50ETF期权隐含波动率的历史波动规律

   本轮隐波从从最低的11%上升至15%上下，相信已经有不少中性卖方开始介入中性裸卖期权头寸，我个人此刻不拒绝，只想提醒2点，1是隐波毕竟还在低位请别贪，2是一定要做相对严格的期权卖方压力测试，方法可见前两天的文章。

   开门红下，中性卖权隔夜别忘压力测试

而对期权卖方压力测试来说，有2个必要的参数，1是标的的波动极限参考（1%、2%、3%？），2是隐含波动率的上升极限参考。对于后者，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权和300期权交易者其实均可以参考50ETF期权历史隐含波动率的波动规律（300和50毕竟相关性大于9成），我将数据刷新至最近后的结果如下：

   图示内容包含了隐波1日与5日涨跌幅统计，截止昨日共计1197个交易日，据数据图可以得出几个简要结论：
a. 1日隐波最大涨幅为33.43个Vol，最大跌幅为26.58个Vol，5日则分别为46.15%、35.89%；
b.1日隐波涨跌幅在正负1个Vol以内的概率为61.6%，5日则为33.56%；
c.1日隐波涨幅大于5个Vol的概率为2.09%、小于5个Vol的概率为1.92%，5日则分别为7.35%、5.93%；
d.1日与5日的隐波涨跌幅，在涨跌幅大于10个Vol的位置明显概率曲线上翘说明了黑天鹅事件的存在，其中涨幅大于10%的概率分别为0.67%与1.59%代表了这个极限“黑天鹅”出现的概率。
有了这个数据，在不考虑入场时刻隐波位置的情况下，根据你所估量的策略持仓周期可以有一个不利隐波涨跌幅的预估参考，比如一般情况下期权卖方的持仓周期是大于5天的，那如果希望能够保障90%以上的概率覆盖的话，取上涨5个Vol作为不利事件纳入头寸风险度量是必要的，最近在低隐波环境下卖方的肉本来就不算后，拿10个Vol算虽然保守但个人觉得也不过分。
说回行情，经过昨日的假消息洗礼后，今日市场继续在小票的带动下一片红火，小盘股指数涨幅均在1%以上续创本轮上涨新高，沪深300指数与上证50指数涨幅相对较低仍分别涨0.75%、0.56%。短期市场依然有多头氛围主导，可看震荡或慢涨，暂忌看空。
多头情绪之下，今日期权隐含波动率再开始明显体现与行情正相关的赌多逻辑，较昨日继续走高；50ETF期权1月平值隐波收高至15.5%-，其中认购期权是涨波主力收15.5%+，认沽期权隐波持稳于15%+；300期权这边，000300指数期权2月平值隐波18.5%+，159919ETF期权2月平值隐波17.5%-，510300ETF期权2月平值隐波17.5%-。行情回落滞跌、行情上涨上行的隐波反应着期权市场的偏多观点，标的高位走横可能再冲高背景下，除非连续走横消耗一下，否则即使目前的实际波动率还落在13%上下，隐波或难跌。
50ETF与300ETF日内隐波走势与近月IV曲线对比图（咏春大师）

期权交易上，期权卖方，若预期涨速不会加大或是走横预期者，结合实际波动率仍在12-13%，介入期权中性卖方存在2%上下的赌下空间，因隐波确实不高，请做好严格的卖方压力测试，重点防护涨势重启且加速可能引发的Vega与Gamma双输；期权买方请随意，赌涨怕跌者建议用牛市价差或反向比率认购价差组合较好，不怕跌者则多个卖沽选项，裸买虚认购好虽好但对行情的时间控制要求很高不建议“一般人”在当月近到期时盲赌。
好了，希望下个交易日顺利！
补充近期或维持的惯例期权数据图表，供有兴趣者跟踪。
300期权间各月IV曲线与合成升贴水对比

50ETF期权隐波、Skew与合成升贴水数据图表