可转债也有风险，请小心狂热情绪下溢价率收敛的风险

前言
一直有关注我文章的朋友应该很清楚，我一直以来都很喜欢给大家推荐可转债的投资机会。而实际上，我的保险客户每年收到的第一个投资组合，基本上就是基于可转债构建而成的。
而为什么我这么热衷推荐可转债，就是因为可转债它同时包含了股票以及债券的属性，使得它大多数时候，都能让我们在承担极低风险的情况下，获取高收益。
但需要注意，是大多数的情况下可转债是低风险高收益的投资品种，并不是说可转债一直都是低风险高收益的好投资工具。
尤其是当时间来到现在，2020年3月18日，可转债的炒作越发狂热的今天，它离低风险是越来越远了。

可转债的炒作有多疯狂？

我们看一下集思录上的统计数据，可转债剩余规模3757亿元，但是今天可转债总成交额为793亿元，换手率超过了21%：

这还是可转债总体的换手率，如果我们看回到单一转债的表现，今天成交额前五的可转债基本超过50个亿。
这是什么概念呢？
我们以成交额排第一的尚荣转债为例，尚荣转债剩余规模为1.9亿元，今天成交95亿元：

这就相当于今天来来回回换了四十多个人拿着一张尚荣可转债，击鼓传花都没这么快吧。
你见过这么夸张的换手率吗？
我猜你就没见过，毕竟也只有可转债T+0交易才可能有这么高的换手率。
我们可以从这超乎常规的换手率中看到，当前围绕可转债T+0交易的短线炒作情绪该有多么的浓郁。
其实短线炒作也还好，毕竟不是每个转债都能有资金去追捧。但是长线投资可转债就有机会了吗，现在的可转债真的和鸡肋相差无几。

鸡肋化的可转债

要弄清楚可转债为什么变得和鸡肋一般，我们首先要弄清楚，可转债的低风险从何而来——债券属性，也就是到期利率。
也就是说到期利率越高，可转债的债券属性就越强，我们持有可转债的风险就越低，
可是现在的情况是怎么样？
我们选取税收收益率最高的十支可转债，计算平均税后收益率为2.5%。

这个税后收益率高吗，比3年定期存款还要低呢。
所以从债券属性来看，当前可转债并没有优势，尤其考虑到信用风险，更是糟糕。
至于说到投资可转债是为了博取触发强赎条款，那么我们又必须得看回可转债的股票属性。
可转债转股价值的溢价率越低，证明可转债的股性越强，可转债受股价波动的影响更明显。
但是我们可以看到，交易价格在100-110元区间的可转债，合计有50支，平均溢价率超过60%：

这么高的溢价率，意味着正股即使大涨，可转债大概率也只是稍微涨一点点，股性全无。
当然很多人拿着可转债是摊大饼等强赎，确实上市公司大概率会推动转股价格下修去达成强赎，可是上市公司也想白嫖呢，所以究竟要耗费多久才能等来转股价格下修？
而且我依稀记得，去年大概也是这个时候，我做一个均价不足100元的可转债组合，十支可转债的平均溢价率也才30%。
也就是说，假如按照18、19年的溢价率来判断，现在价格低于90的转债应该有不少了才对。
但是没有，除了一个负面缠身的亚药转债，现在连一个低于100元的转债都没有。
在股票市场哀鸿遍野的情况下，两者相比较，我们就可以清楚地看到可转债当下的炒作情绪该有多亢奋。
这样的情绪是可持续的吗？
我认为是不可持续的，所以接下来溢价率大概率要向下收敛，回归历史平均水平。
因此在下跌概率大于上涨概率的前提下，即使能有2.5%的税后收益率，我也认为这是鸡肋——食之无味，弃之可惜。
至于有的朋友喜欢可转债T+0的交易制度，那我只能说多注意风险。
我是巴兰，一个用数据述说现实的独立理财师。
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