Ghost Effect:又称为幽灵效应,此前常用于对 VaR(Value at Risk)的批评中。VaR 按字面解释就是“在险价值”,其含义指:在市场正常波动下,某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指,在一定概率水平(置信度)下,某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。
VaR 值是通过计算过去滚动窗口期 T 日每日损失的分位数,由于属于滚动窗口,因此伴随着新一日数据的加入,需要剔除第 T 日的数据,若第 T 日的当日损失是极端大值,那么在剔除 T 日数据后,很有可能会导致 VaR 值出现断崖式的下落,而事实上,昨日与今日的风险却并没有那么大的区别。这种由于时间窗口的移动而导致 VaR 值断崖式下落, 称之为 Ghost Effect。
历史波动率的计算方式与 VaR 值有着十分相似的地方,都是以滚动时间窗口计算过去一 段时间历史数据的特征。在计算历史波动率的过程中,同样也会因为时间窗口的移动, 在增加最新一日的数据的同时,会将 T 日的数据剔除出去,若 T 日当日的涨跌幅绝对值 非常大,则会出现历史波动率的大幅下落。在此我们称之为历史波动率的 Ghost Effect。