本周第四轮下调累计200元/吨报于1700元/吨左右，期现基差绝对值拉大，期价短期有向下修正的需求，下方1700-1750一线阻力较大。煤矿逐渐复产，焦煤港口库存显著增加，现货价格回落，期价承压1300点一线，本周重心小幅下移至1250元/吨一线，破位则短空继续持有。
2.操作建议
螺纹钢减仓重心下移，跌落3480继续短空；铁矿石冲高回落承压685一线，谨慎短空关注645支撑；焦炭现货四轮下跌拖累，基差修复延续偏空；焦煤库存持续回升，期价承压回落，破1250继续短空。

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