期权基础 | 美式期权与欧式期权的区别

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文：小曼
录音：小曼背景音乐：网络

   昨天我们了解了美式期权和欧式期权各自的行权方式，今天小曼就和大家一起对比一下这两种期权的特点：

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美式期权更具行权灵活性
   美式期权在合约到期日及到期日之前的每个交易日都可行权，而欧式期权仅在合约到期日行权。显然，对于买方来讲，美式期权更具灵活性。

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美式期权更有利于买方风险控制
   美式期权的买方可以很好地规避风险，他们可以选择在有利于自己的任何时机行权。美式期权合约到期日前的任意交易日都可以行权的这个特性，对于卖方的投资策略来说是一个考验。卖方必须根据被行权期权的情况不断调整组合，来对冲敞口风险，这对卖方的风险控制能力就提出了较高的要求。欧式期权无法随时行权，买方存在资产受损的风险。欧式期权未到期，即使市场发生重大变化，买方也无法立即行权，仅能通过平仓的方式了结持仓。

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美式期权权利金价格较高
   美式期权较欧式期权有更多的权利，买方可以选择在合约到期日前任意交易日行使权利。对于同一个合约而言，采取美式期权行权方式的权利金价格更高，以此来补偿卖方随时被行权的风险。美式期权买方需要付出的成本更多，获得的权利也更大；美式期权卖方可以获得的收益更多，但同时也要承担期权随时被行权的风险。

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欧式期权有利于构建投资组合
   期权卖方一般在卖出期权之初都会采取组合的形式来对冲风险，以保证资产的保值升值。而欧式期权由于期限固定，卖方在构建投资策略时可以直接持有到期，无需考虑期权随时被行权的履约风险，保证了投资组合的连续性。

   小曼还有个实例，某公司突然宣布发放较预期金额高的现金股利，持有该公司股票美式选择权的人就可以立即要求履约，将选择权转换为股票，领取该笔现金股利；而持有该公司欧式选择权的人就只能干瞪眼，无法提前履约换股、领取现金股利了。单从这些特性来看，我们可能会感觉美式期权优于欧式期权，但除了这种现金股利的特殊情况以外，我们可以发觉美式期权和欧式期权并无优劣之分。在直觉上，我们既然投资选择权，取得的是权利，那么这个权利越有弹性，就越有价值。美式选择权较欧式更具弹性，似乎就符合这样的一个直觉想法，许多人认为美式选择权应该比欧式的更值钱。但事实上，在他们把选择权的价值进行计算后，就会知道，除了现金股利等因素外，美式选择权和欧式选择权的价值是相等的。我们再来做一个总结：

   以上就是美式期权与欧式期权的区别了，其实在小曼看来，选择哪种行权方式的期权对实际交易时的影响并不大，重要的是大家了解哪个品种，对哪个品种的研究比较多，行权方式提前做一个了解就可以了。大家觉得呢？

小曼
大家好！我是银河大家庭中的小曼，在发现了期权这种神奇的工具后，夜不能寐，迫不及待地想一探究竟。经过多日的研习，有了一些心得，不敢独享，愿在今后的日子里，与志同道合的朋友一起探究期权的奥秘！

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