可转债【概念篇】| 了解概念，夯实基础

文 | 浮尘语

不识庐山真面目，只缘身在此山中。
玩可转债却不知道，什么叫面值？什么叫溢价？
开什么玩笑！接下来，我着重说几个概念，帮助大家理解。

1

面  值
面值？你，你，你是在说我的颜值吗？

NO！你可别想歪了，啥颜值不颜值的，正义的俺们不吃那一套。

面值是什么？
简单来说，看看下面的月饼券，有一行字叫“RMB 168元”，这个168就是这张月饼券的面值，单位是人民币。
你也可以掏出自己口袋中的百元大钞，看看那红彤彤的阿拉伯数字100，这就是面值！
什么？你没有红大钞！10元、5元、1元，都是一样的啦！

一定要记住，可转债的面值就是100元，规定好的。你就把它当做月饼券，给你的时候上面写的是100元就行。

之后月饼券要是很稀缺，涨到150元，那叫市场价格，跟面值可没啥关系！

注：图片来自网络，侵删道歉。

2

票面利率
乌拉！这个该咋解释呢。
债券票面利率，就是债券发行人每一年向投资者支付的利息占票面金额的比率。
3

到期赎回价
到期赎回价，就是发行债券的企业，最后回收债券给出的价格！

之前不举了个栗子嘛！你花100买了演唱会门票，明星最后看来的人少，就用103元/张的价格赎回门票，这个103元就是到期赎回价格。
关注这个价格，是因为它关系到你的回报。你借100给别人，别人说最后还你110，这10元利息你肯定不会忘记的。
之前也说过，可债券买入价格低于面值会稳稳地赢利，那是因为你持有到期能获取利息。如果股票涨得好，也可转为股票，获取收益。

如果进一步考虑这个到期赎回价，你的买入价格与到期赎回价一致，那么你就只能走转股这一个路子了，持有债券到期仅仅是不亏本。

【注意事项：此处只是简单一说，事实并非如此，你还有利用债券价格波动获取收益。知道到期赎回价，只是帮助你在买卖时做出决策】

4

到期年化收益率

到期年化收益率（税后），与价格成反比，越高越好。
如果到期收益率为正，说明持有到期的话不会亏本；收益率越高，越接近相同年限的纯债，那么其防御性也就越好
一般建议，不要选择到期年化收益率为负数的债券。

5

  纯债价值
纯，即单纯的意思。
就是说在不考虑转股的情况下，把可转债当做一张普通债券，价值几何？
可转债的纯债价值，主要参考四个要素：

可转债的利息
可转债的评级
可转债剩余时间
同评级同久期债券的收益率

但是由于计算繁琐，我们并不用去计算，去集思录、富投网等网站就可以看到。

你只需要知道，纯债价值表现可转债的债性，就是可转债的底部就行了。

所谓的“保底”，就是需要关注纯债价值、面值。

如果你以面值（100）买入，观察上图，可以发现就算跌，你顶多再跌10%——20%，因为纯债价值的存在，只要买入价格合理，你的损失也会很少。
6

转股价值

转股价值，又称转换价值，是指如果当下立刻将一张可转债转换成股票，投资者能够获得的股票市值。
纯债溢价率与纯债价值有关，其公式为：

转股价值=转债面值（100）÷转股价格×正股价

很显然，转股价值与正股价成正比。不过，单纯看转股价值的高低没有意义，重点是转股价值与可转债价格的关系。

7

溢价率

溢价率分为纯债溢价率和转股溢价率。

纯债溢价率与纯债价值有关，其公式为：

纯债溢价率=转债价格/纯债价值 -1

纯债溢价率越低，表示可转债的下跌空间越小；纯债溢价率越高，表示可转债的下跌空间越大。
还有一种溢价率，叫做转股溢价率。

转股溢价率=转债价格/转股价值 -1

它表现的是可转债价格与转股价值的差异。

假设我们购买了某个可转债，通过这个指标我们就可以知道，它的正股后续需要上涨多少，转债的持有人才能开始受益。

转股溢价率越低，可转债的进攻性越强，反之，进攻性越低。

我们时常说的“双低”策略，就是指“纯债溢价率低，转股溢价率低”。当然了，也可以使用“债券价格低，转股溢价率低” 的策略。

8

总结

可转债的概念很多，此处介绍的都是一些主要概念。
现在，我们来复习一下：

面值一般为100
票面利率/到期赎回价/到期年化收益率了解即可，具体数额查看发现募集书详细了解
纯债价值很重要，是可转债底部
转股价值不能忘，是溢价率的考虑对象
溢价率是重要指标，一定学会区分好

总之，你需要了解这些概念，知道有这些公式，然后在实践中去感受。

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