期货反弹！钢市建材旺季就在眼前！

自年后归来，建筑钢材市场就出现了一波时间比较久的上涨行情，发生在2月23日-27日。而自2月27日至今，建筑钢材市场一直处于下行状态，价格一度跌破了商家冬储的成本线。而就在今日，期螺1805终于迎来了一波反弹，而部分地区的开工率也在下降，大家期待的建材市场的“旺季”终于要来了吗?三四月份行情又将何去何从?
　　部分钢企开工率下降—利好

上周，河北地区可谓又成为了“台柱子”—唱了一首好戏。3月8日，官方发布针对唐山市钢铁企业非采暖2018年3月16日至2018年11月14日共244天错峰限产：位于市主城区的钢铁企业基础限产比例15%，主城区之外的钢铁企业基础限产比例为10%。3月9日18时唐山启动重污染天气紧急响应：在确保安全生产的前提下，承担居民供暖任务的钢铁企业保留一台烧结机生产，竖炉全部停产，其它钢铁企业烧结机和竖炉全部停产。3月9日起邯郸市钢铁企业球团竖炉全部停产，未完成“活性焦”脱硫脱硝一体化治理技术的烧结机全部停产。邯钢集团2000立方米高炉立即停产。

河北地区钢企停产的消息频出，然而仅在3月10号即上周六发酵，带动建材市场回暖。那么，现在河北地区钢企的开工率如何?是否能为市场涨价提供支持呢?由以下图表可以看出：目前唐山地区线材钢企的扎线开工率仅为72.97%，达到自2017年7月20日以来的最低值。邯郸地区线材钢企的高炉开工率与扎线开工率大部分在0%-50%，且限产市价一直持续到3月底。可见，目前河北线材的供应量短期内难以发生大的增加，将有效的能够支撑市场价格。

今日期螺发生反弹的原因有两点，第一点，今日发布的固定资产投资和房地产投资数据均超出市场预期，资本市场消极心态缓解;第二点，期螺经过前期的大幅下跌之后，技术面存在小幅反弹的需求。但是今日的反弹只是暂时的超跌反弹，并不是转势。短期来看期螺1805的下方支撑为3637元/吨，若支撑不住，再看下方3523元/吨。短期期螺反弹空间有限—利空
　　
3月行情或难好转

根据目前社会库存与市场需求的情况来看，供需已经严重失衡，情况不容乐观。但3月下旬随着需求的复苏，社会库存的消化，不仅仅是资本市场，现货市场也望迎来春天，预计下旬末或能够迎来一段时间较长的反弹。

[h1]钢市：只待需求起旺季仍可期[/h1]
一二月经济数据的发布，合理解释了库存新高的起因：1、供给端前两月生铁、粗钢与钢材产量同比增速分别为：-1.7%、5.9%与1.9%。生铁产量增速的负增长反映了限产季对供给端的压制，但同时废钢添加比的提升也使得粗钢产量同比有了不小的增长；2、需求端来看依然稳健，受取暖季环保压力以及今年部分工人返程较晚等因素影响，需求的释放有所延后；3、现货价格之前的大涨导致一二月出口回流，前两月净出口同比下滑371万吨，而当前最新库存高点数据约4976万吨超过去年节后最高点约605万吨。在出口大幅回流且供给依然增长的背景下，库存有此表现，合乎情理。

关注需求复苏的力度

从当前行业格局来看，旺季涨价依然值得期待：1、取暖季供给依然增长一方面导致了库存高增，另一方面也部分打消了市场对后期供给释放空间的担忧，最新2月粗钢日产量约232万吨，距离2017年6月的历史最高点约244万吨也相差不远。在没有大量新增产能且今年依然有3000万吨淘汰高炉产能任务的背景下，预计取暖季限产放开，对应供给增量的上升幅度有限；2、结构上来看，高炉开工率的回升将重新以铁水替代废钢，废钢的使用将部分从转炉添加转为电炉炼钢，对总量的干扰有限；3、从近期唐山、邯郸等地区限产方案力度提升来看，后期供给将依然处于高压之下，供给刚性或将成为常态。

因此，需求的恢复成为接下来旺季开工最重要的变量，如果需求能够在此轮旺季开工中明显恢复，预计将从三月下旬开始呈现库存快速回落，钢价有所反弹的格局。

关注库存变化与成交

短期的变化主要取决于需求的恢复，这一方面需要观察行业内库存下降与成交数据的跟踪，另一方面又需要从其他行业比如水泥价格等因素佐证。在我们之前报告中曾提出观点“钢价影响绝对收益，盈利影响相对收益”，因此如果短期旺季行情驱动钢价上涨，当前板块依然具备博弈机会。而从中期角度来看，供给的刚性与需求的稳定将使得周期弹性较以往有所减弱，产量没有增长模式下，单纯指望吨钢利润扩大的增长模式注定中期业绩增长难持续，因此依然有内生增长动力的公司将具备中期配置与短期博弈的机会。

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