通货膨胀就要来了，比特币或迎来最大机遇

[h1]新冠病毒下的金融市场崩溃[/h1]2020年的新冠病毒股市崩盘，如今正成为最严重的股市崩盘事件之一，其他类似的事件还有：

全球金融危机（2008）
互联网泡沫（2000）
亚洲金融危机（1997）
黑色星期三（1992）
日本资产泡沫（1991）
黑色星期一（1987）
石油危机（1973）
华尔街危机（1929）

在2020年3月17日，波动指数（vix）达到了84.83的高点，仅略低于2008年全球金融危机达到的89.53的峰值。标普500指数已从峰值跌至低谷，到2020年已下跌逾30%，道琼斯工业平均指数创下1987年黑色星期一以来的最大单日跌幅。

各国央行和政府迅速做出了反应。在美国，美联储将利率降至接近零的水平（0%至0.25%），宣布购买至少5000亿美元的国债和2000亿美元的抵押贷款支持证券，并将商业银行存款准备金率降至零。

[h1]央行无路可走[/h1]可以说央行已经达到了他们所能做的极限，这已成为共识，甚至在央行之间也是如此：

利率已经处于下限0%，因为如果大大低于这个比率，公众就会囤积现金。
购买更多的政府债券只会在流动性危机中帮助商业银行，对实体经济的传导机制现在已经被打破。
我们已经达到了“利率逆转”，即由于净息差下降，利率进一步下降对商业银行的影响是负面的。因此，较低的利率会导致经济收缩。
我们已经达到了央行扩张性货币政策的行为极限，任何进一步的极端措施都会向消费者发出负面信号，对实体经济产生负面影响。

上述论点越来越有说服力。央行释放出了清晰的信号：

现在是实施财政刺激方案的时候了。

[h1]我们走的路对吗？[/h1]或许需要回答的一个更重要的问题是，央行一开始是否走在了正确的道路上。对2000年互联网泡沫的反应是将利率从6.5%降至1%，然后在2008年金融危机中，将利率从5.25%降至0.25%。

无论人们对货币政策持何种观点，毫无疑问，当前的体系无法承受另一场危机。是改变的时候了。

[h1]经济体制的改变[/h1]世界各国政府都将出现巨额财政赤字，这不仅是提高支出要求的结果，也是刺激经济策略的一部分。
这些新的、规模更大的赤字将由央行直接购买政府债券形成，不同的叫法有很多：

量化宽松
紧急救助
现代货币理论
无条件基本收入
直升机撒钱
财政转移
绿色新政
分发计划
新冠病毒工资支付

这一要求来自央行，各国政府将非常乐意做出回应。尽管这一财政政策将在一定程度上受到缺乏货币的推动，但各国政府无论如何都不太可能想要反对。政府也将面临来自人口的巨大压力。最初的需求可以集中在减轻冠状病毒的影响。为民众提供资金，使他们能够在失去收入时购买生活必需品，并补偿因采取措施防止病毒传播而造成的企业收入损失。然而，推动消费的不只是病毒。在收入和财富不平等日益加剧的推动下，政治民粹主义也将迫使政府增加支出。气候危机也可能是一个需要大量政府支出来缓解的问题。

考虑到与新冠病毒相关的经济停运的影响，毫无疑问，这是我们前进的方向，我们正在快速前进。我们不要自欺欺人，这是一个重大的政策转变，一个经济体制的改变，将会产生后果。

[h1]通胀冲击[/h1] 在货币政策方面，央行往往害怕采取可能被视为有利于特地个人的举措，因此结果多少有些不确定。然而，在财政扩张的新时代，有一个明显的赢家，那就是通胀。通货膨胀不仅会到来，而且会带来冲击。我们对此的记忆已经很模糊了。30多年来，通货膨胀一直保持在低水平和稳定，政客和公众都没有意识到其中的风险。我们无法预测通货膨胀将如何以及何时出现，然而，在某一时刻将会有一个突然的冲击。不仅是经济冲击，也是文化冲击。
在我们看来，我们好像即将回到1970年代，当时通货膨胀很不稳定，达到了15%的高点。
市场无法容忍变化。不仅我们的政治、经济和文化会受到通胀的冲击，金融市场也会受到冲击。金融市场已变得非常习惯于由央行保护的机制。在财政扩张和不稳定的通胀预期的推动下，从这种状态过渡到一种新体制，将是一件有趣的事情。动荡的时代即将来临。

[h1]比特币最大的考验[/h1] 在这样高通胀预期的经济环境下，黄金似乎要发光发热了。那么比特币呢？在2020年新冠病毒崩溃期间，比特币已经下跌了近53%，投资者正在追求美元。这是不可避免的。然而，在这场危机过后，将带来极不稳定的通胀后果，这个时候，比特币就会发光发热。在我们看来，在这种新的经济体制下，经济和金融市场变得宽松，根本没有重要的支撑点，甚至连通胀目标都没有，这可能是比特币在其短暂的生命中所见过的最大机遇。