隐含波动率大幅下降，期权市场上演沽购双杀。期权日报（2020年2月27日）

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今天A股出奇的淡定，三个期权标的的振幅都没有超过1%，到收盘时上证50和沪深300是非常标准的平盘，其他指数相对于平时的波动来说波动幅度也都非常小。
隐含波动率大跌，导致认沽合约、认购合约价格都在下跌。在外围市场如此动荡的情况下，这份淡定来得有点不符合A股市场上窜下蹦的一贯风格。
不知道是不是受疫情影响，以往比较准时的上交所直到现在都没有发布行权交收数据。深交所发布了行权交收数据，但是不对认沽和认购做区分。昨天收盘的时候，深市300ETF期权2月份的实值认购合约持仓量为11556张；实值认沽合约持仓量为7183张，总共18739张。行权张数为9489张，行权比例只有50.64%，这个比例低得有点离谱。这种钱包是不捡白不捡的，下个月大伙留意着点吧！

2020年2月27日，星期四。今天新挂4月份期权合约。

今天三个ETF期权标的的交易数据如下表：

510050
510300
159919
收盘价
2.898
4.071
4.129
涨跌幅
0.14%
0.02%
-0.02%
振幅
0.76%
0.88%
0.82%
成交量（万手）
381.1
475.3
267.5
成交额（亿元）
11.1
19.4
11.1
今天三个标的都以基本平盘收盘，并且成交量都略有增加。

今天上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约总成交量170.7万张，较上一交易日减少了43.40%；权利金总成交额9.95亿元，较前一交易日减少了40.10%。

今天上证50ETF期权总成交量的认沽认购比为0.88，前一交易日的认沽认购比为0.89。

今天上证50ETF期权的总持仓量为265.0万张，比上一交易日减少了20.08%，持仓量的认沽认购比为0.80，前一交易日持仓量的认沽认购比为0.78。当月的认购合约占比61%，当月的认沽合约占比62%。

昨天2月份合约到期，今天4月份合约新挂。持仓量减小、当月合约的持仓量占比大幅度增大，这些都是移仓换月的表现。

今天沪市300ETF期权合约总成交量171.0张，较上一交易日减少了36.76%；权利金总成交额14.74亿元，较上一交易日减少了29.94%。

今天沪市300ETF期权总成交量的认沽认购比为0.96，上一交易日的认沽认购比为1.15。

今天沪市300ETF期权的总持仓量为155.5万张，比上一交易日减少了19.72%，持仓量的认沽认购比为1.00，前一交易日持仓量的认沽认购比为1.15。当月的认购合约占比80%，当月的认沽合约占比81%。

跟50ETF期权一样，昨天2月份合约到期，今天4月份合约新挂。总持仓量减小、当月合约的持仓量占比大幅度增大，这些都是移仓换月的表现。

今天深市300ETF期权合约总成交量28.03万张，较上一交易日减少了33.63%；权利金总成交额2.25亿元，较上一交易日减少了34.21%。

今天深市300ETF期权总成交量的认沽认购比为0.99，上一交易日的认沽认购比为1.16。

今天深市300ETF期权的总持仓量为41.95万张，与上一交易日相比减少了23.75%，持仓量的认沽认购比为1.19，前一交易日持仓量的认沽认购比为1.28。当月的认购合约占比81%，当月的认沽合约占比81%。

跟50ETF期权和沪市300ETF期权一样，昨天2月份合约到期，今天4月份合约新挂。总持仓量减小、当月合约的持仓量占比大幅度增大，这些都是移仓换月的表现。

今天50ETF期权的成交持仓比为64.41%，其中认购合约的持仓成交比为61.68%，认沽合约的持仓成交比为67.84%。沪市300ETF期权的成交持仓比为109.94%，其中认购合约的持仓成交比为112.26%，认沽合约的持仓成交比为107.62%。深市300ETF期权的成交持仓比为66.82%，其中认购合约的持仓成交比为73.51%，认沽合约的持仓成交比为61.21%。三个期权的成交持仓比与昨天都有缩减小，其中沪市300ETF期权减幅最大。

从持仓量变化数据来看，三个期权标的有着比较强的共性，当月认沽合约和认购合约都有比较大数量的增仓；次月认购合约和认沽合约也有一定量的增仓。

今天沪市300ETF和深市300ETF标的的标准化成交均价都是认购合约高于认沽合约，而沪市50ETF是认沽合约略高于认购合约。

今天50ETF期权的标准成交均价价差为 -7.33，沪市300ETF期权的标准成交均价价差为39.96、深市300ETF期权的标准成交均价价差为 49.73。三个标的价差值都略有减小，其中沪市50ETF仍为负值。

今天50ETF开之后持续震荡走低，收盘时仍上涨0.14%，属于平盘。

50ETF期权的日内隐含波动率低开之后持续震荡走低，收盘下跌了约3%，是比较大的跌幅。

将50ETF期权的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天50ETF期权认沽合约的隐含波动率低开之后维持小幅震荡，收盘时下跌了2%以上；认购合约的隐含波动率小幅低开之后持续震荡走低，收盘时下跌了大约3%。

今天沪深300指数高开之后维持宽幅震荡，到收盘时平盘。

沪市300ETF期权和深市300ETF期权的波动率低开之后持续整荡走低，收盘时下跌大约3%，是比较大的跌幅。

将沪市300ETF的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天沪市300ETF期权认购合约小幅低开之后持续震荡走低，收盘时下跌了大约3%；认沽合约的隐含波动率低开之后全天维持小幅震荡，收盘时隐含波动率下跌超过2%。

将深市300ETF的认沽合约和认购合约的隐含波动率拆分成两个指数后，我们会发现，今天深市300ETF期权认购合约低开之后维持宽幅震荡，收盘时下跌大约3%；而认沽合约的隐含波动率是小幅高开走低之后维持小幅震荡，收盘时下跌大约3%。

看50ETF期权的日间波动率变化，今天的波动率指数相比较于前一交易日下跌3.12%，又重新降到了60日历史波动率之下。

看50ETF期权3月份合约的认购、认沽波动率差，会发现3月份合约的波动率差减小了1.07%，并且已由正变负。

看两个300ETF期权的日间波动率变化，沪市300ETF的波动率指数相比较于前一交易日下跌了2.74%，深市300ETF的波动率指数相比较于前一交易日下跌了2.95%，两个隐含波动率指数和60日历史波动率基本持平。

沪市300ETF期权的波动差有所增大，仍为负值，而深市300ETF期权的波动差基本维持不变。

看50ETF期权的波动率微笑曲线，认沽合约和认购合约的隐含波动率都整体下降。

看沪市300ETF期权的波动率微笑曲线，大部分认沽合约的隐含波动率下降，深度实值部分上涨；认购合约的隐含波动率整体下降。

与沪市300ETF期权相类似，深市300ETF期权波动率微笑，认沽合约和认购合约的隐含波动率整体下降。

50ETF期权3月份合约的时间价值分布情况为认购合约的时间价值大于认沽合约时间价值的状态。最接近于平值的2900合约的时间价值差是59元。

沪市300ETF期权3月份合约的时间价值分布情况为认沽合约的时间价值高于认购合约的时间价值，并且价差相比较于上一交易日略有减小，平值合约时间价值差为-9元。

深市300ETF期权3月份合约也是认购合约的时间价值高于认沽合约的时间价值，平值合约时间价值差为83元，相比较于上一交易日有所减小。

期权日报还在持续改版中。有什么意见或者建议，欢迎给我留言，我会尽量让每个交易日一份的期权日报成为大家做期权交易的好帮手。

策略跟踪
这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略，而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、卖出宽跨式这三种常见策略的运行情况，并呈现出来，以便读者能对这些策略的运用情况有更直观的印象。

策略一：备兑开仓

今天标的价格走平对备兑开仓策略没有影响；隐含波动率出现比较大的跌幅对备兑开仓比较有利。今天策略净值上涨了0.0034，策略持仓及净值情况如下表：

策略二：牛市价差
今天标的价格走平对于牛市价差策略没有影响；隐含波动率大跌对于牛市价差策略会有负面影响，但影响不大。今天策略净值下跌了0.0004。策略持仓及策略净值情况如下表：

策略三：卖出宽跨式
虽然今天标的价格走平对卖出宽跨式的比较有利；隐含波动率大幅下跌对卖出宽跨式非常有利。今天卖出宽跨式策略的净值上涨了0.0215，是比较大的涨幅，策略持仓及策略净值情况如下表：

*在风险值的计算中，已经按照一般券商的惯例将保证金在交易所保证金的基础上上浮了20%。
**三个策略的开仓和移仓规则，晚些时候我会专门写一篇说明。内容较长，我就不在日报中做详细说明了。

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