股指期货：外盘动荡使宽松预期重燃期指将有所支撑

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股指期货：外盘动荡使宽松预期重燃期指将有所支撑
外盘动荡驱使宽松预期再度回升，期指将有所支撑。周一市场的大幅调整，加上外盘金融市场的重挫，市场对全球金融危机重燃的担忧，使得边际来看，令市场投资者对宽松预期再度强烈升温，目前有预期认为本周内就将重新出台较为有力的货币宽松举动。且不论国内宽松的靴子最终会如何落地，但在这种宽松预期支撑下，我们认为市场探低回升的可能性，比之前几天又重新回升。毕竟前几日处于风险发酵、但预期政策力度有限的状态。建议投资者关注日内央行是否会有逆回购等操作，以及今日的通胀数据。后期，需要关注美国方面是否会出台更有效的防控举措，及海外金融市场表现。操作上以区间思路交易为主，注意止盈止损。

国债期货：期债或维持偏强走势
期债或维持偏强走势。TS2006支撑位101.145元，压力位101.345元；TF2006支撑位101.935元，压力位102.345元；T2006支撑位101.630元，压力位102.240元。海外疫情蔓延，短期避险情绪再升温，美联储继续降息预期上升，美债收益率续创历史新低，国内期债或受益维持强势。

黄金：金价冲高回落，短线操作
短期市场震荡走高；中期来看市场呈现震荡偏强行情。
沪金2006日内关注区间371-377元/克，日内选择区间371-377短线操作，0.7元止损。

铁矿石：系统性风险担忧仍存，偏弱震荡
原油暴跌一度引发市场恐慌，黑色系走势顽强收复日内跌幅，但需要注意的是目前原油暴跌引发的全球系统性风险担忧仍存，偏弱震荡思路为主。

螺纹钢热卷：弱势震荡
原油暴跌一度引发市场恐慌，螺卷大幅低开后持续反弹收复日内跌幅，但需要注意的是目前原油暴跌引发的全球系统性风险担忧仍存，偏弱震荡思路为主。

铁合金：下方空间有限
海外资产崩塌对黑色系影响不大，合金走势核心逻辑依然为其自身基本面，成材产量回升，利好合金需求，合金目前由于利润回落，合金厂开始压缩产量。国内宏观方面，基建利好影响，叠加锰硅合金成本支撑，下方空间有限。但是目前盘面升水现货，盘面上涨受到压制。
操作建议：区间操作

白银：波动剧烈，考验上方阻力
目前在全市场下跌的同时，我们认为黄金也很难作为避险资产，建议选择黄金对冲的资金需谨慎。参考2008年金融危机期间，黄金大跌以对，因彼时通缩担忧陡增，美国实际利率反而走高。且值得注意的是，当全市场风险资产暴跌，黄金很有可能再次会因为投资者应对资产流动性赎回而遭遇抛压。当前市场的降息预期已经极端到预计3月降息75个基点，然而黄金表现却平淡，固然名义利率走低仍提供向上支撑，但关键的问题还在于通缩预期快速上升，这几乎与2008年金融危机期间如出一辙。此外从波动率的角度看，随着名义利率接近底部后，利率波动率相比通胀预期下降之后，通缩预期加速也可能会令美国实际利率反而有所上升，并打压贵金属价格。
短期技术层面，黄金回踩，也受到1700附近高点的阻力，预计短期波动剧烈，暂时观望。
焦煤焦炭：宏观风险发酵，煤焦支撑仍在
观点：周一焦煤焦炭期货低开高走，受原油价格暴跌影响，开盘较为疲弱，但黑色系整体走强对煤焦期货形成支撑，短期焦煤焦炭价格延续震荡格局。
操作建议：轻仓操作。

动力煤：现货依然疲弱
观点：动力煤主力合约小幅反弹，受大集团长协价格影响，上游供货商报价降低，港口市场走势疲弱。但市场在年度基准价附近买入意愿仍在，动力煤2005合约在535元/吨下方空间不大。
操作建议：轻仓操作。

豆类：粕强油弱
观点：周一豆油各合约基本一字跌停板，主要是受到原油电子盘大幅低开影响。虽然我们对于豆油维持趋势下跌观点，但由于豆油经过前期连续下跌，短线有所超跌。至于原油和豆油相关性，我们前期做过统计，当NYMEX轻质原油价格低于30美元/桶时，NYMEX轻质原油价格与CBOT大豆油价格相关系数为-0.35，即如果原油价格进一步下挫（跌破30美元/桶），那么原油与美豆油变成负相关，由此CBOT豆油受原油影响减弱或不受影响，因为CBOT豆油也有自身基本面因素。当然如果原油出现大幅反弹，预计也会带动豆油反弹。豆粕和豆一则是受到全市场偏空氛围影响，出现调整，不过豆一尾盘拉升，豆粕低开高走，总体表现仍相对偏强。趋势上我们仍维持“粕强油弱”观点。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）
玉米淀粉：低位整理，短线操作
因国内疫情的有效控制，行业开工率逐步恢复，主产区玉米收购进度的逐步加快，但因消费不佳，深加工企业盈利能力有所下降。成本因素对近期玉米淀粉价格有一定的支撑。同时中美贸易第一阶段协议的进口预期，对市场有一定的压力。整体来看，市场有一定的观望情绪，预计近期以低位整理为主。操作上建议，短线震荡操作为主，趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225，压力位2300-2325。

玉米淀粉：低位整理，短线操作
因国内疫情的有效控制，行业开工率逐步恢复，主产区玉米收购进度的逐步加快，但因消费不佳，深加工企业盈利能力有所下降。成本因素对近期玉米淀粉价格有一定的支撑。同时中美贸易第一阶段协议的进口预期，对市场有一定的压力。整体来看，市场有一定的观望情绪，预计近期以低位整理为主。操作上建议，短线震荡操作为主，趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225，压力位2300-2325。

白糖：黑天鹅频发，波动率激增
黑天鹅频发，新冠疫情在全球蔓延引发恐慌，沙特低位增产预期导致原油价格出现史诗级大跌，美股时隔20余年后再次熔断，市场波动率激增。
纽约原糖价格大跌，利空国内市场。
弱势震荡，短线交易为主。SR2005合约支撑参考5300-5500元/吨，压力参考5700-5900元/吨。

菜籽类：弱势震荡
昨日受原油大幅下跌、美豆走弱影响，国内菜粕走势偏弱、菜油触及跌停。菜粕总体表现相对抗跌，现货市场逢低买货、昨日现货成交偏好，菜粕后期仍走自身基本面，受原油影响不大，菜粕基本面来看，供应压力有所加大、需求处于淡季，向上缺乏驱动、向下缺乏空间，预计短期弱势震荡走势为主；菜油来看，由于菜油期现体量小，主要跟随棕榈油等其他油脂，菜油供应偏紧、需求受疫情的不利冲击不及其他油脂，预计短期菜油跟随原油和棕榈油等其他油脂的波动，套利方面，菜油近月合约大幅贴水现货，5-9正套为主，另外，关注今日午间MPOB报告对油脂的影响。
操作上，建议菜粕短线操作、菜油观望为主。RM2005支撑位参考2230，阻力位参考2300；OI2005支撑位参考6900，阻力位参考7200。

棕榈油：关注MPOB报告，观望为主
受原油价格意外大跌影响，昨日棕榈油触及跌停。棕榈油与原油相关度较高，主要体现在原油影响生柴制造利润，若原油价格持续低迷、将影响棕榈油主产国生产生物柴油的积极性，更进一步，若全球经济衰退也会导致棕榈油主产国没有更多的财政收入补贴生物柴油生产商，市场担忧棕榈油生柴需求受抑制。从历史表现来看，原油下跌一般会拖累棕榈油，但原油跌至极低位置后对棕榈油的影响在减弱，国内收盘后马盘有所回升、跌幅自10%缩窄至5%，原油冲高回落。短期来看，原油不确定性较大，棕榈油受市场情绪影响较大，今日午间MPOB将公布2月马来棕榈油供需数据、建议数据发布前投资者观望为主；中长期来看，棕榈油仍有减产的故事，对棕榈油价格不悲观。
操作上，建议观望为主，关注午间MPOB报告。P2005支撑位参考4700，阻力位参考5000。
红枣：前空持有
现货方面，3月9日，疆内各地管控陆续放开，但外来采购客商依旧零星，致使红枣交易清淡，行情稳中偏弱。销区市场红枣货源供应充足，但客商不是很多，且需求有限，致使红枣交易不是很活跃，行情稳中偏弱。沧州市场未开市，各卖家依旧是自行发货为主，但因客商有限，卖货心态着急的卖家有低价出货现象，致使红枣行情偏弱，成交价格稳中有所下调。目前，一级灰枣成交价格在3.50-4.00元/斤居多，二级灰枣价格在3.00-3.50元/斤，实际有高低价。
红枣属于中国特色品种，海外疫情及原油暴跌不直接影响红枣供需，但若国内经济增速因此回落则会减少红枣消费，通过市场情绪面影响红枣盘面。红枣基本面供需宽松，年后红枣淡季，此前国内肺炎影响市场停滞消费或有1个月左右的缺失，红枣库存压力较大，基本面难以支撑红枣价格难以维持持续升势。向下空间测算方面，目前二级仓单逐步有一定定价权，最新一期的发改委数据二级仓单对应期货价格9800元/吨，预计短期10000元/吨存在一定支撑红枣期货短期震荡区间10000-10800元/吨区间。策略：前控持有。5-9反套-30元/吨以上考虑再度建仓。
原油：支撑不稳，抄底时机未至
原油期货在周一出现巨幅大跌，盘中跌幅一度超30%。目前来看，市场下跌主要是由于前期交易逻辑的崩塌，在大家认为价格下跌会触发供应收缩的情况下，由于欧派克上周五会议完全没有结果，且沙特与俄罗斯掀起价格战导致供应收缩预期完全踏空，而全球新冠病毒疫情仍在蔓延对需求造成较大打击，因此导致原油价格巨幅下跌。从目前行情走势来看，我们认为原油价格的绝对价格相对来说比较低，但是暂时还不具有抄底的意义。有以下几个原因：
市场对未来供应仍会收缩的预期并不牢靠。这部分预期可以分为两部分：由于受不了低价而主动退出市场的原油供应和OPEC及俄罗斯仍有可能出现的政策性减产。如果从受不了低油价主动退出市场的原油供应角度来看，这将是一个跨度相对较长的市场行为，短期难以对盘面形成支撑。而从OPEC与俄罗斯可能再次握手言和的角度来看，这个可能性仍在，但短期从各国言辞角度来看这个契机出现的时间还远远没有到来。考虑到今天凌晨俄罗斯、尼日利亚表示或将在4月增产，短期供应端收缩的可能性越来越低。
全球宏观经济和需求的回升尚未到来。一方面，新冠病毒疫情在全球的蔓延仍未结束，我们现在无法也不能判断结束时间和对经济的伤害到底有多少；另一方面，未来各国财政政策对宏观经济的刺激效果到底有多好并不确定，而从目前各国财政政策的预期来看，对经济的刺激力度也很难让原油需求从谷底回升至2020年1月份全球经济尚未收到疫情影响的时候。
当前原油绝对价格的确较低，但是油价暴跌或许引发其他相关资产下跌造成扩散性风险，而从目前欧股、美股、美债等资产表现来看，这个预期已经落地，这或许会导致全球风险资产同步下挫的恶性后果。
总体来说，原油价格当前暂时不具有抄底的意义。当然不排除由于产油国突然改变对于减产的口风而出现的油价暴涨暴跌的可能，但这些消息和新闻在未经证实之前都将是原油市场的噪音而已。强烈建议投资者继续注意价格下行风险，今日国内原油SC大概率仍会以跌停板开盘。

PTA：继续下跌，二次跌停概率较大;MEG: 继续下跌，二次跌停概率不大
PTA:从成本极限角度考虑，根据当前原油跌幅，预计TA2005合约要跌至3236元附近，TA2005合约第二个跌停板3750元，第三个跌停板3336元。因此TA2005合约第二个跌停可能性较大，也有可能达到第三个跌停。
从现货角度看，3月9日现货3690元，对应TA2005合约3770元，因此3月10日TA2005合约非常接近第二个跌停板3750元。若现货压力已经完全反应原油跌幅，则第三个跌停板概率较低，等待3月10日现货反应，是否有第三个跌停价值。
MEG:从现货供需极限角度看，煤制乙二醇占国内产能42%，最低煤制乙二醇成本折合期货盘面价格3800元，预计EG2005最低价在3800元附近，EG2005合约第二个跌停板为3742元，第三个跌停板为3367元，预计EG2005合约达到第二个跌停概率参半，但离第三个跌停板有一定距离，概率不大。
从现货角度看，3月9日现货3735元，对应EG2005合约3860元，因此3月10日EG2005合约至少跌至3860元。若现货压力已经完全反应原油跌幅，则第二个跌停板概率较低。
综上所述，谨慎角度看待，乙二醇低于3800元有博反弹的价值，空头需平仓，前提是原油价格不变。

沥青：继续大幅补跌，抄底时机未至
昨日，BU在油价暴跌之下预期中跌停。根据上期所设定的BU涨跌停板规则，第二个涨跌停板幅度为10%，对应的BU2006跌停价是2364元/吨；第三个涨跌停板幅度为12%，对应的BU2006跌停价是2080元/吨。考虑到目前油价较上周五仍有约25%的跌幅，BU今日跌停仍然是大概率事件，且明日是否能免于深跌还要视油价今日能否有足够幅度的反弹而定。
需要注意的是，节后以来支撑BU做多的市场情绪主要还基于对疫情影响下全年基建投资的乐观预期。而考虑到沥青的需求旺季主要在三季度和四季度上旬，以及当前盘面利润接近历史高位，短期BU不容易背离原油走出一轮强势。此外，过去一周盘面Contango结构不断深化，基差在现货价格的下调之下也呈现走弱态势，在炼厂逐渐提高开工的情况下即便油价不发生暴跌对BU也不宜过分乐观。在操作策略上，单边操作不建议抄底BU，前期反套单可继续持有。近日原油市场波动较大，再次建议投资者注意防范风险。

LLDPE：恐慌下跌
日内现货市场气氛大幅转弱，石化报价暂时不变，不过各地区市场价格普遍下跌100-200，成交疲软。煤化工方面，神华拍卖疲软，线性货源全部流拍，华北地区6750-6800无成交。期货方面，受到国际疫情趋势恶化影响的，以及原油暴跌3成的影响，国内商品大幅走低，化工品几乎全部跌停，塑料短暂反弹后跌停。目前受到原油拖累的情绪影响，预计短期价格将进一步走低。
操作上，近期提示7000附近做空的策略继续持有。

纸浆：市场情绪主导，偏弱震荡
沙特发动全球原油价格战，原油开盘重挫，且全球公共卫生事件增加市场恐慌情绪，对期货市场有一定影响。昨日纸浆低开多受此影响，但从浆市基本面来看，相对于其他直接以原油为原料的能化品种，纸浆价格仍有一定支撑。后期浆市供应面存收紧预期，加之国内在国家多项政策下，利好缓慢释放，利于浆纸行业需求恢复。下游方面：白卡纸市场无明显波动，市场观望心态占主流。生活用纸价格稳定。终端补库带动，下游加工备货积极性提涨。铜版纸、双胶纸市场行情整理为主，行情波动不大。目前市场的主要矛盾依然集中在石油价格持续下跌对整个大宗商品带来的市场冲击和恐慌情绪，基本面影响相对减弱，我们预计今日纸浆偏弱震荡为主。

甲醇：继续下跌，跌停附近有可能反弹
从现货压力的极限的角度看，当前煤炭价格436元，相对应西北煤炭甲醇成本为1500元附近，折合鲁南1900元，折合港口倒流鲁南的价格为1650元，对应期货1740元，若期货跌破1740元将会引发国内煤制甲醇减产，期货1740元支撑较强。甲醇2005合约第二个跌停板1764元，第三个跌停板1569元。
从3月9日现货角度看，港口甲醇1770元，对应期货1860元，预计3月10日甲醇05合约将会至少达到1860元。若3月9日现货已经体现原油的下跌，则期货价格低于1860元可能会反弹。等待3月10日现货反应，是否有第二个跌停价值。
从上述分析看，谨慎看接近第二个跌停板1764元有一定的抄底价值，要达到第三个跌停板概率较低。操作上，在第二个跌停板空单可逢低止盈离场，多单方面，在原油低位下，搏的是反弹。

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