期货日评 | 3月20日

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中原期货   2020-3-28 03:35   1804   0
3月20日 期货日评


白糖

宏观要闻:
美国向国民发布最高级别出境旅行警告,并建议在国外的公民回国。印度禁止所有国际航班在该国降落,期限为一周。
供需现况:
3 月 7-13 日当周,南方产区产糖 23.78 万吨,较上周减 3 万吨。截至 3月 13 日累计产甘蔗糖 811 万吨,较去年同期降 16 万吨。北方甜菜糖已经全部收榨,累计产糖 133 万吨,较去年同期增 13 万吨。全国累计产糖 945 万吨,较去年同期降 3.6 万吨。
截至 3 月 19 日,广西剩余 5 家糖厂未收榨。
逻辑分析:
全球肺炎疫情形势严峻,石油危机愈演愈烈,全球股市和原油疲弱。基本面上,市场多机构将于 4 月开始的巴西新榨季产糖将增加 600 万吨左右至3300 万吨。原糖继续维持弱势。
20 日,郑糖高开低,9 月合约收于 5466 元/吨,较昨日涨 27。现货价格小幅下跌。疫情影响国内经济增速和消费增速下滑明显,经济恢复至常态仍需一段时间。供应上,国内广西和广东产区进入收榨末期,上周甘蔗糖产量继续回落,本榨季产量将逐步明朗,减产幅度托底价格。受原糖大跌、5 月后进口关税降低影响,上半年进口节奏或延后。需求上,目前国内食糖生产仍处于累库存和消费淡季。另外,进口利润增加压制国内糖价。所以,系统风险仍在,供需两弱。
策略建议:
宏观风险未解除,短期郑糖仍承压,等待全球疫情好转及油价反转。
利空情绪影响 9 月更大,且原糖下跌、疫情影响、5 月后进口关税降低,进口延后,郑糖 5-9 价差或维持偏强走势。
关注全球宏观系统风险、国内销售数据、进口等。
(仅供参考,不作入市依据)




宏观要闻:
据央视,美国加州州长加文·纽瑟姆 19 日晚宣布全州“封城令”,要求居民待在家中,以防新冠疫情蔓延。此前,包括洛杉矶等多个城市已要求居民不要离开居所,除非是必要岗位或必须外出采购。加州是美国人口最多的州,也是在美国 GDP 总量排名第一的州。
供需现状:
华东铝:午前铝价先抑后扬。上海无锡市场早间持货商报价 11760-11780元/吨,较昨日回弹 110 元/吨左右,现货贴水 100-贴 80 元/吨,10:30 后期铝上行,持货商报价集中于 11820-11850 元/吨,现货贴水 100-贴 90 元/吨之间。早间铝价较低时,市场表现为买方主导,整体成交尚可;随着铝价上涨,持货商出货收敛报价提升,中间商加价接货亦难成交,市场转为卖方主导,成交热度回落。下游早间积极备货,但随着铝价上涨,持货商考虑到早间亏损不再积极卖货,下游厂商虽仍有接货需求但此时已难以成交。华东今日整体成交尚可。
华南铝:午前期铝小幅高开,震荡区间扩大。华南现货市场早间依旧出货为主,不过询价人数略有增加,大户采购价格在 11780 元/吨附近,贸易商成交价在 11740-11770 元/吨之间不等;停盘结束后沪铝近月翻红上行,现货成交价格从 11780 元/吨一路上涨至 11840 元/吨附近。粤沪现货价差在-20~-30 元/吨的区间。周五铝价反弹,下游采购备货增加,市场交投相对活跃;期铝反弹,但库存续增的情况下现货供应充裕,今日广东现货贴水幅度扩大至-110 元/吨附近。
(数据来源:中原期货、SMM)
逻辑分析:
当前铝价已跌至行业完全平均现金成本线下,甘肃青海等地电解铝厂正在考虑电解槽检修计划,若沪铝长期延续低价位区间运行,将大大加剧未来冶炼厂减产风险。本周铝价大跌抑制下游加工厂接单及生产积极性,因终端客户表现观望提货延迟,铝加工企业利润存在被压缩情况。本周周度累库 5.4万吨,电解铝库存增至 164.7 万吨,供应端继续施压铝价,市场上铝锭流通较为宽裕,现货重回深幅贴水状态,预计短期仍将维持负基差局面。下游消费需求仍在恢复中,后市需关注供需面博弈对铝价影响。
策略建议:
沪铝主力合约 2005 早间开于 11995 元/吨,日内运行于 11845-12170 元/吨,收于 11995 元/吨,涨 55 元/吨,涨幅 0.46%,日增仓-3961 手至 14.2万手。在海外疫情未得到有效控制前,沪铝易跌难涨。
(仅供参考,不作入市依据)


棉花

宏观要闻:
美国向国民发布最高级别出境旅行警告,并建议在国外的公民回国。印度禁止所有国际航班在该国降落,期限为一周。
供需现状:
2020 年 2 月,中国棉花协会第二次植棉意向调查,全国植棉意向面积为4557.48 万亩,同比下降 5.36%。
截止到 2020 年 3 月 16 日,2019 棉花年度全国共 959 家棉花加工企业进行公证检验,检验量达 2229 万包,503 万吨。
逻辑分析:
全球肺炎疫情形势严峻,石油危机愈演愈烈,全球股市和原油疲弱。多国刺激经济政策也未能稳住。各国封城,经济消费生活受到影响,美棉维持弱势。
20 日郑棉继续下跌,5 月合约收盘于 10990,较昨日跌 105。国内纺织内外新订单仍然不足,全棉产品和粘胶类替代品继续下跌,市场信心不足。欧美等国实施封闭,国外新订单采购推迟或取消,纺织服装出口低迷。后期国内外纺织服装消费的恢复仍需较长时间。国内面临新棉种植,中国棉花网调查显示种植面积降幅较低,市场关注新年度棉花补贴政策。
策略建议:
宏观系统风险影响,基本面无利好,郑棉存继续下跌风险。
套利策略:仓单压力大,近月需求受影响,棉花 5-9 反套思路,目标位-500。
关注:全球疫情进展、中国储备棉轮入情况、新棉种植。
(仅供参考,不作入市依据)


鸡蛋

宏观要闻:
1. 美股小幅上涨,美债上涨,收益率曲线趋陡。
2. 特朗普表示:将在“适当时候”干预俄罗斯和沙特之间的石油价格战。
3. 英国央行再度紧急行动,降息15基点至纪录低点0.1%。
4. 欧洲央行行长拉加德表示将探索支持经济的所有选项。
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.1565。
6. 截至发稿美原油期货主力合约报26.49美元;布伦特原油期货主力合约报30.51美元,油价录得最大当单日涨幅,因特朗普或将干预价格战,中东产油国表现出紧张迹象。
供需现状:
供应方面:去年新增产能陆续增加,而节后改淘汰和因为原料原因强制换羽的产能也即将恢复,气温逐渐升高,产蛋率不断提高,目前供应压力逐渐显现。需求方面:全国继续复产复工,需求仍旧缓慢增加,但是仍旧处于传统的消费蛋价,目前鸡蛋市场短期体现的是需求的支撑,中期仍旧面临供大于求的压力。
逻辑分析:
现货整体稳定为主,继续维持在消费淡季的正常震荡区间范围内,近期国内期货受周围商品整体悲观情绪影响,连续下跌,已经接近平水状态,在目前现货价格稳定,期货继续下跌将出现明显的抗跌。关注期货超跌以后迎来的短期急速反弹机会。
策略建议:
短期空单获利平仓,观望或日内多单参与。套利持有JD91正套持有。
(仅供参考,不作入市依据)


尿素

宏观要闻:
发改委预计,今年 CPI 会呈现前高后低的态势,全年物价运行总水平总体将保持在合理区间;近一个多月以来,针对新冠肺炎疫情的影响,加大猪肉市场调控力度,做好保供稳价工作,猪肉价格从比较高的水平连续有一些回落。
供需现况:
供应方面,据卓创资讯统计,本周国内尿素开工负荷率77.39%,环比上涨 0.16%,较去年同期上涨 13.76%。周产量为113.48 万吨,平均日产量为 16.21 万吨,环比上涨 0.20%,同比上涨 13.78%。本周国内气头企业开工负荷率 73.13%,环比上涨0.22 个百分点,同比上涨 14.95%。本周主要增量是山西地区装置复产为主。企业库存总量 74.3 万吨,环比下降 12.49%,同比上涨95.53%,西北库存下降较快,货源主发外地,华北、东北库存下降减缓。价格方面,下游需求放缓,成交减少,整体价格稳中小幅下降。
需求方面,下游工业复合肥开工继续小幅提升、但幅度继续缩小。前期复合肥价格在一铵等原料支撑下跟涨一波,原料供应量增加,继续跟涨困难。基层铺货已过半,且经销商新价提货需求一般,继续加紧基层铺货,复合肥企业多按需采购,对尿素需求支撑减弱。板厂按部复工,三聚氰胺库存下降,开工率持稳,需求一般。短期仍以工业需求增加为主,但节奏放缓,下游消耗前期货源为主,现价接货转弱。
逻辑分析:
今日尿素 05 合约收盘价 1654 元/吨,+8;山东地区基差为136 元/吨;-18。持仓量 49721,-2287。本周,日产量继续在 16万吨以上,但增速明显减少。企业主发前期预收订单,新单成交减弱使得挺价意愿转淡,本周初价格下调接单略有起色,目前整体市场保持稳中趋降。近期产量增加下库存虽在继续下降,但下降幅度收窄,随着备肥向用肥递进,企业库存压力后期或有显现。复合肥出货积极,大型复合肥企业开工维持高位,中小型复合肥企业开工恢复较慢对尿素消耗减弱,且近期原料成本支撑走弱后新单价格跟涨困难,以发前期预收为主,按需采购。板厂以及三聚氰胺目前开工稳定,后期开工或将继续小幅提升。市场供应量充足,而内贸需求跟进迟缓,下游仍以按需采购居多,观望情绪不减。国际资本市场黑天鹅事件不断,对市场影响持续,预计短期国内尿素市场或维持偏淡运行,以震荡格局为主,注意控制仓位。基差有修复预期,可短线试多。关注海外疫情、及上下游复工等情况。
策略建议:
短期以震荡操作为主,可短线试多。
(仅供参考,不作入市依据)



钢铁

宏观要闻:
数据显示,截至 3 月 19 日,发行的专项债全部为新增债券。财政部此前分两批下发了“提前批”新增专项债额度共计 12900 亿元,当下发行进度为 78.8%。分地区来看,截至 3 月 19 日,发行专项债规模最大的地方依次为广东、山东和四川。其中,广东计划发行 1235 亿元,山东 806 亿元,四川 624 亿元。北京、江西、河南发行规模也均超过 500 亿元。海通证券固定收益分析师姜珮珊认为,发债额度大致与政府性基金收入正相关。一些地区如江苏、浙江在后续月份有更大的专项债发行空间。
供需现况:
3 月 20 日唐山钢坯上涨 10 元至 3160 元/吨;全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢陆续开市报价平均价格为 3630 元/吨,较上一日价格上涨 5 元/吨;热卷 5.75mm 价格开市报价平均价格为 3537 元/吨,较上一日价格上涨 1 元/吨;铁矿石天津港 61%PB 粉价格上涨 5 元至 680 元/吨。钢材市场建筑钢材市场整体成交略显一般,高位成交较为乏力,市场商家心态普遍偏弱。另据了解,近期钢厂产量恢复资源陆续补充,月底或有集中到货。而目前的高库存仍需时日缓解,预计建筑钢材价格或窄幅震荡。
逻辑分析:
疫情在全球扩散,市场仍对全球经济的放缓感到担忧,以及欧佩克各国纷纷加入原油价格战,导致原油市场心态崩塌,原油价格大幅下跌,这对商品价格的心理冲击较为强烈。而目前钢材市场供需结构的情况虽未有实质改变,但是已经出现向好的势头,从基本面看,本周钢厂产量有所回升,螺纹钢产量上涨 24.23 万吨,热卷产量下降 4.71 万吨,总体产量处于回升状态;不过本周库存下降幅度有所加快,螺纹本周库存下降 108.42 万吨,热卷库存下降 13.34 万吨,库存出现拐点也缓解了市场压力。同时国内央行降低存款准备金率,以及美国联邦储备委员会将利率降至零水准,并推出 7000 亿美元的大规模量化宽松计划和推出万亿美元刺激方案。欧洲央行推出 7500亿欧元资产购买计划,以保护经济免受疫情影响。全球市场的救市行动,仍对后期期价带来支撑。并且国内疫情大幅好转,本土确诊数昨日 0 新增,这对整体是的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。而在下游需求方面看,工地逐步开工,钢材消费用量较之前有明显恢复,实际提货订单比例越来越高。总体热卷,螺纹 2005 合约仍维持价格震荡偏强格局。总体热卷,螺纹 2005合约仍维持价格震荡偏强格局。
策略建议:
RB2005 价格维持震荡偏强格局;HC2005 价格维持震荡偏强格局。套利:买螺空卷,空 RB2005 合约买 RB2010 合约。
(仅供参考,不作入市依据)



橡胶

宏观要闻:
2020 年 2 月 20 日贷款市场报价利率(LPR)为:1 年期 LPR 为 4.05%,5 年期以上 LPR 为 4.75%。这意味着,自上月 1 年期、5 年期 LPR 报价分别下行 10 个基点和 5 个基点后,3 月份 LPR 报价与上月保持一致,为后续货币政策操作留下空间。
供需现况:
供给端目前泰国等产区处于低产期;国内已经停割,橡胶年度进口同比走低,交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位,库存对盘面压力减小。需求方面,受疫情影响,节后下游开工缓慢恢复。
逻辑分析:
现货市场,3 月 19 日,上海市场国营全乳胶价格为 9450 元/吨(-700),青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1190 美元/吨(-50)。3 月份东南亚产区处于季节性低产,原料价格相对坚挺;1 至 2 月中国进口橡胶同比增6.7%至 105.6 万吨;上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位,库存压力对盘面压力减弱。下游方面,截至 3 月 12 日,汽车轮胎全钢胎开工率54.77%(+6.99%),汽车轮胎半钢胎开工率 52.05%(+5.91%),开工率缓慢回升;中国 2 月汽车产销量同比下降近八成。整体来看,疫情变化仍然是近期行情的主导因素。
策略建议:
周五,沪胶 2005 合约延续日线下跌趋势,建议耐心等待远月合约的反弹机会;沪胶 5-9 价差收于-240 元/吨(+40),近期价差窄幅整理;云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-15 元/吨(+215),近期基差在 0 附近振荡整理;沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1585 元/吨(+15),价差走势方向和橡胶走势方向一致。
(仅供参考,不作入市依据)


甲醇

宏观要闻:
美联储周日紧急宣布,将基准利率降至接近零水平,并启动 7000 亿美元新一轮量化宽松。此外,根据上周声明,纽约联储将在未来四周,每周实施至少 5000 亿美元的 3 月期及 1 月期回购操作各一次。央行将于周一(3 月 16 日)实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准 0.5至 1 个百分点,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准 1 个百分点,共释放长期资金 5500 亿元。
供需现状:
本周国内甲醇企业开工继续上行,周均 71.58%,周涨 1.8 个百分点。就各地开工情况来看,华南、 华北、东北均维持上周水平,山东、西北、西南则有不同程度上涨,鲁西、新疆广汇、新疆新业、西北能源、润中清洁能源、四川玖源等装置陆续重启或提负。甲醇制烯烃开工在 77%,周开工微调 1%,山东装置多运行正常,阳煤烯烃检修推迟至下旬;西北多数正常,部分部分装置开工在 7-8 成;港口烯烃装置停开均有,浙江兴兴 3 月2 日停车检修,预计为期 30 天。传统需求方面,开工涨跌互现,二甲醚、醋酸微幅调低,甲醛、MTBE 开工增加。库存方面,截至 2020 年 3 月 19日,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 77.43 万吨,较上周下降 1.65万吨。
逻辑分析:
港口随盘面震荡走高;内地消费市场维持偏弱,中下游业者观望居多,山东、河北、山西、河南等地行情继续走弱,东北一带也随之下滑。日内原油反弹、期货转好,鲁北部分下游招标待跟踪。目前甲醇市场受外围因素扰动较多,包括新冠疫情及原油走势等,短期宏观偏弱氛围前提下,预计衍生品市场整体维持弱势,进而影响港口现货及纸货商谈。故整体来看,内地、港口后续仍以偏弱为主,然内地跌幅或大于港口。
策略建议:
MA2005 空单逐步止盈出局,等待原油企稳后参入多单的机会,5-9 反套继续持有。
(仅供参考,不作入市依据)


油脂油料

宏观要闻:
3 月 LPR 报价出炉:1 年期品种报 4.05%,上次为 4.05%;5 年期以上品种报 4.75%,上次为 4.75%。
供需现状:
上周国内油厂压榨量下降至 147 万吨,未来两周将维持在 140 万吨左右低位。3 月大豆到港量较少仅有 480 万吨,部分油厂在 3 月有较长时间停机计划。由于巴西大豆装船较慢,4 月份大豆到港量可能将低于预期不足700 万吨。当前油厂大多无豆粕现货可售,以执行合同为主,均支撑短期粕价,豆粕货源紧张局面可能持续至 4 月上旬。
近期工厂复工及餐饮企业逐步恢复营业,除湖北外全国复工率已经达到 90%以上,终端需求有所好转,但豆油供需格局依然较为宽松,阶段性的降低开机对豆油市场提振有限,供需格局依然宽松。
逻辑分析:
今日美元指数回落,商品普遍反弹。3 月份大豆到港量偏低,未来两周压榨量也将有所下降,短期支撑豆粕价格,但海外疫情仍在蔓延可能给市场带来短期扰动。短期油粕市场受原油暴跌的冲击而下行,但豆粕自身供需状况看略有偏紧,有修复反弹可能。油脂供需格局依然宽松,棕榈油产地应对疫情采取的措施可能造成供应的不确定,油脂价格预计短期小幅反弹,但总体供应依然充足。
策略建议:
1、豆菜粕原有多单可继续持有,豆粕 05 可在 2790 附近尝试布局新多单。
2、豆粽价差继续波段做多。
(仅供参考,不作入市依据)


来源:中原期货




免责声明:本报告中的信息由中原期货整理分析,均来源于已公开的资料,报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议,投资者因报告意见所做的判断,以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险,投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求,具备匹配的风险承受能力。















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