期权日记|200317原来，隐波还有这么多门道

周二，广州，阴

最近隐含波动率节节攀升，如今已经升到40左右，这在一个月前是不敢想象的。以后会怎么走，也是不好预测的。

当一些关于隐含波动率常识性的东西，大家还是要记住。今天智多星给大家归纳一下，有些是自己多年来的经验积累，教科书上没有。

第一，隐含波动率是有方向的。此方向非彼方向，并不是指隐波上升或下降的方向，而是指隐波和标的上涨或下跌存在一定的相关性。比如说，当下隐波的方向是向下的，如果后市继续下跌，隐波也会继续上升，如果后市大幅反弹，隐波就会大幅下降。

正是这个原因，智多星今天在50ETF大幅下跌的时候继续加仓SC3.40@4，如果后市持续下跌，要在有限时间反弹到3.40的难度就会增加，如果后市反弹或企稳，隐含下降，C3.40@4的价格也是受到牵连。

第二，隐含波动率是有差异的。这种差异，表现在整体和局部，或者说整体和个体。不同月份期权合约的隐含波动率往往是不同的，同一月份不同合约的隐波波动率也有差异，认购和认沽之间也有差异。比如当下vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权整体隐波在40左右，3月平值认购期权大概在40，认沽期权大概在接近42，虚值和实值的隐波则更高，深虚（比如C3.50@3）有的竟然去到70以上，而4月、6月、9月的合约隐波则更低。

第三，隐含波动率是有规律的。期权隐波的差异并不是散乱的，而是能从差异中找到规律，从而反映出市场的普遍预期。比如当下近月比远月隐波高，越远依次越低，反映出市场认为未来一段时间标的波动会降低，不会再向目前这么大涨大跌。比如认沽比认购高，（按平价公式相同行权价隐波应相同）说明当下市场普通预期还要继续下跌。比如平值比虚值或者实值期权隐波高，存在一定的“倾斜”，也是有讲究的，有人还专门研究所谓的前向倾斜和后向倾斜，以此采取不同的操作策略，这里就不说太多，感兴趣的同学自行研究。

在国外一些市场，隐含波动率其实是可以交易的，我们对隐波的研究，一定程度上可以用来辅助操作。但千万不要痴迷于此，也不要随便进行预测，否则，光靠交易隐波你就可以成为世界首富了，这不现实。