历史波动率与 Ghost Effect

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期权交易者学会   2020-3-28 02:26   3234   0


历史波动率:是基于过去的统计分析得出的,假定未来是过去的延伸,利用历史方法估计波动率类似于估计标的资产收益系列的标准差。金融市场中,不同时期的历史数据对于未来波动率会有不同程度的影响,即越是近期的数据,对于未来波动的影响应该越大。


在此,我们以 50ETF 期权 20 日历史波动率与隐含波动率进行比较,发现其相关性达到了79.59%。虽然说历史波动率并不能作为未来波动水平的准确衡量,但在市场交易隐含波动率的过程中,难免需要以一定时间的历史波动率作为参考。因此虽然历史波动率是过去波动率的统计计算,而隐含波动率是对未来波动的预测,但两者仍有着相当紧密的关系。


Ghost Effect:又称为幽灵效应,此前常用于对 VaR(Value at Risk)的批评中。VaR 按字面解释就是“在险价值”,其含义指:在市场正常波动下,某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指,在一定概率水平(置信度)下,某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。


VaR 值是通过计算过去滚动窗口期 T 日每日损失的分位数,由于属于滚动窗口,因此伴随着新一日数据的加入,需要剔除第 T 日的数据,若第 T 日的当日损失是极端大值,那么在剔除 T 日数据后,很有可能会导致 VaR 值出现断崖式的下落,而事实上,昨日与今日的风险却并没有那么大的区别。这种由于时间窗口的移动而导致 VaR 值断崖式下落, 称之为 Ghost Effect。


历史波动率的计算方式与 VaR 值有着十分相似的地方,都是以滚动时间窗口计算过去一 段时间历史数据的特征。在计算历史波动率的过程中,同样也会因为时间窗口的移动, 在增加最新一日的数据的同时,会将 T 日的数据剔除出去,若 T 日当日的涨跌幅绝对值 非常大,则会出现历史波动率的大幅下落。在此我们称之为历史波动率的 Ghost Effect。


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