沪深市场期权日报—A股震荡调整，认购期权隐含波动率震荡下跌

沪深市场期权日报
2020年 03月12日

行情分析：
从盘面上看，周三（3月11日），A股全天处于震荡下跌通道，上证指数收盘跌0.94%报2968.52点；深成指跌1.78%报11200.05点；创业板指跌2.2%报2101.46点；两市成交额逼近万亿。北向资金全天净流出超74亿元。
50ETF和300ETF震荡收低，认购期权下跌，认沽期权上涨。欧美股市隔夜再度重，国内疫情防控稳步推进，海外疫情也得到更多重视，留意全球资金流向的可能变化。估计新冠肺炎疫情的新变化及国际金融市场的走势仍将对投资者的风险偏好带来影响，投资者仍要关注国内外消息面的最新动向，留意投资者情绪的变化。认沽期权的避险功能可以得到重视，买入轻度虚值认沽期权进行适度的避险。前期基于市场整体走稳，对中期50ETF以及300ETF走势看好的预期下构建的备兑开仓策略可继续持有，现货如有回调可补仓，补仓可增开卖出认购备兑。如果基于标的短期继续回调的判断可适当构建熊市价差策略，如果基于近月与远月的隐波差异可构建日历价差策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、市场数据汇总
图一：主要指数以及标的概况

数据来源：wind

图二：上证50及沪深300指数以及标的走势图

数据来源：wind

2、期权成交持仓
图三：期权成交持仓情况

数据来源：wind
上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额624.503亿元，期现成交比为0.29，权利金成交金额13.016亿元；合约总成交2143501张,较上一交易日减少33.55%，总持仓2889018张，较上一交易日增加3.34%。
上证300ETF期权总成交面额779.645亿元，期现成交比为0.31，权利金成交金额17.009亿元；合约总成交1929914张,较上一交易日减少35.51%，总持仓1936602张，较上一交易日增加2.59%。
深证沪深300ETF期权权利金成交金额3.4199亿元；合约总成交384429张,较上一交易日减少35.26%，总持仓532273张，较上一交易日增加6.40%。
中金所沪深300股指期权权利金成交金额3.0954亿元；合约总成交39067张,较上一交易日减少39.01%，总持仓81954张，较上一交易日增加2.62%。

图四：期权认沽认购比

数据来源：wind
50ETF期权认沽认购比为84.09%，认沽占比环比小幅上升，处于20日移动均线之下。显示投资者短期对于后市转向积极一面。

二、【波动率分析】
1、50ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind
10日HV为33.7220；20日HV为25.9874；30日HV为33.4768；波动率指数为29.3930。

2、沪市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为38.0289；20日HV为29.1278；30日HV为38.1059；波动率指数为29.54。

3、深市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为36.1114，20日HV为28.1505，30日HV为36.0837；波动率指数为29.61。

三、【交易策略】
领口策略：

策略：持有标的现货的同时买入当月虚二认沽期权和卖出当月虚二认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日如需交收则进行交收，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有标的现货的同时卖出虚值认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入标的份额，同时以收盘价进行新的备兑开仓。

策略净值表现如下：

附：全国疫情统计

数据来源：由wind资讯采集制表

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